Apakah Aliran Tunai Diskaun (DCF)?
Aliran tunai yang dibuangkan (DCF) adalah kaedah penilaian yang digunakan untuk menganggarkan nilai pelaburan berdasarkan aliran tunai masa depannya. Analisis DCF cuba untuk memikirkan nilai sebuah syarikat hari ini, berdasarkan unjuran berapa banyak wang yang akan dihasilkan pada masa akan datang.
Analisis DCF mendapati nilai semasa aliran tunai masa hadapan yang dijangka menggunakan kadar diskaun. Anggaran nilai kini digunakan untuk menilai potensi pelaburan. Sekiranya nilai yang dikira melalui DCF adalah lebih tinggi daripada kos semasa pelaburan, peluang harus dipertimbangkan.
DCF dikira seperti berikut:
- CF = Tunai Flowr = kadar diskaun (WACC) DCF juga dikenali sebagai Model Aliran Tunai Diskaun
Aliran Tunai Diskaun (DCF)
Bagaimana Cara Menghapuskan Aliran Tunai (DCF)
Tujuan analisis DCF adalah untuk menganggarkan wang yang diterima pelabur daripada pelaburan, disesuaikan untuk nilai masa wang. Nilai masa wang mengandaikan bahawa dolar hari ini bernilai lebih daripada satu dolar esok.
Sebagai contoh, dengan mengambil kira 5% kepentingan tahunan, $ 1.00 dalam akaun simpanan akan bernilai $ 1.05 dalam setahun. Begitu juga, jika pembayaran $ 1 ditunda selama setahun, nilai sekarang ialah $.95 kerana ia tidak boleh dimasukkan ke dalam akaun simpanan anda.
Bagi pelabur, analisis DCF boleh menjadi alat yang berguna yang berfungsi sebagai cara untuk mengesahkan harga nilai saksama yang diterbitkan oleh penganalisis. Ia memerlukan anda untuk mempertimbangkan banyak faktor yang mempengaruhi sebuah syarikat, termasuk pertumbuhan jualan masa depan dan margin keuntungan. Anda juga perlu memikirkan kadar diskaun, yang dipengaruhi oleh kadar faedah bebas risiko, kos modal syarikat dan potensi risiko kepada harga sahamnya. Semua ini membantu anda mendapatkan pandangan mengenai faktor-faktor yang memacu harga saham, jadi anda akan dapat meletakkan harga harga yang lebih tepat pada stok syarikat.
Cabaran dengan model DCF ialah memilih aliran tunai yang akan didiskaunkan apabila pelaburannya besar, kompleks, atau pelabur tidak dapat mengakses aliran tunai masa depan. Penilaian syarikat swasta akan berdasarkan aliran tunai yang akan tersedia kepada pemilik baru. Analisis DCF berdasarkan dividen yang dibayar kepada pemegang saham minoriti (yang boleh didapati kepada pelabur) untuk saham didagangkan secara umum akan selalu menunjukkan bahawa stok adalah nilai yang tidak baik.
Bagaimanapun, DCF boleh membantu untuk menilai pelaburan atau projek individu yang boleh dikawal oleh pelabur atau firma dengan jumlah keyakinan yang munasabah.
Analisis DCF juga memerlukan kadar diskaun yang menyumbang nilai masa wang (kadar bebas risiko) serta pulangan atas risiko yang mereka ambil. Bergantung pada tujuan pelaburan, terdapat cara yang berbeza untuk mencari kadar diskaun yang betul.
Pelaburan Alternatif
Seorang pelabur boleh menetapkan kadar diskaun DCF mereka sama dengan pulangan yang mereka harapkan dari pelaburan alternatif risiko yang sama. Misalnya, Aaliyah boleh melabur $ 500, 000 di rumah baru yang dia harapkan dapat menjual dalam masa 10 tahun untuk $ 750, 000. Sebagai alternatif, dia boleh melabur $ 500, 000 dalam amanah pelaburan hartanah (REIT) yang dijangka akan kembali 10% setahun untuk 10 tahun akan datang.
Untuk mempermudahkan contoh, kami akan menganggap Aaliyah tidak menyumbang untuk kos penggantian sewa atau kesan cukai antara kedua-dua pelaburan. Apa yang dia perlukan untuk analisis DCF ialah kadar diskaun (10%) dan aliran tunai masa depan ($ 750, 000) dari jualan rumahnya yang akan datang. Analisis DCF ini hanya mempunyai satu aliran tunai jadi pengiraan akan mudah.
Dalam contoh ini, Aaliyah tidak seharusnya melabur di dalam rumah kerana analisis DCFnya menunjukkan bahawa aliran tunai masa depannya hanya bernilai $ 289, 157.47 hari ini. Apabila kesan cukai, sewa, dan faktor-faktor lain dimasukkan, Aaliyah mungkin mendapati bahawa DCF sedikit lebih dekat dengan nilai semasa rumah. Walaupun contoh ini terlalu diminimalkan, ia perlu membantu menggambarkan beberapa isu DCF termasuk mencari kadar diskaun yang sesuai dan membuat ramalan masa depan yang boleh dipercayai.
Kos Modal Berwajaran Berat (WACC)
Jika firma menilai projek yang berpotensi, mereka boleh menggunakan kos purata wajaran modal (WACC) sebagai kadar diskaun untuk menganggarkan aliran tunai masa hadapan. WACC adalah kos purata syarikat membayar modal untuk meminjam atau menjual ekuiti.
Bayangkan syarikat yang boleh melabur $ 50 Juta dalam peralatan untuk projek yang dijangka menjana $ 15 juta dolar setahun selama 4 tahun. Pada akhir projek, peralatan yang digunakan boleh dijual dengan harga $ 12 Juta. Jika WACC syarikat adalah 12%, analisis DCF boleh diselesaikan.
Dalam kes ini, syarikat perlu melabur dalam projek itu kerana analisis DCF menghasilkan nilai yang lebih besar daripada pelaburan awal $ 50 juta.
Batasan Model Aliran Tunai Diskaun
Model DCF berkuasa, tetapi terdapat batasan apabila digunakan terlalu luas atau dengan andaian yang tidak baik. Sebagai contoh, kadar bebas risiko berubah dari masa ke masa dan mungkin berubah sepanjang perjalanan projek. Menukar kos modal atau nilai menyelamatkan yang dijangka pada akhir projek juga boleh membatalkan analisis sebaik sahaja projek atau pelaburan telah pun bermula.
Memohon model DCF kepada projek rumit atau pelaburan yang tidak dapat dikawal oleh pelabur juga sukar atau hampir mustahil. Sebagai contoh, bayangkan seorang pelabur yang ingin membeli saham di Apple Inc. (AAPL) pada akhir 2018 dan memutuskan untuk menggunakan DCF untuk memutuskan sama ada harga saham semasa adalah nilai saksama.
Pelabur ini mesti membuat beberapa anggapan untuk menyelesaikan analisis ini. Sekiranya dia menggunakan aliran tunai percuma (FCF) untuk model, adakah dia menambah kadar pertumbuhan yang dijangkakan? Apakah kadar diskaun yang tepat? Adakah terdapat alternatif yang boleh didapati atau patutkah dia hanya bergantung pada anggaran premium risiko pasaran? Berapa lama dia akan memegang stok AAPL dan apa yang akan nilainya berada pada akhir tempoh itu? Malangnya, terdapat kekurangan jawapan yang konsisten terhadap soalan-soalan ini, dan kerana dia tidak dapat mengakses aliran tunai AAPL sebagai pemegang saham minoriti, model ini tidak membantu.
Ringkasan Model Aliran Tunai Diskaun (DCF)
Pelabur boleh menggunakan konsep nilai semasa wang untuk menentukan sama ada aliran tunai masa depan pelaburan atau projek adalah sama atau lebih besar daripada nilai pelaburan awal. Untuk menjalankan analisis DCF, pelabur mesti membuat anggaran mengenai aliran tunai masa hadapan dan nilai akhir pelaburan, peralatan, atau aset lain.
Pelabur juga mesti menentukan kadar diskaun yang sesuai untuk model DCF, yang akan berbeza-beza bergantung kepada projek atau pelaburan yang sedang dipertimbangkan. Jika pelabur tidak dapat mengakses aliran tunai masa depan, atau projek itu sangat kompleks, DCF tidak akan mempunyai banyak nilai dan model alternatif harus digunakan.
