Bergerak utama
Kali terakhir kami menerima perkiraan Fed yang berpandangan ke hadapan untuk kadar faedah dan pertumbuhan pada Disember lalu. Pada masa itu, anggaran median bagi kadar faedah semalaman pada akhir 2019 termasuk dua kenaikan pada 2019. Sejak itu, peniaga telah beralih kepada andaian bahawa terdapat peluang sifar untuk kenaikan kadar dan peluang 25% untuk kadar dipotong menjelang penghujung tahun apabila pertumbuhan telah melambat di Asia, Eropah dan banyak lagi di Amerika Utara.
Risiko hari ini adalah bahawa Fed tidak sepadan dengan pasaran dan meninggalkan anggaran sendiri yang lebih tinggi daripada yang diharapkan. Mujurlah, unjuran baru Fed jauh lebih rendah dan menunjukkan tiada kenaikan kadar untuk 2019 apabila mereka dikemas kini petang ini. Pelabur tidak lagi perlu bimbang bahawa Fed akan menyebabkan kemerosotan pasaran dalam jangka pendek, yang sepatutnya baik untuk pelabur dalam kedua-dua bon dan saham.
Walau bagaimanapun, pendirian yang lebih dovish tidak sama baik untuk semua stok. Pembayar dividen perlu mendapatkan rangsangan, tetapi syarikat yang mendapat faedah mungkin akan memukul. Sebagai contoh, seperti yang anda lihat dalam carta berikut, Bank of America Corporation (BAC) membalikkan pelarian baru-baru ini dan disedut kembali ke saluran dagangannya dari Januari hingga Februari. Kumpulan sensitif kadar faedah lain seperti syarikat insurans, broker dan pengurus pelaburan mungkin juga akan mendapat kesan selepas pengumuman hari ini.
S & P 500
Seperti yang telah saya katakan dalam isu Penasihat Carta sebelumnya, Fed-hari terdedah kepada jenis gips yang ganjil. Dalam tempoh 11 tahun yang lalu, apa sahaja pasaran dalam 10-15 minit pertama selepas pengumuman dibalikkan pada akhir sesi 75% masa. Walaupun ini menarik, saya tidak fikir sesiapa selain peniaga hari benar-benar dapat memanfaatkan corak tersebut.
Apa yang lebih penting kepada pelabur ialah sama ada hari ini adalah ramalan untuk pasaran mana dalam masa 10 hingga 30 hari. Dalam kajian-kajian yang saya lakukan, terdapat kecenderungan penurunan berat badan yang sederhana 30 hari selepas pengumuman Fed jika reaksi awal positif. Jika tindak balas awal negatif (seperti selepas kenaikan kadar yang tidak dijangka), terdapat kecenderungan yang sedikit negatif. Ia bukan satu corak yang cukup kuat untuk membenarkan perubahan besar pada strategi pelaburan, tetapi sejarah menunjukkan bahawa peniaga masih harus mengharapkan kelebihan kenaikan harga sederhana hingga pertengahan bulan April.
:
Apa itu Whipsaw?
Bagaimana Menjadi Pedagang Hari
3 Sekuriti untuk Menonton Masa Depan Fed
Petunjuk Risiko - Kadar Faedah Jangka Panjang
Dari perspektif risiko, satu isu yang saya tetap sangat prihatin mungkin terdengar sedikit kontradiktif mengingat berita hari ini, yang menurunkan kadar faedah. Untuk jelas, apa yang dilakukan oleh Fed pada hari ini adalah jangkaan yang lebih rendah bahawa kadar semalaman atau kadar dana persekutuan akan dinaikkan pada 2019. Ini adalah berbeza daripada kadar faedah jangka panjang seperti hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun. Kadang-kadang kadar faedah ini bergerak ke arah yang sama - walau bagaimanapun, akhir-akhir ini, mereka telah bergerak dengan cara yang berbeza, yang merupakan sumber potensial untuk dikhawatirkan.
Sebagai contoh, berikutan komen pengumuman Fed dan Pengerusi Jerome Powell, hasil pada Perbendaharaan 10 tahun menurun lebih daripada 3%. Hasil 10 tahun (TNX) berkait rapat dengan kadar faedah pengguna lain seperti gadai janji, kad kredit, pinjaman kereta dan pembiayaan pelajar. Walaupun TNX menurun mungkin terdengar seperti hal yang baik, ia cenderung menunjukkan kekurangan keyakinan di sekitar pertumbuhan.
Masalahnya adalah bahawa pelabur yang menyediakan modal yang dipinjam tidak diberi insentif untuk berbuat demikian jika mereka hanya boleh mendapatkan kadar faedah yang sangat rendah. Kadar kejatuhan juga mungkin disebabkan oleh permintaan peminjam yang rendah. Sama ada senario bukan penunjuk yang baik untuk pertumbuhan. Seperti yang anda dapat lihat dalam carta berikut, TNX jatuh daripada pola segitiga simetrinya pada 8 Mac, dan penurunan selepas isyarat itu dipercepat hari ini selepas pengumuman Fed.
Apa ini memberitahu kita bahawa pasaran tidak bersedia untuk runtuh, tetapi pulangan mungkin sangat tidak sekata dari satu kumpulan industri ke seterusnya. Kewangan dan teknologi biasanya tertinggal sementara kadar faedah jatuh, sementara stok pendapatan (utiliti, pengguna stok) dan runcit biasanya akan lebih baik. Stok hartanah juga harus mendapat manfaat daripada kadar faedah yang lebih rendah, tetapi reaksi itu mungkin lebih tidak dapat diprediksi dalam kumpulan itu.
:
Apakah Pola Segitiga Simetri?
Kecil-Beruang Beruang ETF Lihatlah untuk Menjaga Dari Hibernasi
6 Saham Dengan 'Kuasa Harga' Diramalkan Perlumbaan Ahead of Market
Bottom Line: Stok Masih Baik, tetapi Outlook Mendapatkan Hazy
Saya tidak mengharapkan tindakan Fed untuk mengubah banyak tentang pasaran dalam jangka pendek. The Fed mungkin mengelak peluru berpotensi dengan menurunkan unjurannya untuk kadar dana persekutuan, tetapi pelabur lebih prihatin terhadap pertumbuhan daripada tambah atau tolak 25 mata asas dalam kadar pendanaan semalaman.
Di sinilah kadar faedah jangka panjang boleh memberi arah tambahan. Sekarang, pandangan tidak menurun, tetapi semakin sedikit mendung. The Fed melakukan apa yang boleh hari ini untuk meyakinkan para pelabur, tetapi pertumbuhan di Eropah, Asia dan Amerika Utara masih perlahan, yang menjadikan separuh kedua tahun 2019 lebih tidak diketahui.
