Apabila stok naik dan tawaran awam awal (IPO) meruncing dalam wang itu, ia kelihatan seperti pasaran lembu tidak akan berakhir. Walau bagaimanapun, kemerosotan pasaran tidak dapat dielakkan dan apabila kejatuhan rahmat berlaku-kerana ia mempunyai banyak kali dalam sejarah pasaran-buku teks syarat-syarat untuk menyekat boleh diwujudkan. Di sini kita meneliti bagaimana dan mengapa penyahsenaraian berlaku dan apa perubahan dalam status status-untuk kedua-dua syarikat dimansuhkan dan pelabur individu yang memegang stoknya.
Mendapatkan Senarai
Anda boleh memikirkan bursa saham utama seperti New York Stock Exchange (NYSE) dan Nasdaq sebagai kelab eksklusif. Untuk disenaraikan di bursa utama seperti Nasdaq, syarikat mesti memenuhi piawaian minimum yang diperlukan oleh bursa. Di Pasaran Global Nasdaq, sebagai contoh, syarikat perlu membayar yuran permohonan $ 25, 000 sebelum stoknya boleh dipertimbangkan untuk disenaraikan, dan ia boleh menjangkakan antara $ 125, 000 dan $ 225, 000 dalam yuran penyertaan jika berjaya.
Bagi keperluan lain, syarikat mesti memenuhi piawaian minimum seperti ekuiti pemegang saham minimum dan bilangan pemegang saham minimum, di antara banyak perkara lain. Sebagai contoh, beralih kepada Nasdaq Global Market sebagai contoh, sebuah syarikat mesti mempunyai sekurang-kurangnya 1.1 juta saham awam yang beredar bernilai sekurang-kurangnya $ 8 juta dan harga saham sekurang-kurangnya $ 4 sesaham sebelum dapat dipertimbangkan untuk penyenaraian di bursa. Terdapat banyak peraturan lain yang berlaku, tetapi sehingga syarikat mencapai ambang minimum ini, ia tidak mempunyai peluang untuk disenaraikan di Nasdaq. Keperluan serupa wujud untuk NYSE dan bursa-bursa lain yang bereputasi di seluruh dunia.
Kenapa Prasyarat?
Pertukaran bursa mempunyai keperluan ini kerana reputasi mereka terletak pada kualiti syarikat-syarikat yang berdagang dengan mereka. Tidak menghairankan, bursa hanya mahu krim tanaman - dengan kata lain, syarikat yang mempunyai pengurusan yang kukuh dan rekod prestasi yang baik. Oleh itu, piawaian minimum yang dikenakan oleh bursa utama dapat menyekat akses hanya kepada syarikat-syarikat yang mempunyai perniagaan yang munasabah dan struktur korporat yang stabil. Mana-mana universiti atau kolej teratas mempunyai keperluan masuk yang ketat; pertukaran teratas bekerja dengan cara yang sama.
Tinggal disenaraikan
Walau bagaimanapun, kewajipan pertukaran untuk mengekalkan kredibilitinya tidak melebihi satu kali apabila syarikat telah berjaya disenaraikan. Untuk terus disenaraikan, syarikat mesti mengekalkan standard berterusan tertentu yang dikenakan oleh bursa. Keperluan ini memberi jaminan kepada pelabur bahawa mana-mana syarikat yang disenaraikan adalah firma yang boleh dipercayai, tidak kira berapa banyak masa yang berlalu sejak tawaran awal syarikat itu. Untuk membiayai pengawasan mereka yang berterusan, bursa membayar yuran penyelenggaraan berkala kepada syarikat tersenarai. Di Pasaran Global Nasdaq, yuran penyenaraian tahunan pada 2018 berkisar daripada kira-kira $ 45, 000 hingga $ 155, 000 (yuran yang lebih tinggi dikenakan kepada syarikat yang mempunyai lebih banyak saham yang belum dijelaskan). Untuk memperluas analogi universiti, keperluan yang berterusan ini adalah seperti tahap minimum gred minimum yang mesti dikekalkan oleh para pelajar sekali gus, dan yuran penyenaraian tahunan seperti membayar tuisyen.
Bagi bursa saham, piawaian minimum yang berterusan adalah serupa dengan piawaian penyenaraian awal, tetapi mereka secara amnya sedikit kurang ketat. Dalam kes Pasaran Global Nasdaq, satu piawaian yang berterusan bahawa syarikat yang disenaraikan mesti berjumpa adalah untuk mengekalkan 750, 000 saham awam bernilai sekurang-kurangnya $ 1.1 juta-apa sahaja yang kurang boleh menyebabkan penolakan daripada Nasdaq.
Dalam erti kata lain, jika sebuah syarikat tersesat, pertukaran akan menendang syarikat itu keluar dari kelab eksklusifnya. Saham yang mengalami penurunan harga curam dan didagangkan di bawah $ 1 sangat berisiko kerana pergerakan harga yang agak kecil boleh menyebabkan peratusan besar swing (hanya berfikir - dengan saham $ 1, perbezaan $ 0.10 bermaksud perubahan sebanyak 10%). Dalam saham bernilai rendah, penipu berkembang dan stok lebih mudah dimanipulasi; bursa utama tidak mahu dikaitkan dengan tingkah laku jenis ini, jadi mereka mengelakkan syarikat-syarikat yang boleh dipengaruhi oleh manipulasi sedemikian.
Bagaimana Kerja Delisting
Kriteria untuk penolakan bergantung kepada pertukaran dan keperluan penyenaraian yang mana perlu. Sebagai contoh, di Nasdaq, proses pengecualian ditetapkan dalam gerakan apabila syarikat berdagang selama 30 hari perniagaan berturut-turut di bawah harga tawaran minimum atau topi pasaran. Pada ketika ini, Jabatan Kelayakan Penyenaraian Nasdaq akan menghantar notis kekurangan kepada syarikat itu, memaklumkan bahawa ia mempunyai 90 hari kalendar untuk mendapatkan standard dalam kes keperluan penyenaraian nilai pasaran atau 180 hari kalendar jika isu berkenaan adalah minimum keperluan penyenaraian harga tawaran. Keperluan harga bida minimum, iaitu $ 4, dan keperluan nilai pasaran (sekurang-kurangnya $ 8 juta, dengan syarat keperluan lain dipenuhi) adalah piawaian paling umum yang syarikat tidak dapat mengekalkan. Pertukaran biasanya memberikan kelonggaran yang agak kecil dengan piawaiannya kerana syarikat awam yang paling sihat dan berwibawa sepatutnya dapat memenuhi keperluan tersebut secara berterusan.
Bagaimanapun, sementara peraturan-peraturan umumnya dianggap ditulis dalam batu, mereka boleh diabaikan untuk tempoh masa yang singkat jika pertukaran dianggap perlu. Contohnya, pada 27 September 2001, Nasdaq mengumumkan bahawa ia telah melaksanakan moratorium tiga bulan mengenai harga dan keperluan penyenaraian nilai pasaran akibat daripada pergolakan pasaran yang dicipta oleh serangan pengganas pada 11 September 2001 di New York City. Bagi kebanyakan daripada kira-kira 400 saham dagangan di bawah $ 1, pembekalan tersebut telah tamat tempoh pada 2 Januari 2002, dan beberapa syarikat mendapati diri mereka telah dipindahkan dari bursa. Langkah yang sama telah diambil pada akhir tahun 2008 di tengah-tengah krisis kewangan global, beratus-ratus syarikat yang tersenarai Nasdaq jatuh di ambang $ 1. Nasdaq membuat pengecualian lain terhadap peraturannya dengan memperluaskan tempoh tangguh selama 90 hari selama beberapa bulan jika syarikat mempunyai pendapatan bersih $ 750, 000, ekuitas pemegang saham $ 5 juta atau jumlah nilai pasaran sebesar $ 50 juta.
Dagangan Selepas Pemansuhan
Apabila stok secara rasmi dimansuhkan di Amerika Syarikat, terdapat dua tempat utama yang boleh diperdagangkan:
- Lebih dari Buletin Kaunter Buletin (OTCBB) - Ini adalah perkhidmatan perdagangan elektronik yang ditawarkan oleh Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA, dahulu NASD); ia mempunyai peraturan yang sangat sedikit. Syarikat akan berdagang di sini jika mereka berada dalam penyata kewangan mereka. Lembaran Lembaran - Dianggap lebih berisiko daripada OTCBB, lembaran merah jambu adalah perkhidmatan petikan. Mereka tidak menghendaki syarikat mendaftar dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) atau kekal semasa dalam pemfailan berkala mereka. Stok pada helai merah jambu sangat spekulatif.
Delisting tidak semestinya bermaksud bahawa sebuah syarikat akan muflis. Sama seperti terdapat banyak syarikat swasta yang bertahan tanpa pasaran saham, mungkin sebuah syarikat akan disingkirkan dan masih menguntungkan. Walau bagaimanapun, penyahsenaraian boleh menjadikannya lebih sukar bagi syarikat untuk mendapatkan wang, dan dalam hal ini kadang-kadang merupakan langkah pertama ke arah muflis. Sebagai contoh, penyahsenaraian boleh mencetuskan pemiutang syarikat untuk memanggil pinjaman, atau penarafan kreditnya mungkin diturunkan lagi, meningkatkan perbelanjaan faedahnya dan berpotensi bahkan menolaknya ke dalam warna merah.
Bagaimana Ia Mempengaruhi Anda?
Sekiranya syarikat telah dihapuskan, ia tidak lagi berdagang di bursa utama, tetapi pemegang saham tidak dilucutkan statusnya sebagai pemilik. Stok masih ada, dan mereka masih memiliki saham. Walau bagaimanapun, penyahsenaraian sering menyebabkan penurunan nilai atau nilai keseluruhan saham syarikat. Oleh itu, walaupun pemilikan pemegang saham sebuah syarikat tidak berkurang selepas sebuah syarikat disingkirkan, pemilikan itu mungkin bernilai lebih rendah atau, dalam beberapa kes, ia mungkin kehilangan nilai keseluruhannya.
Sebagai pemegang saham, anda harus serius meninjau semula keputusan pelaburan anda dalam syarikat yang telah dihapuskan; dalam banyak kes, mungkin lebih baik untuk mengurangkan kerugian anda. Firma yang tidak dapat memenuhi keperluan penyenaraian bursa di mana ia didagangkan agak jelas tidak dalam kedudukan yang baik. Setiap kes delisting perlu dilihat secara individu. Walau bagaimanapun, yang ditendang keluar dari kelab eksklusif seperti NYSE atau Nasdaq adalah sebagai memalukan bagi sebuah syarikat kerana ia berprestij untuk disenaraikan di tempat pertama.
Walaupun sebuah syarikat terus beroperasi dengan jayanya selepas dilupuskan, masalah utama yang diperolehi dari kelab eksklusif adalah faktor amanah. Orang kehilangan keyakinan mereka dalam stok. Apabila saham berdagang di NYSE atau Nasdaq, ia mempunyai kebolehpercayaan dan ketepatan dalam melaporkan penyata kewangan. Apabila saham syarikat diturunkan ke OTCBB atau lembaran merah jambu, ia kehilangan reputasinya. Lembaran merah jambu dan stok OTCBB tidak mempunyai syarat peraturan yang ketat yang diharapkan pelabur dari saham NYSE- dan Nasdaq. Pelabur sanggup membayar premium untuk saham syarikat yang boleh dipercayai dan (dengan mudah difahami) curiga firma dengan reputasi yang teduh.
Satu lagi masalah untuk saham yang hilang adalah bahawa banyak pelabur institusi terhad untuk meneliti dan membelinya. Para pelabur yang sudah memiliki stok sebelum penyisihan mungkin dipaksa oleh mandat pelaburan mereka untuk melikuidasi kedudukan mereka, seterusnya menekan harga saham syarikat dengan meningkatkan bekalan jualan. Kurangnya liputan dan tekanan beli bererti stok itu mempunyai pendakian yang lebih tinggi ke depan untuk membuatnya kembali ke bursa utama.
Garisan bawah
Ada yang berpendapat bahawa penyahsenaraian terlalu keras kerana menghukum stok yang masih boleh pulih. Walau bagaimanapun, membenarkan syarikat-syarikat sedemikian untuk disenaraikan akan menghasilkan bursa utama hanya mencairkan syarikat-syarikat yang berdagang dengannya dan merendahkan kehormatan syarikat-syarikat yang mengekalkan keperluan penyenaraian. Oleh itu, jika sebuah syarikat yang anda miliki telah dimansuhkan, ia tidak boleh mengeja azab yang tidak dapat dielakkan, tetapi ia sememangnya tanda hitam pada reputasi syarikat itu dan tanda penurunan yang semakin menurun di jalan.
