Sama ada anda merancang untuk membeli opsyen putar atau panggilan, ia membayar untuk mengetahui lebih daripada sekadar impak langkah yang mendasari harga opsyen anda. Selalunya harga pilihan seolah-olah mempunyai kehidupan sendiri walaupun pasaran bergerak seperti yang dijangkakan. Walau bagaimanapun, melihat lebih dekat, mendedahkan bahawa perubahan dalam ketidaktentuan tersirat biasanya menjadi punca.
TUTORIAL: Asas Pilihan
Semasa mengetahui kemeruapan kesan mempunyai pada tingkah laku harga pilihan dapat membantu meringankan kerugian, ia juga dapat menambahkan bonus bagus untuk perdagangan yang menang. Caranya adalah untuk memahami dinamik turun-naik harga - hubungan sejarah antara perubahan arah perubahan mendasar dan petunjuk dalam turun naik. Mujurlah, hubungan ini dalam pasaran ekuiti mudah difahami dan boleh dipercayai. (Untuk lebih bersandar pada turun naik harga, lihat Volatiliti Harga Vs. Leverage .)
Hubungan Harga-Volatiliti
Carta harga S & P 500 dan indeks volatilitas tersirat (VIX) untuk pilihan yang berdagang di S & P 500 menunjukkan terdapat hubungan songsang. Seperti yang ditunjukkan dalam Rajah 1, apabila harga S & P 500 (plot atas) bergerak lebih rendah, turun naik tersirat (plot bawah) bergerak lebih tinggi, dan sebaliknya. (Carta adalah alat penting untuk menjejaki pasaran. Belajar tentang carta yang digunakan oleh banyak pelabur untuk menafsirkan turun naik dan membuat perdagangan yang tepat waktu; baca Carta Bar Julat: Paparan Yang Berbeza Daripada Pasaran .)
Kesan Harga dan Perubahan Volatiliti pada Pilihan
Jadual di bawah meringkaskan dinamik penting hubungan ini, yang menunjukkan dengan "+" dan "-" menandakan bagaimana pergerakan dalam pergerakan yang mendasari dan yang berkaitan dalam ketidaktentuan tersirat (IV) masing-masing memberi kesan kepada empat jenis kedudukan langsung. Sebagai contoh, terdapat dua kedudukan yang mempunyai "+ / +" dalam keadaan tertentu, yang bermakna mereka mengalami kesan positif dari kedua-dua harga dan perubahan volatilitas, menjadikan kedudukan ini sesuai dalam keadaan: Putaran lama terjejas secara positif dari kejatuhan S & P 500 tetapi juga daripada kenaikan yang sepadan dengan turun naik tersirat, dan putaran pendek menerima kesan positif dari harga dan turun naik dengan kenaikan S & P 500, sepadan dengan kejatuhan volatiliti tersirat. (Ketahui kesan turun naik kesan pada harga pilihan. Lihat Hubungan Harga-Volatiliti: Mengelakkan Kejutan Negatif .)
Tetapi sebaliknya dengan keadaan "ideal" mereka, pengalaman jangka panjang dan jangka pendek kesan gabungan yang paling teruk mungkin, ditandai dengan "- / -". Posisi yang menunjukkan gabungan campuran ("+/-" atau "- / +") menerima kesan bercampur, yang bermakna pergerakan harga dan perubahan dalam turun naik tersirat tersirat dalam fajar bercanggah. Di sinilah anda mendapati kejutan turun naik anda.
Misalnya, seorang peniaga merasakan pasaran telah menurun ke titik di mana ia terlebih jual dan disebabkan sekurang-kurangnya perhimpunan balas tren. (Lihat Rajah 1 di mana anak panah menunjuk kepada S & P 500 yang semakin meningkat.) Jika peniaga dengan betul menjangka giliran dalam arah pasaran (iaitu, memilih pasaran bawah) dengan membeli pilihan panggilan, dia dapat mengetahui bahawa keuntungan adalah banyak lebih kecil atau tidak wujud selepas langkah menaik (bergantung pada berapa banyak masa telah berlalu).
Ingat dari Jadual 1 bahawa panggilan panjang menderita daripada turun naik tersirat tersirat, walaupun keuntungan dari kenaikan harga (ditunjukkan oleh "+/-"). Dan Rajah 1 menunjukkan bahawa tahap VIX terjun ketika pasaran bergerak lebih tinggi: Ketakutan semakin rendah, tercermin dalam penurunan VIX, yang membawa kepada penurunan tahap premium, walaupun kenaikan harga mengangkat harga premium panggilan.
Panggilan Panjang di Selat Pasaran adalah "Mahal"
Dalam contoh di atas, pembeli panggilan bawah pasaran akhirnya membeli pilihan yang sangat "mahal" yang berkuat kuasa telah pun dijual pada harga pasaran yang meningkat. Premium boleh merosot secara dramatik disebabkan oleh penurunan kadar ketidaktentuan yang tersirat, menanggapi kesan positif kenaikan harga, menyebabkan pembeli panggilan tidak curiga menilai mengapa harga tidak menghargai seperti yang dijangkakan.
Angka 2 dan 3 di bawah menunjukkan dinamik mengecewakan ini menggunakan harga teori. Dalam Rajah 2, selepas langkah cepat yang mendasari sehingga 1205 dari 1185, terdapat keuntungan pada hipotetikal ini daripada panggilan bulan Februari 1225 yang panjang. Langkah ini menjana keuntungan teoritis sebanyak $ 1, 120.
Tetapi keuntungan ini tidak menganggap perubahan dalam turun naik tersirat. Dalam membuat pembelian panggilan spekulatif berhampiran pasar bawah, adalah selamat untuk mengandaikan bahawa sekurang-kurangnya 3 penurunan mata peratusan dalam turun naik tersirat berlaku dengan pemulihan pasaran sebanyak 20 mata.
Rajah 3 menunjukkan hasil selepas dimensi turun naik ditambah kepada model. Sekarang keuntungan dari langkah 20 mata hanya $ 145. Dan sekiranya ada kerosakan nilai masa, maka kerosakan itu lebih parah, ditunjukkan oleh baris keuntungan / kerugian yang lebih rendah (T + 9 hari ke dalam perdagangan). Di sini, walaupun pergerakan lebih tinggi, keuntungannya telah berubah menjadi kira-kira $ 250!
Salah satu cara untuk mengurangkan kerosakan akibat perubahan volatiliti dalam kes seperti ini adalah untuk membeli spread bull bull. Pedagang yang lebih agresif mungkin mahu menubuhkan putaran pendek atau meletakkan spread, yang mempunyai hubungan "+, +" dengan kenaikan harga. Walau bagaimanapun, perhatikan bahawa penurunan harga mempunyai impak "- / -" untuk meletakkan penjual, yang bermaksud kedudukan akan menderita bukan sahaja daripada penurunan harga tetapi juga peningkatan volatilitas tersirat.
Long Puts at Top Market Adakah "Murah"
Sekarang mari kita lihat pembelian yang lama. Di sini, memilih pasaran atas dengan memasukkan pilihan yang panjang mempunyai kelebihan untuk memilih bahagian pasaran dengan memasukkan panggilan panjang. Ini kerana jangka panjang mempunyai hubungan "+ / +" dengan perubahan harga / tersirat tersirat.
Dalam Rajah 4 dan 5 di bawah, kami menubuhkan sebuah hipotetikal yang tidak lama lagi meletakkan wang 1125 Februari. Dalam Rajah 4, anda dapat melihat bahawa penurunan harga 20 mata cepat kepada 1165 tanpa perubahan dalam ketidaktentuan tersirat menyebabkan keuntungan $ 645. (Opsyen ini lebih jauh dari wang, jadi ia mempunyai delta yang lebih kecil, yang membawa kepada keuntungan yang lebih kecil dengan langkah 20 mata berbanding pilihan panggilan 1225 hipotesis kami, yang lebih dekat dengan wang.)
Sementara itu, lihat Rajah 5, yang menunjukkan kenaikan volatiliti tersirat sebanyak tiga mata peratusan, kita melihat keuntungan sekarang meningkat kepada $ 1, 470. Dan walaupun dengan penurunan nilai masa yang berlaku pada T + 9 hari ke dalam perdagangan, keuntungan hampir $ 1, 000.
Oleh itu, berspekulasi mengenai penurunan pasaran (iaitu, cuba untuk memilih bahagian atas) dengan membeli pilihan meletakkan mempunyai kelebihan volatilitas tersirat yang terbina dalam. Apa yang menjadikan strategi ini lebih menarik adalah bahawa di pasaran, ketidaktentuan tersirat biasanya berada di paras terendah, jadi seorang pembeli akan membeli pilihan "murah" yang tidak mempunyai risiko turun naik terlalu banyak yang terkandung dalam harga mereka.
Garisan bawah
Walaupun anda meramalkan pemulihan pasaran dengan betul dan cuba mendapatkan keuntungan dengan membeli pilihan, anda mungkin tidak menerima keuntungan yang anda harapkan. Kejatuhan turun naik tersirat pada rebound pasaran boleh menyebabkan kejutan negatif dengan menentang kesan positif kenaikan harga. Sebaliknya, belian membeli di pasaran utama berpotensi untuk memberikan beberapa kejutan positif kerana harga jatuh menolak tahap ketidakstabilan tersirat yang lebih tinggi, menambah keuntungan berpotensi tambahan untuk jangka panjang yang dibeli sangat "murah". Menyedari harga dinamik harga dan hubungannya dengan kedudukan pilihan anda boleh menjejaskan prestasi perdagangan anda dengan ketara.
