Apakah Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR)?
Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR), yang juga dikenali sebagai kekurangan yang diharapkan, adalah ukuran penilaian risiko yang mengira jumlah risiko ekor portfolio pelaburan. CVaR diperolehi dengan mengambil purata wajaran kerugian "melampau" di ekor pengagihan pulangan yang mungkin, di luar titik potong nilai risiko (VaR). Nilai bersyarat pada risiko digunakan dalam pengoptimuman portfolio untuk pengurusan risiko yang berkesan.
Takeaways Utama
- Nilai bersyarat pada risiko diperoleh dari nilai yang berisiko untuk portfolio atau pelaburan. Penggunaan CVaR berbanding dengan VaR cenderung membawa kepada pendekatan yang lebih konservatif dari segi pendedahan risiko. Pilihan antara VaR dan CVaR tidak selalu jelas, tetapi pelaburan tidak menentu dan kejuruteraan boleh mendapat manfaat daripada CVaR sebagai cek kepada andaian yang dikenakan oleh VaR.
Memahami Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR)
Secara umumnya, jika pelaburan telah menunjukkan kestabilan dari masa ke masa, maka nilai yang berisiko mungkin mencukupi untuk pengurusan risiko dalam portfolio yang mengandungi pelaburan itu. Walau bagaimanapun, pelaburan yang kurang stabil, semakin besar peluang bahawa VaR tidak akan memberikan gambaran penuh tentang risiko, kerana ia tidak peduli terhadap sesuatu yang melampaui ambangnya sendiri.
Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR) cuba menangani kekurangan model VaR, yang merupakan teknik statistik yang digunakan untuk mengukur tahap risiko kewangan dalam firma atau portfolio pelaburan dalam jangka waktu tertentu. Walaupun VaR mewakili kerugian kes terburuk yang berkaitan dengan kebarangkalian dan tempoh masa, CVaR adalah kerugian yang dijangkakan jika ambang kes terburuk itu pernah dilangkau. CVaR, dalam erti kata lain, mengira kerugian yang dijangkakan yang berlaku di luar titik balik VaR.
Formula Bersyarat pada Risiko (CVaR)
Oleh kerana nilai CVaR diperolehi dari pengiraan VaR sendiri, andaian yang berasaskan VaR, seperti bentuk taburan pulangan, tahap pemotongan yang digunakan, periodik data, dan andaian mengenai volatilitas stokastik, semuanya akan menjejaskan nilai CVaR. Mengira CVaR adalah mudah apabila VaR dikira. Ia adalah purata nilai-nilai yang melampaui VaR:
Ku CVaR = 1-c1 ∫-1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = kepadatan kebarangkalian mendapatkan pulangan dengan nilai "x" c = titik pemotongan pada taburan di mana penganalisis menetapkan VaR breakpoint
Nilai Bersyarat pada Profil Risiko dan Pelaburan
Pelaburan yang lebih selamat seperti saham besar Amerika Syarikat atau bon gred pelaburan jarang melebihi VaR dengan jumlah yang besar. Lebih banyak kelas aset yang tidak menentu, seperti saham kecil Amerika Syarikat, saham pasaran baru atau derivatif, boleh mempamerkan CVaR berkali-kali lebih besar daripada VaR. Idealnya, pelabur mencari CVAR kecil. Walau bagaimanapun, pelaburan dengan potensi yang paling tinggi biasanya mempunyai CVAR yang besar.
Pelaburan kejuruteraan kewangan sering bersandar pada VaR kerana ia tidak terjejas dalam data lebih jauh dalam model. Walau bagaimanapun, terdapat masa di mana produk atau model kejuruteraan mungkin lebih baik dibina dan lebih berhati-hati digunakan jika CVaR telah disukai. Sejarah mempunyai banyak contoh, seperti Pengurusan Modal Jangka Panjang yang bergantung kepada VaR untuk mengukur profil risikonya, tetapi masih berjaya menghancurkan dirinya dengan tidak mengambil kira kerugian yang lebih besar dari ramalan model VaR. CVaR, dalam kes ini, telah menumpukan dana lindung nilai kepada pendedahan risiko sebenar dan bukannya potongan VaR. Dalam pemodelan kewangan, perbahasan hampir selalu berlaku mengenai VaR berbanding CVaR untuk pengurusan risiko yang cekap.
