Apakah Kecekapan Pasaran?
Kecekapan pasaran merujuk kepada sejauh mana harga pasaran mencerminkan semua maklumat yang tersedia dan relevan. Jika pasaran adalah cekap, maka semua maklumat telah dimasukkan ke dalam harga, dan oleh itu tidak ada cara untuk "mengalahkan" pasaran kerana tidak ada sekuriti undervalued atau overvalued yang tersedia. Kecekapan pasaran telah dibangunkan pada tahun 1970 oleh ahli ekonomi Eugene Fama, yang hipotesis pasaran yang cekap (EMH) menyatakan bahawa pelabur tidak dapat mengalahkan pasaran, dan ketidakmungkinan pasaran itu tidak wujud kerana mereka akan segera di arbitrasikan. Fama kemudian memenangi Hadiah Nobel atas usahanya. Pelabur yang bersetuju dengan teori ini cenderung membeli dana indeks yang mengamati prestasi pasaran secara keseluruhan dan merupakan penyokong pengurusan portfolio pasif.
Takeaways Utama
- Kecekapan pasaran merujuk kepada seberapa baik harga semasa mencerminkan semua maklumat yang tersedia, relevan mengenai nilai sebenar aset asas. Pasaran yang benar-benar cekap menghapuskan kemungkinan memukul pasaran, kerana apa-apa maklumat yang tersedia kepada mana-mana peniaga telah dimasukkan ke dalam harga pasaran. Oleh kerana kualiti dan jumlah maklumat meningkat, pasaran menjadi lebih efisien mengurangkan peluang untuk arbitraj dan pulangan pasaran di atas.
Pada terasnya, kecekapan pasaran adalah keupayaan pasaran untuk memasukkan maklumat yang memberikan peluang maksimum kepada pembeli dan penjual sekuriti untuk mempengaruhi transaksi tanpa meningkatkan kos transaksi. Sama ada pasaran seperti pasaran saham AS adalah cekap, atau sejauh mana ia menjadi topik perbahasan di kalangan ahli akademik dan pengamal.
Teori Kecekapan Pasaran
Kecekapan Pasaran Dijelaskan
Terdapat tiga derajat kecekapan pasaran. Bentuk kecekapan pasaran yang lemah adalah pergerakan harga masa lalu tidak berguna untuk meramalkan harga masa depan. Jika semua yang ada, maklumat yang relevan dimasukkan ke dalam harga semasa, maka sebarang maklumat yang berkaitan maklumat yang dapat diperoleh dari harga masa lalu telah dimasukkan ke dalam harga semasa. Oleh itu, perubahan harga masa depan hanya boleh menjadi hasil daripada maklumat baru yang tersedia. Memandangkan hujah ini, peraturan momentum atau teknik analisis teknik yang digunakan oleh sesetengah pedagang untuk membeli atau menjual stok tidak akan rata-rata dapat mencapai di atas pulangan pasaran biasa. Pulangan yang berlebihan mungkin masih boleh dilakukan dengan menggunakan analisis asas di bawah kecekapan pasaran yang lemah.
Bentuk kecekapan pasaran separa kuat mengandaikan bahawa saham menyesuaikan diri dengan cepat untuk menyerap maklumat awam yang baru agar pelabur tidak dapat memperoleh keuntungan melebihi pasaran melalui perdagangan maklumat baru tersebut. Ini menunjukkan bahawa analisis teknikal atau analisa asas tidak akan menjadi strategi yang boleh dipercayai untuk mencapai pulangan yang lebih baik, kerana apa-apa maklumat yang diperoleh melalui analisa asas akan tersedia dan dengan itu telah dimasukkan ke dalam harga semasa. Hanya maklumat peribadi yang tidak tersedia untuk pasaran secara besar-besaran akan berguna untuk mendapatkan kelebihan dalam perdagangan, dan hanya kepada mereka yang memiliki maklumat sebelum pasaran lain.
Bentuk kecekapan pasaran yang kuat mengatakan bahawa harga pasaran mencerminkan semua maklumat baik awam dan swasta, membina dan menggabungkan bentuk lemah dan bentuk separa kuat. Memandangkan andaian bahawa harga saham mencerminkan semua maklumat (awam dan juga swasta), tiada pelabur, termasuk orang dalam korporat, boleh mendapat keuntungan di atas purata pelabur walaupun dia mengetahui maklumat dalaman orang lain.
Berbeza Kepercayaan Pasar yang Cekap
Pelabur dan ahli akademik mempunyai pelbagai sudut pandangan mengenai kecekapan sebenar pasaran, seperti yang ditunjukkan dalam versi EMH yang kuat, separa kuat dan lemah. Orang yang beriman dalam kecekapan bentuk yang kuat setuju dengan Fama dan sering terdiri dari investor indeks pasif. Pengamal versi lemah EMH percaya perdagangan aktif boleh menjana keuntungan yang tidak normal melalui arbitraj, sementara orang percaya separa kuat jatuh di suatu tempat di tengah.
Sebagai contoh, di sisi lain spektrum dari Fama dan pengikutnya adalah nilai pelabur, yang percaya stok boleh menjadi undervalued, atau harga di bawah apa yang mereka bernilai. Para pelabur nilai yang berjaya membuat wang mereka dengan membeli stok apabila mereka undervalued dan menjualnya apabila harga mereka meningkat untuk memenuhi atau melebihi nilai intrinsik mereka.
Orang yang tidak percaya pada titik pasaran yang cekap kepada fakta bahawa pedagang aktif ada. Sekiranya tidak ada peluang untuk mendapatkan keuntungan yang mengalahkan pasaran, maka tidak ada insentif untuk menjadi pedagang aktif. Selanjutnya, bayaran yang dikenakan oleh pengurus aktif dilihat sebagai bukti EMH tidak betul kerana ia menetapkan bahawa pasaran yang cekap mempunyai kos transaksi yang rendah.
Contoh Pasaran yang Cekap
Walaupun terdapat pelabur yang percaya di kedua-dua belah EMH, terdapat bukti dunia nyata bahawa penyebaran maklumat kewangan yang lebih luas mempengaruhi harga sekuriti dan menjadikan pasaran lebih efisien.
Sebagai contoh, kelulusan Sarbanes-Oxley Act of 2002, yang memerlukan ketelusan kewangan yang lebih besar untuk syarikat yang didagangkan secara terbuka, menyaksikan kemeruapan pasaran ekuiti selepas syarikat mengeluarkan laporan suku tahunan. Adalah didapati bahawa penyata kewangan dianggap lebih berwibawa, dengan itu membuat maklumat lebih dipercayai dan menjana keyakinan yang lebih tinggi terhadap harga keselamatan yang dinyatakan. Terdapat lebih sedikit kejutan, jadi tindak balas kepada laporan pendapatan lebih kecil. Perubahan dalam pola ketidaktentuan ini menunjukkan bahawa kelulusan Akta Sarbanes-Oxley dan keperluan maklumatnya menjadikan pasaran lebih cekap. Ini boleh dianggap pengesahan EMH dalam meningkatkan kualiti dan kebolehpercayaan penyata kewangan adalah cara menurunkan kos transaksi.
Contoh-contoh kecekapan lain timbul apabila anomali pasaran yang dilihat semakin dikenali dan kemudian hilang. Sebagai contoh, ia pernah berlaku apabila saham ditambah ke indeks seperti S & P 500 buat kali pertama, akan menjadi rangsangan besar kepada harga saham itu semata-mata kerana ia menjadi sebahagian daripada indeks dan bukan kerana apa-apa perubahan baru dalam asas syarikat. Kesan indeks indeks ini dilaporkan secara meluas dan diketahui, dan sejak itu sebahagian besarnya hilang akibatnya. Ini bermakna apabila maklumat meningkat, pasaran menjadi lebih cekap dan anomali berkurangan.
