Apakah Kewajipan Hutang Terjamin (CDO)?
Kewajipan hutang bercagar (CDO) adalah produk kewangan berstruktur yang kompleks yang disokong oleh sekumpulan pinjaman dan aset lain dan dijual kepada pelabur institusi. CDO adalah sejenis derivatif tertentu kerana, mengikut namanya, nilainya diperoleh daripada aset asas lain. Aset-aset ini menjadi cagaran jika pinjaman tersebut mungkir.
A Primer Mengenai Kewajipan Hutang Terjamin (CDOs)
Memahami Kewajipan Hutang Terjamin
Untuk membuat CDO, bank-bank pelaburan mengumpul aset penjanaan aliran wang seperti gadai janji, bon, dan jenis hutang lain-dan membungkusnya ke dalam kelas diskret, atau tranche berdasarkan tahap risiko kredit yang diambil oleh pelabur.
Jenis CDO
Segmen-segmen sekuriti ini menjadi produk pelaburan akhir: bon, yang namanya dapat mencerminkan aset pendasar tertentu mereka. Sebagai contoh, sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) terdiri daripada pinjaman gadai janji, dan sekuriti bersandarkan aset (ABS) mengandungi hutang korporat, pinjaman kereta, atau hutang kad kredit. CDO dipanggil "bercagar" kerana pembayaran balik aset yang dijanjikan adalah cagaran yang memberikan CDOs nilai mereka.
Jenis-jenis CDO lain termasuk obligasi bon yang dijaminkan (CBO) - bon gred pelaburan yang disokong oleh kumpulan hasil tinggi tetapi bon bertaraf rendah, dan obligasi pinjaman (CLOs) yang dijaminkan - sekuriti yang disokong oleh sekumpulan hutang, yang sering mengandungi pinjaman korporat dengan penarafan kredit yang rendah.
Bagaimana CDO Berstruktur?
Trend CDO dinamakan untuk mencerminkan profil risiko mereka; Sebagai contoh, hutang senior, hutang mezanin, dan hutang junior-digambarkan dalam sampel di bawah bersama dengan penarafan kredit Standard dan Poor (S & P) mereka. Tetapi struktur sebenar berbeza bergantung pada produk individu.
Carla Tardi / Investopedia
Dalam jadual, perhatikan bahawa semakin tinggi penarafan kredit, semakin rendah kadar kupon (kadar faedah bon yang dibayar setiap tahun). Sekiranya hutang itu gagal, pemegang bon kanan dibayar terlebih dahulu daripada kumpulan aset yang dijaminkan, diikuti oleh pemegang bon di bahagian lain mengikut penilaian kredit mereka; kredit paling rendah dibayar terakhir.
Bahagian kanan kanan umumnya selamat kerana mereka mempunyai tuntutan pertama pada cagaran. Walaupun hutang senior biasanya dinilai lebih tinggi daripada peringkat rendah, ia menawarkan kadar kupon yang lebih rendah. Sebaliknya, hutang junior menawarkan kupon yang lebih tinggi (lebih banyak faedah) untuk mengimbangi risiko risiko yang lebih besar; tetapi kerana mereka berisiko, mereka biasanya datang dengan penilaian kredit yang lebih rendah.
Hutang Senior = Kedudukan kredit yang lebih tinggi, tetapi kadar faedah yang lebih rendah. Hutang Junior = Nilai kredit yang lebih rendah, tetapi kadar faedah yang lebih tinggi.
Lebih lanjut mengenai Mencipta CDOs
Kewajipan hutang bercagar adalah rumit, dan banyak profesional mempunyai tangan dalam mewujudkannya:
- Firma-firma sekuriti, yang meluluskan pemilihan cagaran, menyusun nota-nota itu ke dalam tranche dan menjualnya kepada pengurus pelaburCDO, yang memilih cagaran dan sering menguruskan portofolio CDORating agencies, yang menilai CDO dan memberikan mereka penarafan kredit Penjamin kewangan, yang berjanji untuk membayar balik para pelabur untuk apa-apa kerugian di tragedi CDO sebagai pertukaran untuk pembayaran premiumInvestor seperti dana pencen dan dana lindung nilai
Takeaways Utama
- Kewajipan hutang bercagar adalah produk kewangan berstruktur yang kompleks yang disokong oleh sekumpulan pinjaman dan aset lain. Aset yang mendasari ini menjadi cagaran sekiranya pinjaman menjadi mungkir. Walaupun berisiko dan bukan untuk semua pelabur, CDO adalah alat yang berdaya maju untuk beralih risiko dan membebaskan modal.
Sejarah Ringkas CDOs
CDO terawal dibina pada tahun 1987 oleh bekas bank pelaburan, Drexel Burnham Lambert-di mana Michael Milken, yang kemudian disebut "raja ikat junk", memerintah. Bank Drexel mencipta CDO awal dengan memasang portfolio bon sampah, yang dikeluarkan oleh syarikat yang berbeza. Pada akhirnya, firma sekuriti lain melancarkan CDO yang mengandungi aset lain yang mempunyai aliran pendapatan yang lebih banyak, seperti pinjaman kereta, pinjaman pelajar, penghutang kad kredit dan pajakan pesawat. Walau bagaimanapun, CDO kekal sebagai produk khusus sehingga 2003-04, apabila ledakan perumahan Amerika Syarikat mengetuai penerbit CDO untuk mengalihkan perhatian mereka kepada sekuriti yang disokong gadai janji subprima sebagai sumber cagaran baru untuk CDO.
CDO dan Krisis Kewangan Global
Kewajipan hutang terjejas meletup dengan populariti, dengan jualan CDO meningkat hampir sepuluh kali ganda dari $ 30 bilion pada tahun 2003 kepada $ 225 bilion pada tahun 2006. Tetapi letupan berikutnya, yang dicetuskan oleh pembetulan perumahan AS, menyaksikan CDO menjadi salah satu instrumen yang paling buruk dalam krisis subprime, yang bermula pada tahun 2007 dan memuncak pada tahun 2009. Beban gelembung CDO menimbulkan kerugian yang menyebabkan beratus-ratus bilion dolar untuk beberapa institusi perkhidmatan kewangan terbesar. Kerugian ini mengakibatkan bank pelaburan sama ada bankrap atau diselamatkan melalui campur tangan kerajaan dan membantu meningkatkan krisis kewangan global, Kemelesetan Besar, dalam tempoh ini.
Walaupun peranan mereka dalam krisis kewangan, kewajipan hutang bercagar masih menjadi kawasan pelaburan pelaburan berstruktur yang aktif. CDOs dan CDO sintetik yang lebih terkenal masih digunakan, sebagai akhirnya mereka adalah alat untuk mengalihkan risiko dan membebaskan modal-dua dari hasil yang sangat bergantung kepada pelabur Wall Street untuk mencapai, dan yang mana Wall Street sentiasa mempunyai selera makan.
