Pada tahun 2007, AS berada di tengah-tengah ledakan ekonomi. Gelembung dotcom adalah ingatan yang jauh, pengangguran telah mencapai tahap kurang daripada 4.4%, dan sentimen di kalangan pelabur adalah tinggi. Walau bagaimanapun, apa yang tidak disedari kebanyakan pelabur adalah bahawa harga rumah mereka yang semakin meningkat dan portfolio ekuiti melonjak hampir melanda tembok bata.
Gelembung aset dan krisis kewangan bukanlah satu fenomena baru. Kembali ke Gelombang Mania Kereta Api Inggeris pada tahun 1840-an, gelembung adalah tempoh yang terlalu berlebihan dalam prospek ekonomi kelas aset tertentu, dan 2008 tidak berbeza. Sebagai ahli sejarah menceritakan Kemelesetan Besar pada tahun 2008 yang meletakkan beratus ribu orang daripada kerja dan menghapuskan trilion dolar daripada pasaran ekuiti global, terdapat lebih daripada sekadar harga aset yang melonjak dan tamak pelabur yang memainkan peranan dalam kemerosotan ekonomi global pada tahun 2008.
Faktor Biasa
Sebagai tambahan kepada emosi keserakahan dan ketakutan, kajian semula rekod sejarah menunjukkan bahawa beberapa komponen membawa kepada kemelesetan ekonomi.
- Ketidaksesuaian aset / liabilitiPelaksanaan yang berlebihanPelbagai risiko Penilaian
1. Kesilapan Aset / Liabiliti
Ketidaksamaan dalam komposisi lembaran imbangan kedua Bear Stearns dan Lehman Brothers memainkan peranan penting dalam kematian dua bank pelaburan AS. Apabila kredit diperketatkan, ketidakpatuhan tempoh di mana bank banyak bergantung pada pembiayaan jangka pendek dan memegang aset jangka panjang terhadap keperluan pembiayaan. Kerana krisis perbankan mula membentangkan aset jangka panjang ini menjadi kurang cair apabila mereka tidak dapat lagi digunakan sebagai pendanaan kedua-dua bank menjadi tidak solven.
2. Leverage yang berlebihan
Ketika Kemelesetan Besar mulai terungkap, ternyata para pelabur sangat leveraged; mereka telah meminjam sejumlah besar wang untuk melabur dalam aset, pada asasnya meningkatkan pertaruhan mereka. Walaupun berlarut-larut dalam aset kewangan, kejatuhan pasaran perumahan adalah hasil langsung dari leverage. Pemilik rumah meminjam sejumlah besar wang untuk melabur di pasaran perumahan yang memberangsangkan, tetapi apabila krisis melanda dan harga rumah jatuh, mereka yang dimanfaatkan menjadi negatif, dan aset itu tidak lagi dapat membiayai hutang itu. Ini meningkat ke dalam perampasan berjuta-juta rumah, dan krisis perumahan sedang berjalan dengan baik.
3. Risiko yang berlebihan
Komponen selanjutnya dalam krisis 2008 ialah institusi kewangan yang mengambil risiko berlebihan. Kerana krisis gadai janji terungkap, jelas bahawa bank-bank yang telah membeli sekuriti yang disokong gadai janji telah berbuat demikian dengan anggapan mereka selamat, menanggung sedikit risiko. Bagaimanapun, apabila spread kredit telah meletus dan aset asasnya dijual semula, jelas bahawa mereka adalah apa-apa tetapi bebas risiko.
4. Penilaian
Oleh kerana optimisme gelembung pasca-dotcom berterusan, harga ekuiti semakin meningkat daripada harga mereka. Nisbah harga kepada pendapatan S & P 500 meningkat di atas gelembung dotcom tinggi, kemudian melompat di atas 100, lebih dari 7 kali purata sejarahnya. Sebaik sahaja ia bangkit, pemulihan adalah sama jahat. Pada separuh kedua tahun 2009, nisbah P / E jatuh dari 120 kepada 13.
Impak Ekonomi Bubble 2008
Kejatuhan gelembung tahun 2008 sama seperti yang lain. Walaupun pengangguran melonjak dan pasaran saham runtuh, krisis itu akan diingatkan selama-lamanya untuk dasar bank pusat yang tidak konvensional.
Untuk menghentikan keruntuhan sepenuhnya sektor perbankan, Federal Reserve dan bank pusat global lain mula membeli Perbendaharaan dan sekuriti yang disokong gadai janji untuk membantu membiayai bank yang berjuang. Sebaliknya, ia menindas kadar faedah dan menggalakkan peminjaman. Bagaimanapun, dasar ini mempunyai akibat yang tidak diingini. Pertama, harga aset meningkat; Pasaran ekuiti AS memasuki jangka panjang selama 10 tahun kerana pelabur berbondong-bondong ke ekuiti kerana bon menawarkan sedikit pulangan. Memandangkan pemilikan individu dalam ekuiti jatuh, ketidaksamaan semakin meningkat memandangkan harga saham rekod mendapat manfaat kurang dan kurang.
Di samping itu, banjir wang ke dalam sistem ekonomi global mendorong inflasi global di bawah sasaran bank pusat, dan selama hampir sedekad dunia bergelut dengan deflasi.
Mencegah dan Mengurangkan Krisis Kewangan
Gelembung tahun 2008 bukanlah yang pertama, dan tentunya tidak akan menjadi yang terakhir. Krisis tidak boleh dicegah atau diramalkan. Walau bagaimanapun, seperti yang dijelaskan dalam buku "Lombard Street" (2005) oleh Walter Bagehot, terdapat alat untuk mengurangkan kesakitan:
- Menyediakan sistem kewangan dengan kecairan yang mencukupi: Semasa krisis kredit 2008, Rizab Persekutuan dan bank pusat global yang lain berulang kali menurunkan kadar faedah dan menyediakan tahap kecairan yang luar biasa kepada sistem kewangan. Mewujudkan keyakinan terhadap keselamatan sistem perbankan: Ini menghalang pengguna daripada bergegas ke bank untuk mengeluarkan deposit mereka. Keyakinan dapat dijamin dengan menyediakan jaminan pemerintah atas deposit bank; di Amerika Syarikat, jaminan ini datang dalam bentuk program insurans FDIC.
Garisan bawah
Memandangkan ekonomi global pulih daripada Kemelesetan Besar, jelas komponen komponen krisis ini adalah lebih daripada sekadar aktiviti ekonomi dan optimisme yang merosot. Kekurangan pengawalseliaan daripada pengawal selia menyaksikan kunci kira-kira bank jatuh secara struktural, dan apabila leveraj meningkat, begitu juga dengan risiko yang berkaitan dengan pembetulan. Dan apabila pembetulan itu datang, risiko-risiko itu menjadi kenyataan.
