Apakah Opsyen Lock-Up?
Opsyen penguncian adalah pilihan saham yang ditawarkan oleh syarikat sasaran kepada kesatria putih untuk ekuiti tambahan atau pembelian sebahagian daripada syarikat. Tujuannya adalah menangkis percubaan pengambilalihan bermusuhan dan pemegang opsinya tidak bebas untuk menjual stok itu kepada mana-mana pihak selain daripada yang ditetapkan oleh syarikat sasaran. Saham stok syarikat sasaran atau aset menarik lain dikunci dengan berkesan melalui pilihan kontrak. Pilihan lock-up juga dipanggil pertahanan kunci. Dalam arbitraj risiko, ia boleh dipanggil "penolak ikan."
Takeaways Utama
- Opsyen penguncian adalah kontrak yang menguntungkan syarikat yang mesra dalam pertempuran pengambilalihan dengan menjanjikan beberapa saham syarikat sasaran atau aset terbaik. Opsyen penguncian bukan pilihan dalam uraian perdagangan, sehingga mereka tidak tertakluk kepada peraturan atau peraturan di luar undang-undang kontrak asas. Pilihan kunci digunakan terutamanya pada tahun 1980-an dan awal 90-an ketika pengambilalihan bermusuhan lebih umum dan penyerang korporat disasarkan luas, syarikat yang tidak cekap.
Memahami Pilihan Kunci-Up
Pilihan mengunci yang diberikan kepada peminat atau penyelamat yang mesra membantu menghalang percubaan yang dibuat oleh pengambil tahu bermusuhan. Opsyen ini direka untuk menjadikan syarikat sasaran kurang menarik untuk pengambilalihan bermusuhan dengan mengambil peratusan saham yang besar daripada bermain. Pilihan kunci juga boleh digunakan untuk mengambil sebahagian daripada aset sasaran utama dan aset yang paling disukai daripada permainan, seperti garis perniagaan yang menguntungkan atau harta berharga.
Melalui pilihan penguncian, aset ini disediakan untuk pemenang yang ramah - kesatria putih - jika syarikat itu tidak memenangi penggabungan itu. Dalam erti kata lain, keadaan yang menguntungkan saham atau penjualan aset hanya berlaku jika kesatria putih tidak memenangi bida itu. Walau bagaimanapun, ia juga memberi pampasan kepada kesatria putih untuk membuat tawaran tersebut, dengan pilihan yang berfungsi sebagai perpecahan atau fi penamatan. Opsyen penguncian adalah kontrak, tetapi mereka tidak berada dalam kategori yang sama dengan pilihan kewangan derivatif dan oleh itu mereka tidak tertakluk kepada peraturan dan peraturan yang sama seperti instrumen perdagangan.
Pilihan kunci atau pertahanan tidak boleh dikelirukan dengan peruntukan kunci, yang menghalang pemegang saham firma daripada menjual atau memindahkan saham mereka dalam tempoh tertentu setelah memperolehnya. Ini biasanya dilaksanakan dengan geran stok pekerja selepas tawaran awam permulaan atau anugerah insentif lain.
Opsyen Lock-Up dan Takeovers Maut Hari Ini
Pilihan kunci sering dianggap sebagai sejenis pil racun kerana mereka cuba membuat syarikat sasaran kurang menarik bagi para pelaku. Pil racun adalah istilah selimut untuk taktik yang digunakan oleh syarikat untuk mencegah atau menghalang pengambilalihan bermusuhan. Sebuah syarikat yang disasarkan untuk pengambilalihan menggunakan strategi pil racun untuk membuat saham saham syarikat tidak menguntungkan kepada firma pengambilalihan.
Apabila pengambilalihan bermusuhan merupakan ancaman sebenar pada tahun 1980-an, konglomerat khususnya mula membina pertahanan untuk mengelakkan penyerang. Malangnya, fokus pada pertahanan kadang-kadang menyebabkan syarikat-syarikat membuat keputusan perniagaan yang buruk, merosakkan kunci kira-kira tetapi mengelakkan pengambilalihan. Walaupun ada contoh-contoh dalam kedua-dua ekstrem itu, pemisahan konglomerat menjadi lebih kecil, syarikat yang lebih fokus pada umumnya merupakan perkembangan positif bagi pelabur mereka. Syarikat hari ini cenderung untuk menggunakan pilihan penguncian atau bimbang tentang penyerang cuba memecahkannya. Ini kerana mereka adalah orang yang selamat tahun 1980-an dan telah mengambil pelajaran mengenai fokus dan nilai pemegang saham.
