Oleh kerana kebanyakan pelabur telah menemui, terdapat beberapa risiko yang berkaitan dengan pelaburan dalam kriptografi. Tetapi yang tidak sering dibincangkan adalah risiko angsa hitam, kata Matthew Hougan, naib presiden penyelidikan dan pembangunan di Bitwise, sebuah syarikat pengurusan aset cryptocurrency berasaskan San Francisco.
Risiko angsa hitam merujuk kepada kemungkinan kejadian yang tidak dijangka. Istilah itu pertama kali dipopularkan oleh Nassim Nicholas Taleb, seorang ahli ekonomi dan profesor di NYU. Menurutnya, risiko angsa hitam mempunyai tiga sifat: jarang, kesan ekstrim, dan kebolehprediksi retrospektif.
Acara swan hitam boleh mengambil beberapa bentuk dalam industri cryptocurrency. Sebagai contoh, Hougan memetik pembesaran risiko pengawalseliaan kerana majoriti perdagangan cryptocurrency yang berlaku di bursa di negara tertentu. Pengikatan pada perdagangan cryptocurrency atau pertukaran tertentu oleh kerajaan di negara-negara tersebut boleh merosakkan harga mata wang maya.
Ethereum menghadapi keadaan sedemikian sehingga baru-baru ini. Pertukaran Cina menyumbang lebih daripada 90% jumlah perdagangan dalam eter, cryptocurrencynya, sehingga akhir tahun 2016. Tindakan keras kerajaan China pada pertukaran pada awal tahun 2017 membantu membubarkan perdagangan mereka ke bursa lain, terutamanya kepada orang-orang di Jepun dan Korea Selatan.
Cardano adalah kes yang sama. Ia didagangkan hampir secara eksklusif di bursa Korea Selatan. Pertukaran tunggal - Upbit - menyumbang hampir 70% daripada jumlah dagangan keseluruhan dalam cryptocurrency, sehingga 22:15 UTC pada Ahad lalu.
Perbalahan pertukaran atau penindasan pada bursa cryptocurrency oleh kerajaan Korea Selatan boleh merosakkan harganya. Telah ada duluan bagi kejadian tersebut. Harga Cardano jatuh sebanyak 30% selepas Menteri Kehakiman Korea Selatan Sang Ki berkata kerajaan sedang menyediakan satu rang undang-undang untuk melarang perdagangan crypto melalui bursa.
Kesan pada Pasaran Institusi
Menurut Hougan, risiko angsa hitam adalah sebahagian daripada risiko pengawalseliaan "besar dan eksogen" yang telah menghasilkan hasil dalam ekosistem cryptocurrency. Sebagai contoh, bursa cryptocurrency telah mengguna pakai regulasi diri untuk mencegah kerahsiaan dan memastikan perlindungan minimum bagi pelanggan sementara kerajaan dan agensi kawal selia di seluruh dunia memahami dan menilai kesan kriptografi dalam pasaran kewangan.
Tetapi ia adalah kesan kriptografi dalam pasaran institusi yang menarik minat Hougan, seorang veteran dalam industri ETF.
Beberapa firma telah memfailkan permohonan dengan SEC untuk memulakan ETF bitcoin. Tetapi agensi itu telah menolak dan menyatakan kebimbangan. Hougan (gambar) telah mengukur perkara itu dan mengatakan kebimbangan agensi itu "bergema" dengannya.
Menurutnya, ETF bitcoin berdasarkan kontrak niaga hadapan boleh merosakkan harga cryptocurrency. Sebagai contoh, beliau merujuk kepada turun naik volatiliti ETF yang mencatatkan kejatuhan paling rendah mereka baru-baru ini. Acara itu mempunyai kesan domino di pasaran saham.
Kemungkinan kejadian serupa dalam pasaran cryptocurrency adalah tinggi, terutamanya memandangkan jumlah mudah tunai dan volum perdagangan yang rendah. Jika mereka mendapat daya tarikan dan kecairan yang mencukupi, ETF bitcoin dan ETN boleh "mengatasi" pasaran tempat, kata Hougan.
Masalah lain dengan ETF bitcoin adalah ketiadaan jagaan fizikal untuk duit syiling. Beberapa bursa telah menyerang masalah itu dan mula menawarkan perkhidmatan jagaan pada harga premium kepada pelanggan institusi. "ETF adalah kenderaan yang cantik dan para pelabur dilayan dengan baik tetapi SEC telah mengambil pendekatan yang kukuh dan mantap, " kata Hougan.
Sementara itu, ringkasnya pada pekerjaan barunya telah membuatnya sibuk. "Di luar komuniti cryptocurrency, tahap pemahaman bermula dan berhenti dengan bitcoin, " katanya, sambil menambah bahawa penting bagi pelabur, sama ada institusi atau sebaliknya, untuk memperluas pemahaman mereka melampaui bitcoin.
Menurut beliau, ruang cryptocurrency memerlukan penyelidikan gaya akademik yang penting. "Memang benar bahawa sesiapa sahaja boleh melancarkan ETF ekuiti, tetapi tidak benar sesiapa boleh melancarkan ETF, " kata Hougan. Beliau berkata pelabur institusi masih "bergelut" dengan kedudukan untuk cryptocurrency dalam portfolio jangka panjang.
Matthew Hougan juga secara agresif menguji pendekatan yang berbeza untuk penstrukturan produk untuk membuat akses pasaran cryptocurrency semudah mungkin untuk beralih kepada komuniti pelaburan. "Bagaimana pasaran dihiris dan diced masih di udara, " katanya.
