Isi kandungan
- Penggabungan dan Pengambilalihan
- The Essence of Merger
- Tindakan Pengambilalihan
- Jenis M & A
- Struktur Penggabungan
- Butiran Pengambilalihan
- Perkara Penilaian
Apakah Penggabungan dan Pengambilalihan - M & A?
Penggabungan dan pengambilalihan (M & A) adalah istilah umum yang digunakan untuk menggambarkan penyatuan syarikat atau aset melalui pelbagai jenis transaksi kewangan, termasuk penggabungan, pengambilalihan, penyatuan, tawaran tender, pembelian aset dan pengambilalihan pengurusan. Istilah M & A juga merujuk kepada meja di institusi kewangan yang berurusan dengan aktiviti tersebut.
Apakah Perolehan?
The Essence of Merger
Istilah "penggabungan" dan "pengambilalihan" sering digunakan secara bergantian, walaupun pada hakikatnya, mereka mempunyai makna yang sedikit berbeza. Apabila satu syarikat mengambil alih entiti lain, dan menetapkan dirinya sebagai pemilik baru, pembelian itu dipanggil pengambilalihan. Dari sudut pandangan undang-undang, syarikat sasaran tidak lagi wujud, pembeli menyerap perniagaan, dan stok pembeli terus diniagakan, sementara stok syarikat sasaran berhenti berdagang.
Sebaliknya, penggabungan menggambarkan dua firma yang kira-kira saiznya yang sama, yang bergabung untuk bergerak maju sebagai satu entiti baru, dan bukannya tetap dimiliki dan dikendalikan secara berasingan. Tindakan ini dikenali sebagai "penggabungan sama." Saham kedua-dua syarikat diserahkan dan stok syarikat baru dikeluarkan di tempatnya. Kes pada titik: kedua-dua Daimler-Benz dan Chrysler tidak lagi wujud apabila kedua-dua firma itu bergabung, dan sebuah syarikat baru, Daimler Chrysler, telah diwujudkan. Perjanjian pembelian juga akan dipanggil penggabungan apabila kedua-dua CEO bersetuju bahawa bergabung bersama adalah demi kepentingan kedua syarikat mereka.
Tindakan Pengambilalihan
Urus niaga tidak ramah, di mana syarikat sasaran tidak mahu dibeli, selalu dianggap sebagai pengambilalihan. Oleh itu, perjanjian pembelian diklasifikasikan sebagai penggabungan atau pemerolehan, berdasarkan sama ada pembelian itu bersahabat atau bermusuhan dan bagaimana ia diumumkan. Dengan kata lain, perbezaannya terletak pada bagaimana transaksi itu disampaikan kepada lembaga pengarah, pekerja dan pemegang saham syarikat sasaran. Sebagai contoh, Nestle telah melakukan pelbagai pengambilalihan sejak kebelakangan ini.
Jenis Penggabungan & Pengambilalihan
Berikut adalah senarai transaksi yang jatuh di bawah payung M & A:
Penggabungan
Dalam penggabungan, lembaga pengarah untuk dua syarikat meluluskan gabungan itu dan mendapatkan kelulusan para pemegang saham. Penggabungan pasca, syarikat yang diambil alih tidak lagi wujud dan menjadi sebahagian daripada syarikat yang memperoleh. Contohnya, pada 2007 satu perjanjian penggabungan berlaku di antara Komputer Digital dan Compaq, di mana Compaq menyerap Komputer Digital.
Perolehan
Dalam pengambilalihan yang mudah, syarikat memperoleh memperoleh majoriti saham dalam firma yang diperoleh, yang tidak mengubah namanya atau mengubah struktur undang-undangnya. Contoh transaksi ini ialah pengambilalihan John Hancock Financial Services di Manulife Financial Corporation 2004, di mana kedua-dua syarikat mengekalkan nama dan struktur organisasi mereka.
Penyatuan
Penyatuan mewujudkan sebuah syarikat baru. Pemegang saham kedua-dua syarikat mesti meluluskan penyatuan. Selepas kelulusan, mereka menerima saham ekuiti biasa di firma baru. Sebagai contoh, pada tahun 1998, Citicorp dan Kumpulan Insurans Traveler mengumumkan penyatuan, yang mengakibatkan Citigroup.
Tawaran Tender
Dalam tawaran tender, satu syarikat menawarkan untuk membeli stok tertunggak firma lain, pada harga tertentu. Syarikat pengambilalihan itu menyampaikan tawaran secara langsung kepada pemegang saham syarikat lain, dengan tidak mengurus pengurusan dan lembaga pengarah. Sebagai contoh, pada tahun 2008, Johnson & Johnson membuat tawaran tender untuk membeli Omrix Biopharmaceuticals untuk $ 438 juta. Walaupun syarikat pengambilalihan itu boleh terus wujud - terutamanya jika terdapat pemegang saham tertentu yang tidak setuju - tawaran yang paling tender menghasilkan penggabungan.
Perolehan Aset
Dalam pengambilalihan aset, satu syarikat memperoleh aset syarikat lain. Syarikat yang asetnya diperolehi mesti mendapat kelulusan daripada para pemegang sahamnya. Pembelian aset adalah tipikal semasa prosiding muflis, di mana syarikat-syarikat lain membida untuk pelbagai aset syarikat muflis, yang dibubarkan setelah pemindahan aset akhir kepada firma pengambilalihan.
Pemerolehan Pengurusan
Dalam pengambilalihan pengurusan, juga dikenali sebagai buyout yang dipimpin oleh pengurusan (MBO), eksekutif syarikat membeli kepentingan mengawal dalam syarikat lain, menjadikannya swasta. Bekas eksekutif ini sering bergaul dengan pembiaya atau bekas pegawai korporat, dalam usaha untuk membantu membiayai transaksi. Transaksi M & A seperti biasanya dibiayai dengan tidak seimbang dengan hutang, dan majoriti pemegang saham mesti meluluskannya. Sebagai contoh, pada tahun 2013, Dell Corporation mengumumkan bahawa ia telah diperoleh oleh ketua eksekutifnya, Michael Dell.
Takeaways Utama
- Istilah penggabungan dan pengambilalihan (M & A) merujuk kepada proses satu syarikat yang menggabungkan dengan yang lain. Dalam pengambilalihan, satu syarikat membeli yang lain secara langsung. Syarikat yang diambil alih tidak mengubah nama atau struktur undang-undangnya tetapi kini dimiliki oleh syarikat induk. Penggabungan adalah gabungan dua firma, yang kemudian membentuk entiti undang-undang baru di bawah bendera satu nama korporat. Tawaran M & A menjana keuntungan yang besar untuk industri perbankan pelaburan, tetapi tidak semua penggabungan atau pengambilalihan berkait rapat. Penggabungan utama, beberapa syarikat mencari kejayaan dan pertumbuhan yang besar, sementara yang lain gagal secara spektakuler.
Struktur Penggabungan
Penggabungan boleh distrukturkan dalam pelbagai cara, berdasarkan hubungan antara kedua-dua syarikat yang terlibat dalam perjanjian itu.
- Penggabungan mendatar: Dua syarikat yang berada dalam persaingan langsung dan berkongsi barisan produk dan pasaran yang sama. Penggabungan menegak: Pelanggan dan syarikat atau pembekal dan syarikat. Fikirkan pembekal kon yang bergabung dengan pembuat ais krim. Penggabungan Congeneric: Dua perniagaan yang melayani asas pengguna yang sama dalam pelbagai cara, seperti pengilang TV dan syarikat kabel. Gabungan peluasan pasaran: Dua syarikat yang menjual produk yang sama di pasaran yang berbeza. Penggabungan sambungan produk: Dua syarikat yang menjual produk yang berbeza tetapi berkaitan dalam pasaran yang sama. Konglomerasi: Dua syarikat yang tidak mempunyai bidang perniagaan yang sama.
Penggabungan juga boleh dibezakan dengan mengikuti dua kaedah pembiayaan - masing-masing dengan kesan sendiri untuk pelabur.
- Pembelian Penggabungan: Seperti namanya, penggabungan jenis ini berlaku apabila satu syarikat membeli syarikat lain. Pembelian dibuat dengan tunai atau melalui terbitan beberapa jenis instrumen hutang. Jualan itu boleh dikenakan cukai, yang menarik kepada syarikat yang memperoleh, yang menikmati faedah cukai. Aset yang diperolehi boleh ditulis dengan harga pembelian sebenar, dan perbezaan di antara nilai buku dan harga pembelian aset boleh menyusut setiap tahun, mengurangkan cukai yang perlu dibayar oleh syarikat yang memperoleh. Penyatuan Penggabungan: Dengan penggabungan ini, sebuah syarikat baru dibentuk, dan kedua-dua syarikat dibeli dan digabungkan di bawah entiti baru. Istilah cukai adalah sama seperti pembelian gabungan.
Butiran Pengambilalihan
Seperti beberapa tawaran penggabungan, dalam pengambilalihan, syarikat boleh membeli syarikat lain dengan wang tunai, stok atau gabungan kedua-duanya. Dan dalam transaksi yang lebih kecil, adalah perkara biasa bagi satu syarikat untuk memperoleh semua aset syarikat lain. Syarikat X membeli semua aset Syarikat Y untuk wang tunai, yang bermaksud bahawa Syarikat Y hanya mempunyai wang tunai (dan hutang, jika ada). Sudah tentu, Syarikat Y hanya menjadi shell dan akhirnya akan mencairkan atau memasuki bidang perniagaan lain.
Perjanjian pemerolehan lain yang dikenali sebagai "penggabungan terbalik" membolehkan sebuah syarikat swasta untuk disenaraikan secara terbuka dalam tempoh masa yang agak singkat. Pembalikan songsang berlaku apabila sebuah syarikat swasta yang mempunyai prospek yang kuat dan bersungguh-sungguh untuk memperoleh pembiayaan membeli sebuah syarikat shell tersenarai awam, tanpa operasi perniagaan yang sah dan aset terhad. Syarikat persendirian mengalihkan penggabungan ke syarikat awam, dan bersama-sama mereka menjadi sebuah syarikat awam yang baru sepenuhnya dengan saham dagangan.
Perkara Penilaian
Kedua-dua syarikat yang terlibat di kedua-dua belah perjanjian M & A akan menghargai syarikat sasaran secara berbeza. Penjual jelas akan menilai syarikat pada harga tertinggi yang mungkin, sementara pembeli akan cuba membelinya untuk harga terendah. Nasib baik, sebuah syarikat boleh dinilai secara objektif dengan mengkaji syarikat-syarikat setanding dalam industri, dan bergantung pada metrik berikut:
- Nisbah Perbandingan: Berikut ialah dua contoh metrik perbandingan yang boleh diperolehi oleh syarikat-syarikat yang boleh mendasarkan tawaran mereka: Nisbah Harga-Pendapatan (Nisbah P / E): Dengan penggunaan nisbah ini, syarikat yang memperolehi membuat tawaran yang berbilang daripada pendapatan syarikat sasaran. Memeriksa P / E untuk semua stok dalam kumpulan industri yang sama akan memberi bimbingan yang baik kepada syarikat yang memperolehi apa yang harus dilakukan oleh pelbagai sasaran P / E. Nisbah Penjualan Nilai Syarikat (EV / Sales): Dengan nisbah ini, syarikat yang memperolehi membuat tawaran sebagai beberapa hasil, sekali lagi, sambil menyedari nisbah harga hingga jualan syarikat-syarikat lain dalam industri. Kos Penggantian: Dalam beberapa kes, pengambilalihan adalah berdasarkan kepada kos penggantian syarikat sasaran. Oleh kerana kesederhanaan, anggap nilai syarikat hanyalah jumlah semua peralatan dan kos kakitangannya. Syarikat yang memperolehi secara literal boleh memesan sasaran untuk menjual pada harga itu, atau ia akan membuat pesaing untuk kos yang sama. Sememangnya, ia mengambil masa yang lama untuk memasang pengurusan yang baik, memperoleh harta dan membeli peralatan yang betul. Kaedah mewujudkan harga pastinya tidak akan masuk akal dalam industri perkhidmatan di mana aset utama - orang dan idea - sukar untuk menghargai dan membangunkan. Aliran Tunai Diskaun (DCF): Alat penilaian utama dalam M & A, analisa aliran tunai didiskaunkan menentukan nilai semasa syarikat, mengikut anggaran aliran tunai masa depannya. Ramalan aliran tunai percuma (pendapatan bersih + susutnilai / pelunasan - perbelanjaan modal - perubahan dalam modal kerja) didiskaunkan kepada nilai semasa menggunakan kos purata wajaran modal syarikat (WACC). Diakui, DCF adalah sukar untuk mendapatkan hak, tetapi beberapa alat dapat menyaingi kaedah penilaian ini.
