Untuk sebahagian besar tahun ini, kami telah menulis tentang jumlah bukti kenaikan harga untuk ekuiti AS. Walau bagaimanapun, sebagai sebahagian daripada pendekatan "berat bukti" kami, kami sentiasa mempersoalkan tesis kami (iaitu, di sini dan di sini).
Dalam jawatan hari ini, saya ingin berkongsi latihan seperti yang saya lakukan, menggariskan beberapa kebimbangan semasa dan apa yang pasaran akan berpotensi kelihatan dalam persekitaran di mana stok seperti di AS sebagai kelas aset jatuh. Kami akan berpegang kepada pendekatan atas kami dan bermula dengan ekuiti antarabangsa dan hubungan antara pasaran, kemudian berikan contoh-contoh tertentu yang membantu menggambarkan apa yang kami bicarakan.
Pada awal bulan Julai, kami bercakap mengenai kemerosotan sedikit dalam luas pasaran Ekuiti Global, tetapi kami menegaskan bahawa pergeseran dari arah aliran menaik ke sisi jauh di banyak pasaran ini tidak sememangnya lemah. Apa yang kita tidak mahu, dan masih tidak mahu, untuk melihat adalah resolusi mereka yang menyatukan ke arah bawah dan bukannya terbalik. Sejak jawatan itu, kita masih belum melihat peralihan tegas dalam satu cara atau yang lain dalam jumlah uptrend atau aliran menurun.
Pertama, mari bermula dengan ekuiti sebagai kelas aset. Memandangkan Indeks Dollar AS mendadak pada pertengahan Februari, pasaran baru muncul sebagai satu kumpulan yang tertinggal di belakang rakan pasaran mereka yang maju. Walaupun hubungan ini telah mula menstabilkan sejak beberapa minggu kebelakangan, carta terus menunjukkan bahawa julatnya terikat dengan baik atau meneruskan aliran menurunnya paling teruk.
Di dalam ruang pasaran yang baru muncul, negara-negara seperti Brazil yang mempunyai pendedahan komoditi terkena paling sukar. Orang lain seperti India yang mempunyai penekanan yang lebih besar terhadap barangan IT dan pengguna telah mengatasi prestasi relatif dan terus melakukannya. Sekiranya terdapat kumpulan yang akan membawa kita ke arah bawah, ia akan menjadi pasaran yang muncul dengan pendedahan kepada komoditi, seperti Brazil.
Sebaliknya, pasaran maju seperti DAX Jerman telah berjuang untuk meningkatkan kemajuan dan menguji tahap sokongan penting seperti yang ditunjukkan di sini. Di pasaran di mana ekuiti AS sedang menuju ke bawah, kami mungkin melihat banyak penyatuan ini menyelesaikan kelemahan.
Melekat dengan Eropah untuk yang kedua di sini, prestasi relatif kewangan Eropah berbanding EuroStoxx 50 adalah barometer selera risiko yang kita mahu melihat trend yang lebih tinggi, tidak seperti terikat seperti yang kita lihat di sini. Penembusan terendah baru-baru ini adalah sesuatu yang kita mungkin lihat di dalam persekitaran di mana stok di Amerika Syarikat dan seluruh dunia merosot.
Bagi pasaran seperti Taiwan yang telah menunjukkan kekuatan relatif, penembusan di bawah paras utama (dalam kes ini bekas rintangan sejak 1990) akan menjadi satu lagi perkembangan penurunan yang akan mendapat perhatian kita.
Dalam pasaran bon, kami biasanya ingin melihat bon hasil tinggi mengatasi bon gred pelaburan dan Perbendaharaan untuk memberi isyarat risiko, namun sepanjang 2018, kami tidak melihat penyebaran ini mengambil bahagian dalam peningkatan apabila trend pasaran ekuiti lebih tinggi. Stagnasi berterusan atau resolusi ke bawah adalah bukan sesuatu yang kita mahu lihat. Bulls mahu nisbah ini untuk menyelesaikan rentang baru-baru ini ke arah naik dan momentum yang memukul keadaan belian balik. Kami belum melihatnya lagi.
Mendapatkan ke dalam ekuiti AS sekarang, satu hubungan yang kita dapat melihat kemerosotan di hadapan pembetulan yang dilanjutkan adalah nisbah Sektor "Serangan vs Defensif", yang telah membawa kepada kenaikan pada tahun 2018.
Hubungan antara pasaran lain yang kami gunakan untuk mengukur kebolehan risiko termasuk Dow Jones Industrial Average berbanding purata Utiliti Dow Jones, S & P Beta Tinggi berbanding Volatiliti Rendah, dan Nisbah Penghitung Pengguna dan Pengguna Staples. Ketiga-tiga mereka mengalami kemerosotan sepanjang 2018, memecah tahap sokongan yang signifikan beberapa bulan lalu, dan sekarang mereka semua telah dibalikkan dengan ketara lebih tinggi untuk menuntut semula sokongan. Bulls mahu melihat peningkatan jangka pendek ini terus ke dalam jangka pertengahan, dengan semua nisbah ini membuat tahap tertinggi pada tahap tertentu.
Masuk ke dalam Russell 3000 pada carta harian, kami akhirnya mendapat pelarian yang meningkat dari julatnya yang terkini dan dengan momentum masuk ke dalam keadaan overbought. Ini bukan perilaku menurun, tetapi apa yang akan menjadi penurunan adalah pembalikan kepada kelemahan dan menutup kembali di bawah tahap tertinggi Januari, mengesahkan pelarian gagal.
Jadi apa yang boleh mendorong pembalikan itu? Nah, ramai yang menunjuk kepada perbezaan yang berpotensi menurun dalam keluasan. Russell 3000 telah membuat tertinggi sepanjang masa, tetapi kami telah melihat saham yang lebih sedikit dalam indeks membuat tertinggi baru.
Kami juga melihat saham yang lebih sedikit dengan momentum dalam julat kenaikan harga (kami menentukan ini sebagai indeks kekuatan relatif 14 hari yang melebihi 70).
Yang penting untuk mengenali di sini adalah bahawa langkah-langkah ini tidak mengambil kira putaran sektor yang kita lihat di bawah permukaan. Walaupun sesetengah pemimpin berehat, kita melihat kepimpinan baru muncul yang mungkin belum berada di tahap tinggi memandangkan prestasi yang kurang baik berbanding indeks. Dengan itu, jika harga terbalik dan kami belum melihat petunjuk lebar ini membuat tahap baru, perbezaan ini akan disahkan dan memberi perhatian kepada kami.
Kami melihat tindakan serupa dalam Komposit Nasdaq dan S & P 500. Ya, terdapat potensi perbezaan di antara keluasan, tetapi sehingga ia disahkan oleh harga yang memecah bekas mantan mereka, maka maklumat tersebut tetap menjadi maklumat, tidak boleh dilakukan.
Satu lagi bendera merah yang berpotensi ialah Dow Jones Transportation Average, yang kembali pada bulan Januari. Walau bagaimanapun, momentum tidak dapat kembali ke keadaan belian balik. Perbezaan berpotensi dari sektor utama akan disahkan dengan harga ditutup di bawah sokongan pada 11, 115.
Kami melihat penyimpangan yang sama di sektor Aerospace & Pertahanan yang terkemuka, yang membuat tinggi baru tetapi telah terhenti, dan momentum gagal mencapai keadaan belian overbought.
Terakhir dalam senarai kami adalah kekurangan penyertaan daripada ETF Kewangan (XLF) yang luas, yang masih terikat. Ini adalah bahagian penting pasaran, yang mewakili kira-kira 14% daripada S & P 500, dan kekurangan kepimpinan dari kumpulan ini masih menjadi kebimbangan. Walaupun penyatuan melalui masa tidak sememangnya lemah, resolusi ke arah bawah dan momentum yang tinggal dalam julat penurunan harga akan berlaku.
Peniaga-peniaga broker Amerika Syarikat adalah pengunggahan dalam kumpulan ini, jadi pergerakan yang lebih rendah dari jajarannya pada tahun-tahun akan berkemungkinan mempunyai implikasi penurunan harga secara keseluruhan.
Saya yakin terdapat hubungan lain seperti prestasi penurunan indeks semikonduktor berbanding Nasdaq dan S & P 500 yang penting dan dipertimbangkan semasa proses kami, tetapi saya ingin menyimpan jawatan ini selewat-lewatnya. Semoga ia memberikan beberapa pandangan ke dalam proses pemikiran kami dan perkembangan khusus yang kami cari dalam persekitaran pasaran semasa yang akan mengubah tesis kenaikkan kami.
Dalam pasaran saham yang jatuh, kami mungkin akan melihat beberapa atau semua syarat yang dibincangkan di atas berlaku. Dengan kata itu, tidak mungkin mereka semua giliran sekali, jadi kita akan melihat peralihan berat bukti carta satu dan satu titik data pada satu masa ketika kita memantau dan menilai semula tesis kita setiap hari.
