Contango vs. Backwardation Normal: Gambaran Keseluruhan
Bentuk keluk hadapan adalah penting kepada hedger komoditi dan spekulator. Kedua-dua penjagaan mengenai sama ada pasaran niaga hadapan komoditi adalah pasaran contango atau pasaran mundur biasa. Walau bagaimanapun, kedua-dua keluk ini sering keliru untuk satu sama lain.
Contango dan backwardation normal merujuk kepada corak harga dari masa ke masa, khususnya jika harga kontrak meningkat atau jatuh.
Pada tahun 1993, syarikat Jerman Metallgesellschaft terkenal kehilangan lebih dari $ 1 bilion, kebanyakannya kerana pengurusan menggunakan sistem lindung nilai yang mendapat keuntungan dari pasaran mundur biasa tetapi tidak menjangka peralihan ke pasaran contango., kami akan meletakkan perbezaan antara contango dan backwardation dan menunjukkan kepada anda bagaimana untuk mengelakkan kerugian yang serius.
Takeaways Utama
- Pasaran contango sering dikelirukan dengan lengkung masa depan yang normal. Pasaran balik pasaran biasa adalah keliru dengan lengkung masa depan yang terbalik. Pasaran hadapan adalah normal jika harga niaga hadapan lebih tinggi pada tempoh matang yang lebih lama dan terbalik jika harga niaga hadapan lebih rendah pada tempoh matang yang jauh.
Contango
Pasaran contango sering dikelirukan dengan lengkung masa depan biasa.
Backwardation Normal
Pasaran mundur biasa-kadang-kadang dipanggil mundurnya sahaja-dikelirukan dengan lengkung hadapan yang terbalik.
Pertimbangan Khas
Untuk lebih memahami perbezaan antara kedua-dua, mulakan dengan gambar statik keluk hadapan. Gambar statik kurva niaga hadapan menjejaskan harga niaga hadapan (paksi y) berbanding tempoh kematangan kontrak (iaitu, terma hingga matang). Ini sama dengan plot struktur istilah kadar faedah: Kami melihat harga bagi pelbagai kematangan yang berlainan apabila mereka melangkah ke ufuk. Carta di bawah menunjukkan pasaran biasa di hijau dan pasaran terbalik dalam warna merah:
Dalam carta di atas, harga tempat ialah $ 60. Di pasaran biasa (garis hijau), kontrak niaga hadapan setahun dijual pada harga $ 90. Oleh itu, jika anda mengambil kedudukan yang panjang dalam kontrak satu tahun, anda berjanji untuk membeli satu kontrak untuk $ 90 dalam satu tahun. Kedudukan lama anda bukan pilihan di masa depan, ia adalah satu kewajipan di masa depan.
Contango Versus Backwardation Normal
Garis merah dalam Rajah 1, sebaliknya, menggambarkan pasaran terbalik. Dalam pasaran terbalik, harga niaga hadapan untuk penghantaran jauh adalah kurang daripada harga spot. Mengapa keluk hadapan akan terbalik? Beberapa faktor asas seperti kos untuk membawa aset fizikal atau membiayai aset kewangan akan memaklumkan bekalan / permintaan untuk komoditi itu. Interaksi bekalan / permintaan ini akhirnya menentukan bentuk lengkung hadapan.
Sekiranya kita benar-benar ingin menjadi tepat, kita boleh mengatakan asas seperti kos penyimpanan, kos pembiayaan (kos untuk dibawa) dan kemudahan hasil memaklumkan penawaran dan permintaan. Pembekalan memenuhi permintaan di mana peserta pasaran sanggup bersetuju mengenai harga spot masa depan yang dijangkakan. Pandangan konsensus mereka menetapkan harga niaga hadapan. Dan itu sebabnya harga niaga hadapan berubah dari masa ke masa: Peserta pasaran mengemaskini pandangan mereka mengenai harga tempat yang dijangka akan datang.
Contohnya, lengkung hadapan minyak mentah tradisional, misalnya, biasanya dibengkokkan: ia adalah normal dalam jangka pendek tetapi memberi laluan kepada pasaran terbalik untuk tempoh matang yang lebih lama.
Dalam kes aset fizikal, mungkin ada manfaat untuk memiliki aset yang dipanggil hasil kemudahan. Dalam kes aset kewangan, pemilikan boleh memberikan dividen kepada pemiliknya. Kadangkala ia menguntungkan untuk memegang komoditi yang ketara daripada memegang produk derivatif dalam aset tersebut.
Perbezaan Utama
Pasaran berjangka adalah normal jika harga niaga hadapan lebih tinggi pada tempoh matang yang lebih lama dan terbalik jika harga niaga hadapan lebih rendah pada tempoh matang yang jauh.
Ini adalah di mana konsep mendapat sedikit rumit, jadi kita akan mulakan dengan dua idea utama:
- Apabila kita mendekati kematangan kontrak-kita mungkin panjang atau pendek kontrak niaga hadapan-harga hadapan mesti bergerak atau menumpuk ke arah harga tempat. Perbezaan antara keduanya adalah asas. Itu kerana, pada tarikh matang, harga hadapan mesti sama dengan harga spot. Jika mereka tidak menumpukan kematangan, sesiapa sahaja boleh membuat wang dengan mudah dengan arbitraj yang mudah. Harga niaga hadapan yang paling rasional adalah harga tempat yang dijangka pada masa hadapan . Sebagai contoh, menggunakan bola kristal anda, jika anda dan rakan niaga anda boleh meramalkan harga spot dalam minyak mentah akan menjadi $ 80 dalam satu tahun, anda akan menyelesaikan secara rasional pada harga $ 80 niaga hadapan. Apa-apa perkara di atas atau di bawah akan mewakili kerugian bagi salah satu pasangan kontrak dagangan.
Sekarang kita boleh menentukan contango dan backwardation normal. Perbezaannya adalah normal / terbalik merujuk kepada bentuk lengkung seperti yang kita ambil snapshot dalam masa.
Katakan kami memasuki kontrak niaga hadapan Disember 2012 untuk $ 100. Sekarang maju selama sebulan. Kontrak niaga hadapan Disember 2012 yang sama masih boleh menjadi $ 100, tetapi ia juga mungkin meningkat kepada $ 110 (ini menunjukkan backwardation yang normal) atau mungkin berkurangan kepada $ 90 (bermakna contango). Takrif adalah seperti berikut:
- Contango ialah apabila harga niaga hadapan berada di atas harga spot masa depan yang dijangkakan. Kerana harga niaga hadapan mesti menumpuk pada harga spot masa depan yang dijangkakan, contango menunjukkan harga niaga hadapan jatuh dari masa ke masa apabila maklumat baru membawa mereka selaras dengan harga spot masa depan yang dijangkakan. Backwardation normal adalah ketika harga niaga hadapan berada di bawah harga spot masa depan yang diharapkan. Ini adalah wajar untuk spekulator yang panjang bersih dalam kedudukan mereka: mereka mahu kenaikan harga hadapan. Jadi, backwardation normal adalah apabila harga niaga hadapan meningkat.
Pertimbangkan kontrak niaga hadapan yang kami beli hari ini, kerana dalam masa satu tahun. Anggapkan harga spot masa depan yang dijangkakan ialah $ 60 (garis datar biru di Rajah 2 di bawah). Jika kos hari ini bagi kontrak niaga hadapan setahun adalah $ 90 (garisan merah), harga niaga hadapan adalah melebihi harga spot masa depan yang dijangkakan. Ini adalah senario contango. Kecuali harga spot masa depan yang dijangka berubah, harga kontrak mesti turun. Jika kita maju ke depan dalam masa satu bulan, kita akan merujuk kepada kontrak 11 bulan; dalam enam bulan, ia akan menjadi kontrak selama enam bulan.
Garisan bawah
Mengetahui perbezaan antara contango dan backwardation akan membantu anda mengelakkan kerugian di pasaran niaga hadapan.
