Nisbah antara hutang dan ekuiti dalam pengiraan kos modal sepatutnya sama dengan nisbah antara jumlah pembiayaan hutang syarikat dan jumlah pembiayaan ekuiti. Dengan cara yang lain, kos modal harus mengimbangi kos hutang dan kos ekuiti dengan betul. Ini juga dikenali sebagai kos purata wajaran modal, atau WACC.
Kos Hutang
Syarikat kadang-kadang mengambil pinjaman atau mengeluarkan bon untuk membiayai operasi. Kos apa-apa pinjaman diwakili oleh kadar faedah yang dikenakan oleh pemberi pinjaman. Misalnya, satu tahun, pinjaman $ 1, 000 dengan kadar faedah 5% "kos" peminjam sebanyak $ 50, atau 5% daripada $ 1, 000. Bon A $ 1, 000 dengan kupon 5% membiayai peminjam jumlah yang sama.
Kos hutang tidak mewakili hanya satu pinjaman atau bon. Kos hutang secara teoritis menunjukkan kadar pasaran semasa syarikat membayar hutangnya. Walau bagaimanapun, kos sebenar hutang tidak semestinya sama dengan jumlah faedah yang dibayar, kerana syarikat itu dapat memperoleh manfaat daripada potongan cukai atas bunga yang dikenakan. Kos sebenar hutang adalah sama dengan faedah yang dibayar ditolak sebarang potongan cukai ke atas faedah yang dibayar.
Dividen yang dibayar pada saham pilihan dianggap sebagai kos hutang, walaupun saham pilihan secara teknikal adalah jenis pemilikan ekuiti.
Kos Ekuiti
Berbanding dengan kos hutang, kos ekuiti adalah rumit untuk menganggarkan. Pemegang saham tidak secara tegas menuntut kadar tertentu pada modal mereka dalam cara pemegang bon atau pemiutang lain; Saham biasa tidak mempunyai kadar faedah yang diperlukan.
Pemegang saham mengharapkan pulangan, bagaimanapun, dan jika syarikat gagal memberikannya, para pemegang saham membuang stok dan membahayakan nilai syarikat. Oleh itu, kos ekuiti adalah pulangan yang diperlukan untuk memenuhi pelabur ekuiti.
Kaedah yang paling umum digunakan untuk mengira kos ekuiti dikenali sebagai model harga aset modal, atau CAPM. Ini melibatkan mencari premium saham syarikat yang diperlukan untuk menjadikannya lebih menarik daripada pelaburan bebas risiko, seperti Treasurys AS, selepas mengambil kira risiko pasaran dan risiko tidak sistematik.
Kos Modal Berwajaran Berat
WACC mengambil semua sumber modal sebagai pertimbangan dan menganggap berat berkadar masing-masing untuk menghasilkan satu angka yang bermakna. Dalam bentuk yang panjang, persamaan WACC standard ialah:
Ku WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1-CTR) di mana:% EF =% Pembiayaan ekuitiCE = Kos ekuiti% DF =% Pembiayaan hutangCD = Kos hutangCTR =
WACC firma T adalah pulangan yang diperlukan untuk memenuhi semua kos usaha pembiayaannya dan juga boleh menjadi proksi yang sangat berkesan untuk kadar diskaun apabila mengira Nilai Had Semasa Bersih atau NPV untuk projek baru.
