Sebuah syarikat menimbulkan modal untuk membiayai operasi dengan meminjam wang atau menjual saham pemilikan syarikat kepada orang awam. Perbadanan hanya boleh berdaya maju jika ia menghasilkan pendapatan yang memadai untuk mengimbangi kos yang berkaitan dengan pembiayaannya - setelah semua, sebahagian daripada pendapatannya perlu dibayar kepada pemegang saham, pemegang bon, dan pemiutang lain. Oleh itu, komposisi rancangan pembiayaan korporat mempunyai kesan yang signifikan terhadap berapa pendapatan operasi yang diperlukan untuk menjana.
Pembiayaan Korporat dan Leverage Kewangan
Syarikat sering memanfaatkan aset mereka dengan meminjam wang untuk meningkatkan pengeluaran dan, dengan lanjutan, pendapatan. Leverage kewangan berasal dari sebarang isu modal yang membawa pembayaran bunga tetap, seperti bon atau saham pilihan. Pengeluaran saham biasa tidak akan dianggap sebagai leverage kewangan, kerana pulangan ekuiti (ROE) yang diperlukan tidak ditetapkan dan kerana pembayaran dividen dapat digantung, tidak seperti bunga pinjaman.
Satu formula umum untuk mengira leverage kewangan dipanggil tahap leverage kewangan (DFL). Rumusan ini mencerminkan perubahan berkadar dalam pendapatan bersih selepas perubahan dalam struktur modal korporat. Perubahan dalam DFL boleh disebabkan sama ada perubahan dalam jumlah hutang atau daripada perubahan kadar faedah yang dibayar pada hutang yang ada.
Ku DFL = EBITEPS di mana: EPS = Pendapatan per sahamEBIT = Pendapatan sebelum faedah dan cukai
Keuntungan dan Pendapatan Sebelum Faedah dan Cukai
Pendapatan sebelum faedah dan cukai mengukur semua keuntungan sebelum mengambil faedah dan pembayaran cukai, yang mengasingkan struktur modal dan memberi tumpuan semata-mata pada seberapa baik syarikat bertukar keuntungan.
EBIT adalah salah satu indikator yang paling biasa digunakan untuk mengukur keuntungan perniagaan dan sering digunakan secara bergantian dengan "pendapatan operasi." Ia tidak mengambil kira perubahan dalam kos modal. Walau bagaimanapun, perbadanan hanya dapat menikmati keuntungan operasi setelah membayar krediturnya. Walaupun pendapatan dicat, perbadanan masih mempunyai obligasi pembayaran faedah. Sebuah syarikat yang mempunyai EBIT yang tinggi boleh menjadi kurang daripada titik pemecahan jika ia terlalu leveraged. Ia adalah satu kesilapan untuk memberi tumpuan semata-mata kepada EBIT tanpa mempertimbangkan leverage kewangan.
Kos faedah meningkat meningkatkan titik pemecahan firma. Titik rehat tidak akan muncul dalam angka EBIT itu sendiri - pembayaran faedah tidak menjadi faktor pendapatan operasi - tetapi ia mempengaruhi keuntungan keseluruhan firma. Ia mesti mencatatkan pendapatan yang lebih tinggi untuk mengimbangi kos modal tambahan.
Di samping itu, tahap leverage kewangan yang lebih tinggi cenderung meningkatkan ketidakstabilan harga saham syarikat. Sekiranya syarikat telah memberikan sebarang opsyen saham, ketidaktentuan tambahan terus meningkatkan perbelanjaan yang dikaitkan dengan opsyen tersebut, yang seterusnya merosakkan bahagian syarikat.
