Apakah Equity Co-Investment?
Pelaburan ekuiti adalah pelaburan minoriti dalam syarikat yang dibuat oleh pelabur bersama pengurus dana ekuiti persendirian atau firma modal teroka. Pelaburan ekuiti membolehkan para pelabur untuk mengambil bahagian dalam pelaburan berpotensi yang sangat menguntungkan tanpa membayar yuran biasa yang dikenakan oleh dana ekuiti swasta. Peluang bersama pelaburan ekuiti biasanya terhad kepada pelabur institusi yang besar yang sudah mempunyai hubungan yang sedia ada dengan pengurus dana ekuiti persendirian dan seringkali tidak tersedia kepada pelabur yang lebih kecil atau runcit.
Memahami Pelaburan Ekuiti Bersama
Menurut kajian oleh Prequin, 80% LP melaporkan prestasi yang lebih baik daripada pelaburan bersama ekuiti berbanding dengan struktur dana tradisional. Dalam dana bersama pelaburan yang tipikal, pelabur membayar penaja dana atau rakan kongsi umum (GP) yang mana pelabur mempunyai perkongsian ekuiti swasta yang jelas. Perjanjian perkongsian menggariskan bagaimana GP memperuntukkan modal dan mempelbagaikan aset. Pelaburan bersama mengelakkan dana perkongsian terhad (LP) dan umum (GP) biasa dengan melabur secara langsung dalam syarikat.
Mengapa Rakan Terhad Mahu Lebih Banyak Pelaburan Pelaburan
Pada tahun 2018, firma perunding McKinsey menyatakan bahawa nilai urusniaga pelaburan telah meningkat lebih daripada dua kali ganda kepada $ 104 bilion sejak tahun 2012. Bilangan LP membuat pelaburan bersama dalam PE naik daripada 42 peratus kepada 55 peratus dalam tempoh lima tahun yang lalu. Tetapi LP pelaburan secara langsung meningkat hanya satu peratus daripada 30 peratus kepada 31 peratus dalam tempoh yang sama.
Mengapa pengurus dana ekuiti swasta memberikan peluang yang lumayan?
Ekuiti persendirian biasanya dilaburkan melalui kenderaan LP dalam portfolio syarikat. Dalam situasi tertentu, dana LP mungkin sudah komited sepenuhnya kepada beberapa syarikat, yang bermaksud jika peluang lain muncul, pengurus dana ekuiti persendirian mungkin harus melepaskan peluang atau menawarkannya kepada beberapa pelabur sebagai ekuiti bersama -pelaburan.
Menurut Axial, platform penjanaan ekuiti, hampir 80% LP memilih strategi pembelian kecil dan menengah di pasaran dan $ 2 hingga $ 10 juta bagi setiap pelaburan. Secara ringkasnya, ini bermakna mereka lebih suka menumpukan kepada syarikat-syarikat yang kurang mewah dengan kepakaran dalam bidang khusus berbanding dengan mengejar pelaburan syarikat berprofil tinggi. Hampir 50% penaja tidak mengenakan yuran pengurusan atas pelaburan bersama pada tahun 2015.
Pelaburan ekuiti telah menyumbang sejumlah besar pertumbuhan baru-baru ini dalam pengumpulan dana ekuiti swasta sejak krisis kewangan berbanding dengan pelaburan dana tradisional. Firma perunding PwC menyatakan bahawa LP semakin mencari peluang pelaburan ketika merundingkan perjanjian dana baru dengan penasihat karena ada selektivitas kesepakatan yang lebih besar dan potensi yang lebih besar untuk pulangan yang lebih tinggi.
Kebanyakan LP membayar yuran pengurusan sebanyak 2% dan 20% dikenakan faedah kepada pengurus dana yang merupakan GP manakala para pelabur bersama mendapat manfaat daripada bayaran yang lebih rendah atau tidak ada yuran dalam beberapa kes, yang meningkatkan pulangan mereka.
Takeaways Utama
- Pelaburan ekuiti adalah pelaburan yang dibuat dalam syarikat melalui LP ekuiti persendirian. Para pelabur biasanya dikenakan bayaran yang dikurangkan atau tiada bayaran untuk pelaburan, dan menerima hak kepemilikan yang sama dengan peratusan pelaburan mereka. Mereka menawarkan faedah kepada LP dalam bentuk peningkatan modal untuk dana mereka dan mengurangkan risiko sementara pelabur mendapat manfaat dengan mempelbagaikan portfolio mereka dan mewujudkan hubungan dengan profesional ekuiti swasta kanan.
The Attraction of Co-Investments for General Partners
Pada pandangan pertama, nampaknya GP kehilangan pendapatan yuran dan melepaskan beberapa kawalan dana melalui pelaburan bersama. Walau bagaimanapun, GP boleh mengelakkan batasan pendedahan modal atau keperluan kepelbagaian dengan menawarkan pelaburan bersama.
Sebagai contoh, dana $ 500 juta boleh memilih tiga perusahaan bernilai $ 300 juta. Perjanjian perkongsian itu mungkin mengehadkan pelaburan dana kepada $ 100 juta, yang bermaksud syarikat akan dimanfaatkan sebanyak $ 200 juta untuk setiap syarikat. Jika peluang baru digabungkan dengan nilai perusahaan pada $ 350, GP perlu mencari pembiayaan di luar struktur dananya kerana ia hanya boleh melabur $ 100 juta secara langsung. GP boleh meminjam $ 100 juta untuk pembiayaan dan menawarkan peluang pelaburan bersama kepada LP atau pihak luar yang sedia ada.
Nuansa Pelaburan Bersama
Semasa melabur dalam urus niaga ekuiti swasta mempunyai kelebihannya, pelabur bersama dalam urus niaga tersebut harus membaca cetakan halus sebelum bersetuju dengannya.
Aspek yang paling penting dalam kesepakatan tersebut adalah ketiadaan ketelusan bayaran. Firma ekuiti persendirian tidak menawarkan banyak maklumat mengenai yuran yang mereka bayar LP. Dalam kes-kes seperti pelaburan bersama, di mana mereka dikatakan menawarkan perkhidmatan no-fee untuk melabur dalam tawaran besar, mungkin terdapat kos tersembunyi. Sebagai contoh, mereka mungkin mengenakan yuran pemantauan, berjumlah beberapa juta dolar, yang mungkin tidak dapat dilihat pada pandangan pertama dari LP.
Terdapat juga kemungkinan firma PE boleh menerima pembayaran daripada syarikat dalam portfolio mereka untuk mempromosikan tawaran. Urus-urus semacam itu juga berisiko untuk pelabur bersama kerana mereka tidak mengatakan dalam memilih atau menstrukturkan perjanjian itu. Pada asasnya, kejayaan (atau kegagalan) dari perjanjian itu terletak pada kepakaran para profesional ekuiti swasta yang lebih tinggi. Dalam sesetengah kes, itu mungkin tidak semestinya optimum kerana perjanjian itu mungkin tenggelam.
Contohnya adalah contoh syarikat pusat data Brazil Aceco T1. Firma ekuiti persendirian KKR Co. memperoleh syarikat itu pada tahun 2014 bersama-sama pelabur, syarikat pelaburan Singapura GIC dan Sistem Persaraan Guru Texas. Syarikat itu didapati telah memasak buku-bukunya sejak 2012 dan KKR menulis pelaburannya di syarikat itu kepada sifar pada tahun 2017.
