Ekonomi pasaran bebas tertakluk kepada kitaran. Kitaran ekonomi terdiri daripada tempoh yang berubah-ubah dalam pengembangan ekonomi dan pengecutan yang diukur oleh keluaran dalam negara kasar (KDNK) negara. Panjang kitaran ekonomi (tempoh pengembangan berbanding penguncupan) boleh sangat berbeza. Ukuran tradisional kemelesetan ekonomi adalah dua atau lebih suku tahunan berturut-turut daripada kejatuhan produk domestik kasar. Terdapat juga kemerosotan ekonomi, yang merupakan tempoh penguncupan ekonomi yang meluas seperti Kemelesetan Besar tahun 1930-an.
Dari 1991 hingga 2001, Jepun mengalami tempoh genangan ekonomi dan deflasi harga yang dikenali sebagai "Decade Lost Japan". Walaupun ekonomi Jepun mengatasi tempoh ini, ia berbuat demikian pada kadar yang lebih perlahan daripada negara-negara perindustrian yang lain. Dalam tempoh ini, ekonomi Jepun mengalami krisis kredit dan perangkap mudah tunai. kami akan mentakrifkan dan membincangkan makna istilah-istilah ini, dan mengambil "Decade Lost Japan" untuk contoh.
Dekad Hilang Jepun
Ekonomi Jepun adalah dengki dunia pada tahun 1980-an - berkembang pada kadar tahunan purata (seperti diukur oleh KDNK) sebanyak 3.89% pada tahun 1980-an, berbanding 3.07% di Amerika Syarikat (menurut Biro Analisis Ekonomi). Tetapi ekonomi Jepun menghadapi masalah pada 1990-an. Dari 1991 hingga 2003, ekonomi Jepun, seperti yang diukur oleh KDNK, berkembang hanya 1.14% setahun, jauh di bawah negara-negara perindustrian lain ("Punca Dekad Hilang Jepun" oleh Charles Yuji Horioka. Jepun & Ekonomi Dunia , Jun 2006). Kami akan melihat penyebab pertumbuhan perlahan Jepun dalam bahagian berikut, tetapi perlu dinyatakan di sini bahawa pertumbuhan perlahan bermula pada tahun 1989 dengan pecahnya beberapa gelembung.
Gelembung ekuiti dan harta tanah Jepun pecah bermula pada musim gugur 1989. Nilai ekuiti menjunam 60% dari akhir 1989 hingga Ogos 1992, manakala nilai tanah turun sepanjang tahun 1990-an, jatuh sebanyak 70% menjelang tahun 2001. (Ke arah gelembung, lihat Meltdowns Ekonomi: Biarkan Mereka Membakar Atau Menempel Mereka Keluar dan Mengapa Perumahan Pasaran Bubbles Pop .)
Kesalahan Kadar Faedah Bank of Japan
Secara umumnya, Bank Jepun (BoJ), bank pusat Jepun, membuat beberapa kesilapan yang mungkin telah menambah dan memanjangkan kesan-kesan negatif dari pecah ekuiti dan gelembung hartanah. Sebagai contoh, dasar monetari adalah berhenti dan pergi; prihatin terhadap harga inflasi dan aset, Bank of Japan meletakkan brek pada bekalan wang pada akhir 1980-an, yang mungkin menyumbang kepada pecahnya gelembung ekuiti. Kemudian, apabila nilai ekuiti jatuh, BoJ terus menaikkan kadar faedah kerana ia tetap bimbang dengan nilai hartanah, yang masih menghargai. Kadar faedah yang lebih tinggi menyumbang kepada penghujung kenaikan harga tanah, tetapi ia juga membantu keseluruhan ekonomi merosot ke arah bawah. Pada tahun 1991, ketika ekuiti dan harga tanah jatuh, Bank of Japan secara dramatik membalikkan kursus dan mula mengurangkan kadar faedah, menurut "Decade Lost Japan: Pelajaran untuk Amerika Syarikat pada 2008", oleh John Makin (AEI Online, Mac 2008). Tetapi sudah terlambat, perangkap kecairan telah ditetapkan, dan krisis kredit sedang berjalan.
Perangkap Kecairan
Perangkap kecairan adalah senario ekonomi di mana isi rumah dan pelabur duduk dengan tunai; sama ada dalam akaun jangka pendek atau secara harfiah sebagai tunai di tangan.
Mereka mungkin melakukan ini untuk beberapa sebab: mereka tidak yakin bahawa mereka boleh mendapat pulangan yang lebih tinggi dengan melabur, mereka percaya deflasi berada di cakrawala (tunai akan meningkat nilai berbanding aset tetap) atau deflasi sudah wujud. Ketiga-tiga sebab itu sangat berkorelasi, dan dalam keadaan demikian, kepercayaan keluarga dan pelabur menjadi kenyataan. Dalam perangkap mudah tunai, kadar faedah yang rendah, sebagai dasar monetari, menjadi tidak berkesan. Orang dan pelabur semestinya tidak membelanjakan atau melabur. Mereka percaya barangan dan perkhidmatan akan lebih murah esok, jadi mereka menunggu untuk mengambil, dan mereka percaya mereka boleh mendapatkan pulangan yang lebih baik dengan hanya duduk pada wang mereka daripada dengan melaburnya. Kadar diskaun Bank of Japan adalah 0.5% untuk kebanyakan tahun '90an, tetapi ia gagal merangsang ekonomi Jepun, dan deflasi berterusan. (Untuk lebih mendalam, lihat Apa maksud deflasi kepada pelabur? )
Memecahkan Perangkap Kecairan
Untuk memecahkan perangkap mudah tunai, isi rumah dan perniagaan perlu bersedia untuk melabur dan melabur. Satu cara untuk mendapatkan mereka berbuat demikian adalah melalui dasar fiskal. Kerajaan boleh memberi wang secara langsung kepada pengguna melalui pengurangan kadar cukai, pengeluaran rebat cukai dan perbelanjaan awam. Jepun mencuba beberapa langkah dasar fiskal untuk memecahkan perangkap kecairan, tetapi pada umumnya percaya bahawa langkah-langkah ini tidak dilaksanakan dengan baik - wang terbuang kepada projek kerja awam yang tidak cekap dan diberikan kepada perniagaan yang gagal. Kebanyakan ahli ekonomi bersetuju bahawa untuk dasar rangsangan fiskal berkesan, wang mesti diperuntukkan dengan cekap. Dalam erti kata lain, biarkan pasaran membuat keputusan untuk membelanjakan dan melabur dengan meletakkan wang secara langsung di tangan pengguna. (Untuk bacaan berkaitan, lihat Apakah Dasar Fiskal? )
Satu lagi cara untuk keluar dari perangkap kecairan ialah "mengembalikan" ekonomi dengan meningkatkan bekalan wang yang sebenarnya berbanding menargetkan kadar faedah nominal. Sebuah bank pusat boleh menyuntik wang ke dalam ekonomi tanpa mengambil kira kadar faedah sasaran yang ditetapkan (seperti kadar dana makan di AS) melalui pembelian bon kerajaan dalam operasi pasaran terbuka. Ini adalah apabila sebuah bank pusat membeli bon, yang mana ia secara efektif menukarkannya dengan wang tunai, yang meningkatkan bekalan wang. Ini dikenali sebagai pengewangan hutang. (Harus diingat bahawa operasi pasaran terbuka juga digunakan untuk mencapai dan mengekalkan kadar faedah sasaran, tetapi apabila bank pusat menguangkan hutang, ia tidak mengindahkan kadar faedah sasaran.) (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Bagaimana bank pusat menyuntik wang ke dalam ekonomi? )
Pada tahun 2001, Bank Jepun mula menyasarkan bekalan wang bukannya kadar faedah, yang membantu mengurangkan deflasi dan merangsang pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, apabila bank pusat menyuntik wang ke dalam sistem kewangan, bank-bank dibiarkan dengan lebih banyak wang di tangan, tetapi juga harus bersedia untuk meminjamkan wang itu. Ini membawa kita kepada masalah seterusnya yang dihadapi oleh Jepun: krisis kredit.
Masalah kredit
Kritikan kredit adalah senario ekonomi di mana bank-bank telah memperketat keperluan pinjaman dan untuk sebagian besar, tidak memberi pinjaman. Mereka tidak boleh memberi pinjaman untuk beberapa sebab, termasuk: 1) keperluan untuk memegang rizab untuk membaik pulih kunci kira-kira selepas mengalami kerugian, yang berlaku kepada bank-bank Jepun yang telah melabur dalam harta tanah, dan 2) mungkin ada pengunduran umum dalam mengambil risiko, yang telah berlaku di Amerika Syarikat pada 2007 dan 2008 sebagai institusi kewangan yang pada awalnya mengalami kehilangan yang berkaitan dengan pinjaman gadai janji subprima yang ditarik balik dalam semua jenis pinjaman, mengatasi kunci kira-kira mereka dan secara amnya berusaha mengurangkan risiko mereka dalam semua kawasan-kawasan. (Terus membaca tentang kelemahan gadai janji dalam ciri khas Gadai Janji Subprima kami.)
Pengambilan risiko dan pemberian pinjaman yang dikira adalah darah hayat ekonomi pasaran bebas. Apabila modal diletakkan, pekerjaan dicipta, peningkatan perbelanjaan, kecekapan ditemui (peningkatan produktiviti) dan pertumbuhan ekonomi. Sebaliknya, apabila bank enggan memberi pinjaman, sukar bagi pertumbuhan ekonomi. Dengan cara yang sama bahawa perangkap mudah tunai membawa kepada deflasi, krisis kredit juga kondusif untuk deflasi kerana bank-bank tidak mahu memberi pinjaman dan oleh itu, pengguna dan perniagaan tidak dapat membelanjakan, menyebabkan harga jatuh.
Penyelesaian kepada Crunch Kredit
Seperti yang disebutkan, Jepun juga mengalami krisis kredit pada tahun 1990-an dan bank-bank Jepun perlahan mengambil kerugian. Walaupun dana awam telah disediakan kepada bank-bank untuk menyusun semula kunci kira-kira mereka, mereka gagal berbuat demikian kerana takut akan stigma yang berkaitan dengan mendedahkan kerugian yang tersembunyi panjang dan takut kehilangan kawalan kepada pelabur asing ("Decade Lost Japan: Lessons for Amerika Syarikat pada tahun 2008, oleh John Makin, AEI Online, Mac 2008) Untuk menghapuskan krisis kredit, kerugian bank harus diakui, sistem perbankan harus telus, dan bank-bank harus memperoleh keyakinan terhadap kemampuan mereka untuk menilai dan mengurus risiko.
Kesimpulannya
Jelas, deflasi menyebabkan banyak masalah. Apabila harga aset jatuh, isi rumah dan pelabur menimbun wang tunai kerana wang tunai akan bernilai lebih tinggi esok daripada hari ini. Ini mewujudkan perangkap kecairan. Apabila harga aset jatuh, nilai pinjaman sokongan cagaran jatuh, yang seterusnya menyebabkan kerugian bank. Apabila bank mengalami kerugian, mereka berhenti meminjamkan, membuat krisis kredit. Kebanyakan masa, kita fikir inflasi sebagai masalah ekonomi yang sangat buruk, yang boleh, tetapi meningkatkan ekonomi mungkin tepat apa yang diperlukan untuk mengelakkan pertumbuhan yang perlahan dalam jangka masa panjang seperti yang dialami Jepun pada tahun 1990-an. (Untuk mengetahui lebih lanjut tentang inflasi, lihat Inflasi: Apakah Inflasi? )
Masalahnya adalah bahawa menaikkan semula ekonomi tidak mudah, terutamanya apabila bank-bank tidak mahu memberi pinjaman. Ahli ekonomi Amerika yang hebat, Milton Friedman, menyarankan agar cara untuk menghindari perangkap kecairan adalah dengan melewati perantara keuangan dan memberi langsung uang kepada individu untuk dibelanjakan. Ini dikenali sebagai "wang helikopter", kerana teori itu adalah bahawa bank pusat secara harfiah dapat menjatuhkan wang dari helikopter. Ini juga mencadangkan bahawa tanpa mengira negara mana yang anda tinggalkan, kehidupan adalah tentang berada di tempat yang betul pada masa yang tepat!
