Sesetengah pelabur telah bernafas dengan kelegaan kerana saham melantun semula dari selloff terbesar tahun ini pada hari Isnin. Tetapi mereka tidak seharusnya terlalu selesa. Strategi Nomura, Masanari Takada, baru-baru ini memberi amaran kepada para pelabur untuk berpegang teguh pada kecemasan "seperti lehman" yang berpotensi, yang menunjukkan kekalahan pasaran minggu ini mungkin menjadi guncangan awal gempa kewangan yang lebih besar. Ketegangan dalam turun naik, yang dicetuskan oleh ketakutan terhadap peningkatan ketegangan perdagangan antara AS dan China, adalah gelombang pertama.
"Kami akan menambah di sini bahawa gelombang kedua mungkin lebih baik daripada yang pertama, seperti gempa susulan yang menggulingkan gempa awal, " tulis Takada dalam nota kepada pelanggan, menurut kisah terperinci baru dalam Financial Times. "Pada ketika ini, kami fikir ia adalah satu kesilapan untuk menolak kemungkinan kejutan seperti Lehman sebagai risiko ekor."
Apa Makna bagi Pelabur
Memetik selloffs sejarah yang lepas pada bulan Ogos, Takada berkata satu lagi terjun di pasaran boleh berlaku seawal akhir bulan ini. Dana lindung nilai menjual dan pedagang algoritma yang mengikuti trend masih dalam proses perdagangan menaikkan harga kenaikan harga. "Kami mengharapkan perhimpunan jangka pendek tidak lebih daripada kepala palsu, dan berpendapat bahawa perhimpunan sedemikian akan dianggap terbaik sebagai peluang untuk dijual sebagai persediaan untuk gelombang kedua turun naik yang kami harapkan akan tiba pada akhir bulan Ogos atau awal September, "katanya.
Trend sentimen semasa mencadangkan gambar permintaan bekalan untuk ekuiti semakin merosot dan asas-asasnya telah merosot. Pemulihan hari Selasa mungkin pendek hidup. "Di atas semua, corak dalam sentimen pasaran saham AS telah semakin menyerupai gambaran sentimen pada malam tahun runtuh Lehman Brothers 2008 yang menandakan permulaan krisis kewangan global, " tambah Takada.
Malangnya, ketidakcukai mungkin lebih banyak masalah dalam kemelesetan kali ini berbanding satu dekad yang lalu. Peraturan-peraturan yang dikenakan berikutan krisis kewangan telah membatasi pembuat pasaran tradisional daripada jumlah kesepakatan dua hala yang menjadikan mereka mungkin bersedia untuk melakukannya. Barang inventori mereka bukanlah perkara biasa. Kredit gred pelaburan AS, contohnya, meningkat sebanyak 43% antara 2007 dan 2018, tetapi inventori peniaga hanya 6% daripada apa yang mereka pada tahun 2007, menurut JPMorgan Asset Management, mengikut Financial Times.
Dengan peniaga yang terhad dalam kapasiti mereka untuk mengambil sisi lain perdagangan, pembeli dan penjual aset kewangan hari ini lebih bergantung pada kebetulan dua permintaan atau minat. Kebetulan kebetulan dua permintaan boleh menjadi sporadis, dan dalam pasaran beruang ketika semua orang menjual, tidak ada yang bersedia mengambil sisi lain dari perdagangan.
Gabenor Bank of England Mark Carney mendakwa pada awal tahun bahawa terdapat $ 30 trilion yang terikat dalam pelaburan yang sukar untuk perdagangan (iaitu tidak cair). Rizab Persekutuan mencatatkan kebimbangan yang sama mengenai dana bersama dan pinjaman. Laporan baru-baru ini oleh Moody's menunjukkan bahawa walaupun aset cair, seperti dana dagangan bursa (ETF), tidak kebal terhadap pancaran yang mendadak dalam turun naik.
Sudahlah pelabur-pelabur telah mengumpul aset-aset yang lebih selamat seperti kenaikan emas dan dana masuk dana masuk. Spread antara bon sampah hasil tinggi dan bon bebas risiko kini berada pada tahap terluas mereka dalam tiga tahun kerana pelabur menghadapi risiko berisiko memihak kepada hutang yang lebih selamat. "Hasil yang tinggi seringkali adalah canary dalam lombong arang batu ketika datang kepada kemelesetan, " kata Max Gokham, ketua peruntukan aset di Pacific Life Fund Advisors, sambil menambah, "jika kebimbangan tentang kemelesetan membangun Anda akan melihat banyak penjualan."
Menariknya, kejatuhan dan kenaikan volatiliti yang baru-baru ini datang hanya beberapa hari selepas salah satu pembekal kecairan terbesar - kadar faedah Fed untuk kali pertama sejak krisis. Pasaran tidak bertindak balas dengan baik, menafsirkan pelabelan Fed Chair Jerome Powell mengenai potongan "pelarasan pertengahan kitaran" sebagai potongan "satu-dan-selesai". Slip itu tidak menimbulkan keyakinan para pelabur mencari di tengah-tengah ketegangan perdagangan yang semakin meningkat dan tanda-tanda ekonomi global yang perlahan, menulis eksekutif kewangan yang dihormati Mohammad El-Erian.
Melihat ke hadapan
Kecairan dan keyakinan sangat berkorelasi, dan pembekal terbesar kedua-duanya sepanjang dekad yang lalu adalah bank pusat. Sama ada mereka mempunyai kuasa api yang mencukupi dalam tangki untuk melawan kemelesetan seterusnya dalam dunia kadar faedah yang rendah (walaupun negatif) masih menjadi tanda tanya besar pada ketika ini. Pelonggaran kuantitatif (QE) mungkin tidak lama lagi menjadi dasar monetari konvensional .
