Bagaimana beli balik boleh menyala pertumbuhan saham berkshire

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) telah menjadi laggard pasaran berprofil tinggi pada 2019, sahamnya tidak berubah sejak penutupan pada 2 Ogos, manakala Indeks S & P 500 (SPX) telah melonjak sebanyak 17.0%. Ramai pelabur berharap syarikat itu akan cuba meningkatkan prestasi stoknya dengan menaikkan belian stoknya dengan ketara. Walau bagaimanapun, pada tahun 2020, Berkshire membelanjakan hanya kira-kira $ 440 juta dalam belian balik saham pada suku tersebut, menurut laporan 10-Q syarikat yang dikeluarkan pada 3 Ogos.

Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire, Warren Buffett telah membela pembelian semula saham terhadap serangan politik, dengan mengatakan bahawa mereka "menguntungkan kedua-dua pemegang saham itu meninggalkan syarikat itu dan mereka yang tinggal, " dan bahawa "apabila stok boleh dibeli di bawah nilai perniagaan, ini mungkin adalah penggunaan terbaik tunai, "setiap tahun surat terakhirnya kepada para pemegang saham. Beliau juga menyatakan bahawa "Berkshire akan menjadi seorang pembeli saham yang penting dalam sahamnya, " dan sebelum ini mencadangkan bahawa ia mungkin membelanjakan sehingga $ 100 bilion untuk membeli balik di sepanjang masa yang tidak ditentukan.

Kepentingan Untuk Pelabur

"Saiz adalah seretan pada prestasi, " ketika Buffett mengakui selama pertemuan tahunan Berkshire tahun 2019. Syarikat itu berakhir pada tahun 2019 dengan lebih daripada $ 122 bilion tunai dan setara tunai serta pelaburan jangka pendek, naik dari $ 114 bilion pada akhir suku sebelumnya. Kadar faedah di paras terendah bersejarah menjadikan tumpukan tunai yang semakin meningkat menyeret prestasi.

Memandangkan Berkshire mengalami kesukaran dalam menghasilkan pulangan pasaran, rasional untuk memulangkan modal kepada para pemegang saham dan mengecilkan asas ekuiti harus jelas. Bagaimanapun, pada separuh kedua 2018, syarikat itu membelanjakan hanya $ 1.4 bilion pada pembelian balik, diikuti oleh $ 1.6 bilion pada S1 2019, laporan Barron.

Dengan permodalan pasaran kira-kira $ 500 bilion, kadar pembelian balik 2Q mengecutkan asas ekuiti dengan kurang daripada 0.1% setiap suku tahun, tidak mencukupi untuk memberi impak yang ketara kepada harga saham. Meningkatkan pembelian balik kepada $ 10 bilion setiap suku tahun, sebagai contoh, akan mengurangkan asas ekuiti sebanyak kira-kira 2% setiap suku tahun, yang mungkin cukup untuk meningkatkan harga saham secara nyata.

Sebagai perbandingan, Bank of America Corp (BAC) dan Wells Fargo & Co. (WFC), dua bank di mana Berkshire mempunyai pegangan pemilikan kira-kira 10% setiap satu, dibeli semula antara 7% dan 8% saham mereka pada tahun lalu, setiap Barron. Insurans harta Chubb Ltd (CB) dan Syarikat Pengembara Inc (TRV), pesaing utama perniagaan insurans sendiri Berkshire, membeli balik antara 2% dan 4% saham mereka. nota laporan yang sama.

"Walaupun pegangan ekuiti kami dinilai pada harga pasaran, peraturan perakaunan memerlukan koleksi syarikat-syarikat kami untuk dimasukkan ke dalam nilai buku pada jumlah yang jauh di bawah nilai semasa mereka, suatu tanda yang telah berkembang pada tahun-tahun kebelakangan ini, " tulis Buffett dalam surat tahunannya. Sesungguhnya, Jay Gelb dari Barclay menganggarkan bahawa harga pasaran Berkshire jauh di bawah jumlah bahagiannya, berdasarkan laporan sebelumnya di Barron.

Melihat ke hadapan

Terdapat beberapa sebab mengapa Berkshire tidak mungkin menjadi pembeli yang lebih aktif dalam sahamnya dalam tempoh terdekat. Pertama, Buffett terus "mengharapkan pengambilalihan berukuran gajah" yang akan dibiayai dengan wang tunai, seperti yang dinyatakan dalam surat tahunannya.

Kedua, Buffett juga menulis, "Kami menganggap sebahagian daripada stash itu untuk menjadi tidak tersentuh, setelah berjanji untuk terus memegang sekurang-kurangnya $ 20 bilion setara tunai untuk mengawasi malapetaka luar."

Ketiga, nota Barron, Berkshire tidak nampaknya telah membentuk pelan berasaskan formula di bawah Peraturan SEC 10b5-1 yang membolehkannya membeli balik saham apabila ia memiliki maklumat bukan awam yang material.

Akhir sekali, stok Berkshire agak cair dan ringan, kerana mempunyai banyak pelabur jangka panjang, dan dengan itu program pembelian balik yang lebih agresif mungkin akan menggerakkan harga dengan ketara, dengan cepat menaikkan kosnya, juga bagi setiap Barron. Sebagai contoh, purata dagangan dagangan harian rata-rata saham Berkshire Kelas A dan Kelas B adalah kira-kira $ 1 bilion, manakala Facebook Inc. (FB), dengan cap pasaran $ 550 bilion, mempunyai jumlah harian kira-kira 4 kali lebih besar, tambah Barron.

Kemungkinan lain adalah bahawa Berkshire boleh membuat tawaran tender untuk blok saham yang besar pada harga yang secara serentak di atas harga pasaran tetapi di bawah anggaran Buffett mengenai nilai intrinsiknya. Walau bagaimanapun, Barron memberikan peluang yang sangat rendah ini berlaku.