Biasanya, bon adalah instrumen pelaburan yang sangat mudah. Ia membayar faedah sehingga tamat tempoh dan mempunyai jangka hayat tetap tunggal. Ia boleh diramalkan, mudah dan selamat. Ikatan callable, sebaliknya, dapat dilihat sebagai sepupu yang menarik, sedikit berbahaya dari ikatan biasa.
Bon boleh disebut mempunyai "double life" dan oleh itu, mereka lebih kompleks daripada bon normal dan memerlukan lebih banyak perhatian daripada pelabur. kita akan melihat perbezaan antara bon tetap dan bon yang boleh disebut, dan kemudian meneroka sama ada bon boleh dipanggil adalah tepat untuk portfolio pelaburan anda.
(Untuk latar belakang lebih lanjut mengenai pelaburan bon, lihat Asas Bon )
Bon Boleh Dipanggil dan Kehidupan Dwi
Bon yang boleh dipanggil mempunyai dua hayat berpotensi, satu berakhir pada tarikh kematangan asal dan yang lain pada "tarikh boleh panggil".
Pada tarikh yang boleh dipanggil, penerbit boleh "menarik balik" bon dari pelaburnya. Ini hanya bermakna penerbit bersara (atau membayar balik) bon dengan memulangkan wang pelabur. Sama ada atau tidak ini berlaku adalah faktor persekitaran kadar faedah.
Pertimbangkan contoh bon boleh panggilan 30 tahun yang dikeluarkan dengan kupon sebanyak 7% yang boleh dipanggil selepas lima tahun. Anggapkan bahawa lima tahun kemudian kadar faedah bagi bon baru 30 tahun adalah 5%. Dalam hal ini, penerbit akan menarik balik bon tersebut kerana hutang itu boleh dibiayai semula pada kadar faedah yang lebih rendah. Sebaliknya, jika kadar berpindah ke 10% penerbit tidak akan melakukan apa-apa, kerana bon itu agak murah berbanding harga pasaran.
Pada dasarnya, bon boleh disebut sebagai bon biasa, tetapi dengan pilihan panggilan tertanam. Opsyen ini secara tersirat dijual kepada penerbit oleh pelabur, dan memberi hak kepada penerbit untuk mengundurkan bon setelah titik tertentu pada waktunya. Ringkasnya, penerbit mempunyai hak untuk "menjauhkan" bon daripada pelabur, oleh itu istilah bon boleh disebut. Pilihan ini memperkenalkan ketidakpastian kepada jangka hayat ikatan tersebut.
Pampasan Bond Callable
Untuk mengimbangi pelabur untuk ketidakpastian ini, penerbit akan membayar kadar faedah sedikit lebih tinggi daripada yang diperlukan untuk bon yang sama tetapi tidak boleh dipanggil. Di samping itu, penerbit boleh menawarkan bon yang boleh dipanggil pada harga yang melebihi nilai tara asal. Sebagai contoh, bon boleh dikeluarkan pada nilai nominal $ 1, 000, tetapi akan dipanggil pada nilai nominal $ 1, 050. Kos penerbit mengambil bentuk keseluruhan kos faedah yang lebih tinggi, dan faedah pelabur secara keseluruhan lebih tinggi faedah yang diterima.
Walaupun kos yang lebih tinggi kepada penerbit dan peningkatan risiko kepada pelabur, bon ini boleh menjadi sangat menarik kepada mana-mana pihak. Pelabur seperti mereka kerana mereka memberi pulangan yang lebih tinggi daripada biasa, sekurang-kurangnya sehingga bon dipanggil. Sebaliknya, bon boleh dipanggil menarik kepada penerbit kerana ia membolehkan mereka mengurangkan kos faedah pada tarikh yang akan datang sekiranya kadar penurunan. Lebih-lebih lagi, mereka memberi maksud penting kepada pasaran kewangan dengan mewujudkan peluang bagi syarikat dan individu untuk bertindak atas jangkaan kadar faedah mereka.
Secara keseluruhannya, bon boleh dipanggil juga mempunyai kelebihan besar untuk pelabur. Mereka kurang permintaan kerana kekurangan jaminan menerima pembayaran faedah untuk tempoh penuh, jadi penerbit perlu membayar kadar faedah yang lebih tinggi untuk meyakinkan orang untuk melabur dalamnya. Biasanya, apabila pelabur mahu bon pada kadar faedah yang lebih tinggi, mereka perlu membayar premium bon, bermakna mereka membayar lebih daripada nilai muka bon tersebut. Dengan bon yang boleh dipanggil, bagaimanapun, pelabur boleh menerima bayaran faedah yang lebih tinggi tanpa premium bon. Bon yang boleh dipanggil tidak selalu dipanggil; ramai daripada mereka membayar faedah untuk jangka masa penuh, dan pelabur menuai manfaat faedah yang lebih tinggi untuk sepanjang tempoh.
Lihat Sebelum Anda Melompat ke Bon Boleh Dipanggil
Sebelum melompat ke dalam pelaburan dalam bon yang boleh disebut, pelabur mesti memahami bahawa instrumen-instrumen ini memperkenalkan satu set faktor risiko dan pertimbangan baru di atas dan di atas bon-bon biasa. Memahami perbezaan antara hasil hingga matang (YTM) dan hasil untuk memanggil (YTC) adalah langkah pertama dalam hal ini.
Bon biasa disebut berdasarkan YTM mereka, yang merupakan hasil jangkaan bayaran faedah bon dan pulangan modal akhirnya. YTC adalah sama, tetapi hanya mengambil kira kadar pulangan yang dijangkakan sekiranya bon dipanggil. Risiko bahawa bon boleh dipanggil memperkenalkan satu lagi risiko penting bagi pelabur: risiko pelaburan semula.
Risiko pelaburan semula, walaupun mudah difahami, sangat mendalam dalam implikasinya. Sebagai contoh, pertimbangkan dua, bon 30 tahun yang dikeluarkan oleh firma yang layak kredit. Menganggap Firma Isu bon biasa dengan YTM sebanyak 7%, dan Firma B mengeluarkan bon boleh panggilan dengan YTM sebanyak 7.5% dan YTC sebanyak 8%. Di permukaan, bon yang boleh dipanggil Firma B nampaknya paling menarik kerana YTM dan YTC yang lebih tinggi.
Sekarang, ambilkan kadar faedah dalam tempoh lima tahun supaya Firma B dapat menerbitkan bon biasa 30 tahun pada hanya 3%. Apa yang akan dilakukan oleh firma itu? Ia kemungkinan besar akan menarik balik bonnya dan menerbitkan bon baru pada kadar faedah yang lebih rendah. Orang-orang yang melabur dalam bon Callable Firm B kini akan dipaksa untuk melabur semula modal mereka pada kadar faedah yang lebih rendah.
Dalam contoh ini, mereka mungkin lebih baik membeli bon normal Firm A dan memegangnya selama 30 tahun. Sebaliknya, jika kadar tetap sama atau meningkat, pelabur akan lebih baik dengan bon Callable yang tegas.
Sebagai tambahan kepada risiko kadar pelaburan semula, para pelabur juga harus memahami bahawa harga pasaran untuk bon yang boleh dipanggil berperilaku berbeza daripada bon biasa. Biasanya apabila penurunan kadar, anda akan melihat kenaikan harga bon, tetapi ini tidak berlaku untuk bon boleh disebut. Fenomena ini disebut mampatan harga dan merupakan aspek integral bagaimana ikatan yang boleh dipanggil.
Oleh kerana bon biasa mempunyai jangka hayat yang tetap, pelabur boleh menerima pembayaran faedah akan berterusan sehingga jatuh tempo dan menghargai pembayaran yang sewajarnya. Oleh itu, apabila kadar jatuh, pembayaran faedah menjadi lebih berharga dari masa ke masa dan harga bon meningkat.
Walau bagaimanapun, kerana bon boleh dipanggil boleh dipanggil, bayaran faedah masa depan tidak pasti. Jadi, semakin banyak kadar faedah jatuh, semakin kecil kemungkinan pembayaran faedah masa depan menjadi seperti kemungkinan penerbit akan memanggil peningkatan bon. Oleh itu, kenaikan harga meningkat secara amnya terhad untuk bon boleh disebut, yang merupakan satu lagi pertukaran untuk menerima kadar faedah lebih tinggi daripada biasa daripada penerbit.
Adakah Bon Boleh Dipanggil Penambah Baik kepada Portfolio?
Begitu juga dengan mana-mana instrumen pelaburan, bon boleh dipanggil mempunyai tempat dalam portfolio yang pelbagai. Walau bagaimanapun, pelabur mesti mengingati kualiti unik mereka dan membentuk harapan yang sesuai.
Tidak ada makan siang percuma, dan bayaran faedah yang lebih tinggi yang diterima untuk bon yang boleh dipanggil datang dengan harga risiko kadar pelaburan semula dan potensi penurunan harga yang berkurang. Walau bagaimanapun, risiko ini berkaitan dengan penurunan kadar faedah dan membuat bon boleh disebut sebagai salah satu daripada banyak alat untuk pelabur untuk menyatakan pandangan taktikal mereka terhadap pasaran kewangan. (Untuk bacaan lanjut mengenai amalan kepelbagaian pelaburan, lihat Pencapaian Peruntukkan Aset Optimal).
Pertaruhan pada Kadar Faedah Apabila Memilih untuk Bon Boleh Dipanggil
Penggunaan taktikal yang efektif bagi bon boleh dipanggil bergantung kepada pandangan seseorang tentang kadar faedah masa depan. Perlu diingat bahawa bon boleh dipanggil terdiri daripada dua komponen utama, bon biasa dan pilihan panggilan tertanam pada kadar faedah.
Sebagai pembeli bon, anda pada asasnya bertaruh bahawa kadar faedah akan tetap sama atau meningkat. Sekiranya ini berlaku, anda akan menerima faedah kadar faedah yang lebih tinggi daripada biasa sepanjang hayat bon, kerana penerbit tidak akan mempunyai peluang untuk menarik balik bon dan menerbitkan semula hutang pada kadar yang lebih rendah.
Sebaliknya, jika kadar jatuh, bon anda akan menghargai kurang nilai daripada ikatan biasa dan mungkin dipanggil. Sekiranya ini berlaku, anda akan mendapat faedah dalam jangka pendek dari kadar faedah yang lebih tinggi, tetapi akan dipaksa untuk melabur semula aset anda pada kadar semasa yang lebih rendah.
Garisan bawah
Sebagai peraturan umum dalam melabur, terbaik untuk mempelbagaikan aset anda sebanyak mungkin. Bon yang boleh dipanggil menawarkan satu alat untuk menaikkan sedikit kadar pulangan ke atas keseluruhan portfolio pendapatan tetap anda, tetapi mereka berbuat demikian dengan risiko tambahan dan mewakili pertaruhan dengan kadar faedah yang lebih rendah. Mereka yang menarik hasil jangka pendek, boleh berakhir dengan kos anda dalam jangka panjang.
