Apakah tanda air yang tinggi?
Tanda air tinggi adalah puncak tertinggi dalam nilai yang dana atau akaun pelaburan telah dicapai. Istilah ini sering digunakan dalam konteks pampasan pengurus dana, yang berasaskan prestasi. Tanda air tinggi memastikan pengurus tidak mendapat jumlah wang berbayar yang tinggi untuk prestasi buruk. Jika pengurus kehilangan wang dalam tempoh tertentu, dia mesti mendapatkan dana di atas tanda air tinggi sebelum menerima bonus prestasi dari aset di bawah pengurusan (AUM).
Mark Air Tinggi
Memecahkan Tanda Air Tinggi
Tanda air berkualiti memastikan pelabur tidak perlu membayar yuran prestasi untuk prestasi yang lemah, tetapi, yang lebih penting, menjamin bahawa pelabur tidak membayar yuran berasaskan prestasi sebanyak dua kali untuk jumlah prestasi yang sama.
Tanda Air Tinggi dalam Amalan
Sebagai contoh, andaikan pelabur dilaburkan dalam dana lindung nilai yang mengenakan yuran prestasi 20%, yang agak tipikal dalam industri. Anggapkan pelabur meletakkan $ 500, 000 ke dalam dana, dan, pada bulan pertama, dana itu mendapat pulangan 15%. Oleh itu, pelaburan asal pelabur bernilai $ 575, 000. Pelabur berhutang yuran 20% atas keuntungan $ 75, 000 ini, yang setara dengan $ 15, 000.
Pada ketika ini, tanda air yang tinggi bagi pelabur ini ialah $ 575, 000, dan pelabur diwajibkan membayar $ 15, 000 kepada pengurus portfolio.
Seterusnya, andaikan dana akan kehilangan 20% pada bulan berikutnya. Akaun pelabur jatuh ke nilai $ 460, 000. Di sinilah pentingnya tanda air tinggi dicatatkan. Yuran prestasi tidak perlu dibayar pada sebarang keuntungan dari $ 460, 000 hingga $ 575, 000, hanya selepas jumlah tanda air tinggi. Anggapkan bahawa pada bulan ketiga dana tidak disangka-sangka memperoleh keuntungan sebanyak 50%. Dalam kes ini tidak mungkin, nilai akaun pelabur meningkat daripada $ 460, 000 kepada $ 690, 000. Tanpa tanda paras air yang tinggi, pelabur berhutang yuran $ 15, 000 yang asal, ditambah 20% keuntungan dari $ 460, 000 hingga $ 690, 000, yang bersamaan dengan 20% pada keuntungan $ 230, 000, atau tambahan $ 46, 000 dalam yuran prestasi.
Nilai Tanda Air Tinggi
Tanda air tinggi ini menghalang "double fee" daripada berlaku. Dengan tanda air yang tinggi, semua keuntungan dari $ 460, 000 hingga $ 575, 000 tidak diendahkan, tetapi kenaikan di atas tanda air tinggi adalah tertakluk kepada yuran berasaskan prestasi. Dalam contoh ini, di luar yuran berasaskan prestasi $ 15, 000 asal, pelabur ini berhutang 20% atas keuntungan dari $ 575, 000 hingga $ 690, 000, yang merupakan tambahan $ 23, 000.
Secara keseluruhan, dengan tanda air yang tinggi, pelabur berhutang $ 38, 000 dalam yuran prestasi, iaitu $ 690, 000 kurang pelaburan asal sebanyak $ 500, 000 yang didarabkan sebanyak 20%. Tanpa tanda air yang tinggi, di bawah piawaian industri, pelabur berhutang yuran prestasi 20% ke atas semua keuntungan, yang bersamaan dengan $ 61, 000. Nilai tanda air tinggi tidak boleh dipersoalkan.
Mark Air Tinggi dan "Ride Percuma"
Beberapa perkara boleh berlaku apabila pelabur memasuki dana semasa tempoh kurang prestasi. Sebagai contoh, di Goldman Sachs Asset Management, pelabur yang membeli dalam dana pada nilai aset bersih (NAV) di bawah paras air tinggi akan menikmati peningkatan dari NAB langganan ke paras air tanpa membayar bayaran. Keadaan ini dikenali sebagai "perjalanan percuma." Ia membolehkan pelabur baru mendapat manfaat daripada membeli ke dalam dana yang kurang berprestasi tanpa menghukum pelabur sedia ada. Dana lain mungkin mengelakkan "perjalanan percuma" dengan mengenakan bayaran prestasi untuk sebarang prestasi positif.
