Isi kandungan
- Mengajukan Teori Rasionaliti
- Fakta Mengenai Kelakuan Pelabur
- Teori Penyesalan Pelabur
- Perilaku Perakaunan Mental
- Prospek- dan Kehilangan-Kehilangan
- Perilaku Anchor Pelabur
- Lebih-dan Kurang Reacting
- Pelabur lebih yakin
- Adakah Kelakuan Irrasional Anomali?
- Melekat Dengan Strategi Solid
Apabila ia datang kepada wang dan melabur, kita tidak selalunya rasional seperti yang kita fikir kita-itulah sebabnya terdapat keseluruhan bidang pengajian yang menerangkan perilaku aneh kita kadang-kadang. Di manakah anda, sebagai pelabur, patut masuk? Wawasan ke dalam teori dan penemuan kewangan tingkah laku boleh membantu anda menjawab soalan ini.
Mengajukan Teori Rasionaliti
Teori ekonomi adalah berdasarkan kepercayaan bahawa individu berkelakuan secara rasional dan semua maklumat yang ada tertanam dalam proses pelaburan. Anggapan ini adalah asas hipotesis pasaran yang cekap.
Tetapi para penyelidik mempersoalkan andaian ini telah mendedahkan bukti bahawa tingkah laku rasional tidak selalunya lazim seperti yang kita percayai. Kewangan tingkah laku cuba memahami dan menerangkan bagaimana emosi manusia mempengaruhi pelabur dalam proses membuat keputusan mereka. Anda akan terkejut dengan apa yang mereka temui.
Fakta Mengenai Kelakuan Pelabur
Pada tahun 2001, Dalbar, firma penyelidikan perkhidmatan kewangan, mengeluarkan kajian bertajuk "Analisis Kuantitatif Perilaku Pelabur, " yang menyimpulkan bahawa purata pelabur gagal mencapai pulangan indeks pasaran. Ia mendapati bahawa dalam tempoh 17 tahun hingga Disember 2000, S & P 500 mengembalikan purata 16.29% setahun, manakala pelabur ekuiti tipikal hanya mencapai 5.32% untuk tempoh yang sama - perbezaan 9% yang mengejutkan!
Ia juga mendapati bahawa dalam tempoh yang sama, purata pendapatan tetap pelabur hanya memperoleh pulangan 6.08% setahun, manakala Indeks Bon Kerajaan jangka panjang menuai 11.83%.
Dalam versi penerbitan yang sama tahun 2015, Dalbar sekali lagi menyimpulkan bahawa pelabur purata gagal mencapai pulangan indeks pasaran. Ia mendapati bahawa "pelabur dana bersama ekuiti purata kurang menguntungkan S & P 500 dengan margin yang luas sebanyak 8.19%. Pulangan pasaran yang lebih luas adalah lebih daripada dua kali ganda pulangan pelabur dana ekuiti purata (13.69% vs 5.50%)."
Para pelabur dana bersama pendapatan tetap rata-rata juga kurang baik pada 4.18% di bawah pasaran bon.
Kenapa ini berlaku? Berikut adalah beberapa penjelasan yang mungkin.
Teori Penyesalan Pelabur
Ketakutan penyesalan, atau teori penyesalan semata-mata, berkaitan dengan reaksi emosi yang dialami oleh orang selepas menyedari bahawa mereka telah membuat kesilapan dalam penghakiman. Menghadapi prospek menjual saham, para pelabur terjejas secara emosi dengan harga di mana mereka membeli stok.
Oleh itu, mereka mengelak menjualnya sebagai cara untuk mengelakkan penyesalan kerana membuat pelaburan yang buruk, serta rasa malu melaporkan kerugian. Kita semua benci salah, bukan?
Apa yang pelabur benar-benar perlu bertanya apabila merenung menjual saham adalah: "Apakah akibatnya untuk mengulangi pembelian yang sama sekiranya jaminan ini telah dibubarkan dan saya akan melabur semula?"
Jika jawapannya adalah "tidak, " sudah tiba masanya untuk dijual; jika tidak, hasilnya adalah kesal membeli saham yang hilang dan penyesalan tidak menjual apabila ia menjadi jelas bahawa keputusan pelaburan yang lemah dibuat dan kitaran ganas berlaku di mana mengelakkan penyesalan menyebabkan lebih menyesal.
Teori penyesalan juga boleh berlaku untuk pelabur apabila mereka mendapati bahawa saham yang mereka anggap hanya membeli telah meningkat nilai. Sesetengah pelabur mengelakkan kemungkinan menyesal ini dengan mengikuti kebijaksanaan konvensional dan hanya membeli saham yang dibeli oleh orang lain, merasionalisasikan keputusan mereka dengan "orang lain melakukannya."
Secara luar biasa, ramai yang merasa kurang malu tentang kehilangan wang pada saham popular yang setengahnya memiliki dunia daripada kehilangan wang pada stok yang tidak diketahui atau tidak popular.
Perilaku Perakaunan Mental
Manusia mempunyai kecenderungan untuk menempatkan peristiwa tertentu ke dalam ruang mental, dan perbezaan antara petak-petak ini kadang-kadang memberi kesan kepada tingkah laku kita lebih daripada peristiwa itu sendiri.
Katakanlah, sebagai contoh, anda bertujuan untuk menangkap pertunjukan di teater tempatan dan tiket adalah $ 20 setiap satu. Apabila anda sampai ke sana, anda menyedari bahawa anda telah kehilangan $ 20 bil. Adakah anda membeli tiket $ 20 untuk acara itu?
Kewangan kelakuan telah menemui bahawa kira-kira 88% orang dalam keadaan ini akan berbuat demikian. Sekarang, katakan anda membayar tiket $ 20 terlebih dahulu. Apabila anda tiba di pintu, anda sedar tiket anda di rumah. Adakah anda akan membayar $ 20 untuk membeli yang lain?
Hanya 40% responden akan membeli yang lain. Perhatikan, bagaimanapun, dalam kedua-dua senario, anda keluar $ 40: senario yang berbeza, jumlah wang yang sama, petak mental yang berlainan. Awak bodoh, huh?
Contoh pelaburan perakaunan mental yang terbaik digambarkan oleh ragu-ragu untuk menjual pelaburan yang pernah mendapat keuntungan besar dan kini mempunyai keuntungan yang sederhana. Semasa pasaran ledakan ekonomi dan lembu, orang ramai terbiasa dengan sihat, walaupun kertas, keuntungan. Apabila pembetulan pasaran memburukkan nilai bersih pelabur, mereka lebih teragak-agak untuk menjual pada margin keuntungan yang lebih kecil. Mereka mencipta petak mental untuk keuntungan yang pernah mereka miliki, menyebabkan mereka menunggu pulangan tempoh yang menguntungkan itu.
Prospek- dan Kehilangan-Kehilangan
Ia tidak mengambil ahli bedah saraf untuk mengetahui bahawa orang lebih suka pulangan pelaburan yang pasti kepada yang tidak pasti - kita mahu dibayar untuk mengambil risiko tambahan. Itu cukup masuk akal.
Inilah bahagian pelik. Teori prospek menunjukkan orang menyatakan tahap emosi yang berbeza terhadap keuntungan daripada kerugian. Individu lebih tertekan dengan prospek kerugian daripada mereka gembira dengan keuntungan yang sama.
Penasihat pelaburan tidak semestinya dibanjiri dengan panggilan dari kliennya apabila dia melaporkan, katakan, keuntungan $ 500, 000 dalam portfolio pelanggan. Tetapi, anda boleh bertaruh bahawa telefon akan berdering apabila ia menyiarkan kehilangan $ 500, 000! Rugi sentiasa kelihatan lebih besar daripada keuntungan saiz yang sama-apabila ia masuk ke dalam kantong kami, nilai wang berubah.
Teori prospek juga menjelaskan mengapa pelabur memegang kehilangan stok: orang sering mengambil risiko untuk mengelakkan kerugian daripada merealisasikan keuntungan. Atas sebab ini, para pelabur secara sukarela tetap berada dalam kedudukan stok yang berisiko, dengan harapan harga akan melantun semula. Penjudi yang mengalami kekalahan akan bertindak dengan cara yang sama, menggandakan pertaruhan dalam usaha untuk mendapatkan kembali apa yang sudah hilang.
Oleh itu, walaupun keinginan rasional kita untuk mendapatkan pulangan atas risiko yang kita ambil, kita cenderung untuk menghargai sesuatu yang kita sendiri lebih tinggi daripada harga yang biasanya kita bersedia untuk membayarnya.
Teori yang menghilangkan kerugian menunjuk kepada sebab lain mengapa para pelabur mungkin memilih untuk menahan mereka yang kalah dan menjual pemenangnya: mereka mungkin percaya bahawa pemenang hari ini mungkin akan mengalahkan pemenang hari ini. Pelabur sering membuat kesilapan mengejar tindakan pasaran dengan melabur dalam stok atau dana yang mendapat perhatian yang paling. Penyelidikan menunjukkan bahawa wang mengalir ke dana bersama berprestasi tinggi dengan lebih cepat daripada wang yang mengalir keluar dari dana yang kurang baik.
Perilaku Anchor Pelabur
Dengan ketiadaan maklumat yang lebih baik atau baru, pelabur sering menganggap bahawa harga pasaran adalah harga yang betul. Rakyat cenderung untuk meletakkan kepercayaan terlalu banyak dalam pandangan pasaran, pendapat dan peristiwa baru-baru ini, dan tersilap mengaplikasikan trend baru-baru ini yang berbeza dari purata, sejarah dan kebarangkalian jangka panjang.
Di pasaran lembu, keputusan pelaburan sering dipengaruhi oleh sauh harga, yang merupakan harga yang dianggap penting kerana kedekatan mereka terhadap harga terkini. Ini menjadikan pulangan yang lebih jauh dari masa lalu tidak relevan dalam keputusan pelabur.
Lebih-dan Kurang Reacting
Para pelabur optimis apabila pasaran naik, dengan anggapan ia akan terus berbuat demikian. Sebaliknya, pelabur menjadi sangat pesimis semasa kemelesetan. Akibat berlabuh, atau meletakkan terlalu banyak kepentingan pada peristiwa-peristiwa baru-baru ini sambil mengabaikan data sejarah, adalah tindak balas yang terlalu besar atau tidak untuk peristiwa pasaran, yang mengakibatkan harga jatuh terlalu banyak pada berita buruk dan meningkat terlalu banyak pada berita baik.
Pada puncak keyakinan, ketamakan pelabur menggerakkan saham melebihi nilai intrinsik mereka. Bilakah ia menjadi keputusan rasional untuk melabur dalam stok dengan pendapatan sifar dan nisbah harga-untuk-pendapatan (P / E) yang tidak terhingga (fikir era dotcom, sekitar tahun 2000)?
Kes-kes yang melampau atau kurang reaksi terhadap peristiwa pasaran boleh menyebabkan panik dan kemalangan pasaran.
Pelabur lebih yakin
Orang umumnya menilai diri mereka sebagai lebih tinggi daripada kebolehan mereka. Mereka juga memandang tinggi ketepatan pengetahuan dan pengetahuan mereka berbanding dengan orang lain.
Ramai pelabur percaya mereka boleh secara konsisten menjejaki pasaran, tetapi pada hakikatnya, terdapat banyak bukti yang membuktikan sebaliknya. Keterlibatan terlalu banyak konflik menyebabkan perdagangan berlebihan, dengan kos perdagangan keuntungan keuntungan.
Adakah Kelakuan Irrasional Anomali?
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, teori kewangan tingkah laku secara langsung bertentangan dengan ahli akademik kewangan tradisional. Setiap kem cuba menjelaskan kelakuan pelabur dan implikasi tingkah laku itu. Jadi, siapa yang betul?
Teori yang secara terang-terang menentang kewangan tingkah laku adalah hipotesis pasaran yang efisien (EMH), yang dikaitkan dengan Eugene Fama (University of Chicago) & Ken French (MIT). Teori mereka bahawa harga pasaran dengan cekap menggabungkan semua maklumat yang ada bergantung pada premis bahawa para pelabur rasional.
Penyokong EMH berhujah bahawa peristiwa seperti yang ditangani dalam kewangan tingkah laku hanya merupakan anomali jangka pendek atau hasil keberhasilan dan selama jangka panjang, anomali ini hilang dengan pulangan ke arah kecekapan pasar.
Oleh itu, mungkin ada bukti yang mencukupi untuk menunjukkan bahawa kecekapan pasaran harus ditinggalkan kerana bukti empirikal menunjukkan bahawa pasaran cenderung membetulkan diri mereka dalam jangka panjang. Dalam bukunya Against the Gods: The Story of Risk (1996) yang luar biasa, Peter Bernstein membuat titik yang baik tentang apa yang dipertaruhkan dalam perdebatan:
Walaupun penting untuk memahami bahawa pasaran tidak berfungsi cara berfikir model klasik-terdapat banyak bukti penggembalaan, konsep kewangan tingkah laku pelabur secara tidak sengaja mengikuti tindakan yang sama-tetapi saya tidak tahu apa yang anda boleh lakukan dengan maklumat itu untuk menguruskan wang. Saya tetap tidak percaya sesiapa secara konsisten membuat wang dari itu.
Melekat Dengan Strategi Solid
Kewangan tingkah laku pastinya mencerminkan beberapa sikap yang tertanam dalam sistem pelaburan. Tingkah laku akan membantah bahawa para pelabur sering berkelakuan tidak rasional, menghasilkan pasaran yang tidak cekap dan sekuriti yang tidak tepat - belum lagi peluang untuk menghasilkan wang.
Ini mungkin benar untuk seketika, tetapi secara konsisten mengungkap ketidakcekapan ini adalah satu cabaran. Soalan kekal sama ada teori kewangan tingkah laku ini boleh digunakan untuk menguruskan wang anda secara berkesan dan ekonomi.
Yang berkata, pelabur boleh menjadi musuh mereka yang paling buruk. Cuba meneka-meneka pasaran tidak membayar dalam jangka panjang. Sebenarnya, ia sering menyebabkan kelakuan yang tidak wajar, tidak rasional, tidak menyebut penyok dalam kekayaan anda.
Melaksanakan strategi yang difikirkan dengan baik dan berpegang teguh itu boleh membantu anda mengelakkan banyak kesilapan pelaburan ini.
