Walaupun mereka dianggap sebagai pelaburan yang berisiko, bon hasil tinggi - yang biasanya dikenali sebagai bonet sampah-mungkin tidak layak mendapat reputasi negatif yang masih berpaut kepada mereka. Sebenarnya, penambahan bon berisiko tinggi ini kepada portfolio sebenarnya dapat mengurangkan risiko portfolio keseluruhan apabila dipertimbangkan dalam kerangka klasik pelbagaian dan peruntukan aset.
Mari kita lihat lebih dekat dengan apa ikatan hasil tinggi, apa yang membuat mereka berisiko, dan mengapa anda mungkin mahu memasukkannya ke dalam strategi pelaburan anda. Bon hasil tinggi boleh didapati untuk pelabur sebagai isu individu, melalui dana bersama hasil tinggi, dan sebagai bon ETF.
KEY TAKEAWAYS
- Bon hasil tinggi menawarkan pulangan jangka panjang yang lebih tinggi daripada bon gred pelaburan, perlindungan kebankrapan yang lebih baik daripada stok, dan faedah kepelbagaian portfolio. Sayangnya kejatuhan profil "Junk Bond King" Michael Milken merosakkan reputasi bon hasil tinggi sebagai kelas aset. Bon hasil tinggi menghadapi kadar faedah yang lebih tinggi dan lebih banyak turun naik berbanding bon gred pelaburan, dan mereka mempunyai lebih banyak risiko kadar faedah berbanding stok. Hutang pasaran kredit dan bon boleh tukar merupakan alternatif utama kepada bon hasil tinggi dalam kategori hutang berisiko tinggi. Bagi pelabur purata, dana bersama hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk melabur dalam bon sampah.
Memahami Obligasi Berkadar Tinggi
Pada umumnya, bon hasil tinggi ditakrif sebagai kewajipan hutang dengan penarafan bon Ba atau lebih rendah mengikut Moody's atau BB atau lebih rendah pada skala Standard & Poor. Di samping dikenali sebagai bon sampah, mereka juga dirujuk sebagai "di bawah gred pelaburan." Penarafan yang rendah bermakna situasi kewangan syarikat adalah goyah. Oleh itu, kemungkinan bahawa firma itu terlepas peluang membuat pembayaran faedah atau kegagalan membayar lebih tinggi daripada penerbit bon gred pelaburan.
Klasifikasi bon di bawah gred pelaburan tidak semestinya bermaksud bahawa sebuah syarikat adalah salah urus atau terlibat dalam penipuan. Kebanyakan firma bunyi asas menghadapi masalah kewangan di pelbagai peringkat. Satu tahun yang lemah untuk keuntungan atau rantaian peristiwa yang tragis boleh menyebabkan obligasi hutang syarikat diturunkan. Beberapa syarikat teratas dalam S & P 500 telah mengalami kemerosotan yang mempunyai bon mereka diturunkan kepada status "sampah". Sebagai contoh, pada tahun 2019, Moody menurunkan hutang yang dikeluarkan oleh ikon automotif Ford ke bawah gred pelaburan.
Sebaliknya juga boleh berlaku. Bon yang diterbitkan oleh syarikat muda atau baru awam mungkin diberi nilai rendah kerana firma itu belum mempunyai rekod prestasi atau kewangan yang panjang untuk dinilai.
Apapun alasannya, dianggap kurang kredibel bermakna meminjam wang lebih mahal untuk syarikat-syarikat ini. Mereka perlu membayar lebih banyak faedah ke atas hutang mereka, sama seperti individu yang mempunyai skor kredit rendah sering membayar APR yang lebih tinggi pada kad kredit mereka. Oleh itu, mereka dipanggil bon hasil tinggi. Mereka menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi kerana risiko tambahan.
Kelebihan Bon Tinggi Hasil
Pulangan yang lebih tinggi
Hasil daripada peningkatan kadar faedah, pelaburan hasil tinggi secara amnya menghasilkan pulangan yang lebih baik daripada bon gred pelaburan. Bon hasil tinggi juga mempunyai pulangan yang lebih tinggi daripada CD dan bon kerajaan dalam jangka masa panjang. Sekiranya anda ingin mendapatkan hasil yang lebih tinggi dalam portfolio pendapatan tetap anda, ingatlah. Keuntungan nombor satu daripada bon hasil tinggi ialah pendapatan.
Perlindungan Kebankrapan
Ramai pelabur tidak menyedari hakikat bahawa sekuriti hutang mempunyai kelebihan ke atas pelaburan ekuiti sekiranya syarikat menjadi bankrap. Sekiranya ini berlaku, pemegang bon akan dibayar terlebih dahulu semasa proses pembubaran, diikuti oleh pemegang saham pilihan, dan akhirnya, pemegang saham biasa. Keselamatan tambahan ini dapat membuktikan berharga dalam melindungi portfolio anda daripada kerugian besar, mengurangkan kerosakan daripada mungkir.
Kepelbagaian
Prestasi bon hasil tinggi tidak berkait dengan sama ada dengan bon atau saham gred pelaburan. Kerana hasil mereka lebih tinggi daripada bon gred pelaburan, mereka kurang terdedah kepada perubahan kadar faedah. Ini benar terutamanya pada tahap kredit yang rendah, dan bon hasil tinggi adalah serupa dengan saham bergantung kepada kekuatan ekonomi. Oleh kerana korelasi rendah ini, menambah bon hasil tinggi kepada portfolio anda boleh menjadi cara terbaik untuk mengurangkan risiko portfolio keseluruhan.
Bon hasil tinggi boleh bertindak sebagai pengimbang kepada aset yang lebih sensitif kepada pergerakan kadar faedah atau trend pasaran saham secara keseluruhan. Sebagai contoh, bon hasil tinggi sebagai satu kumpulan yang kalah jauh daripada saham semasa krisis kewangan pada tahun 2008. Mereka juga meningkat harga sebagai bon Perbendaharaan jangka panjang jatuh pada tahun 2009, dan dana bon hasil tinggi umumnya mengatasi saham semasa pasaran melantun semula.
Reputasi Buruk Bon Tinggi-Hasil
Sekiranya mereka mempunyai begitu banyak penambahan, kenapa bon hasil tinggi derita sebagai sampah? Malangnya kejatuhan profil "Junk Bond King" Michael Milken merosakkan reputasi bon hasil tinggi sebagai kelas aset.
Semasa tahun 1980-an, Michael Milken-seorang eksekutif di bank pelaburan Drexel Burnham Lambert Inc-mendapat perhatian untuk karyanya di Wall Street. Beliau sangat memperluaskan penggunaan hutang hasil tinggi dalam penggabungan dan pengambilalihan, yang kemudiannya memacu pertumbuhan beli beli yang semakin meningkat. Milken membuat berjuta-juta dolar untuk dirinya dan firma Wall Streetnya dengan mengkhusus dalam ikatan yang dikeluarkan oleh malaikat yang jatuh. Malaikat yang jatuh adalah syarikat yang terdahulu yang mengalami kesulitan kewangan yang menyebabkan penilaian kredit mereka jatuh.
Pada tahun 1989, Rudolph Giuliani mendakwa Milken di bawah Akta RICO dengan 98 pertuduhan penangkapan dan penipuan. Selepas tawaran rayuan, beliau berkhidmat 22 bulan penjara dan membayar lebih $ 600 juta dalam denda dan penempatan awam.
Hari ini, banyak di Wall Street akan membuktikan bahawa persepsi negatif mengenai kesilapan sampah berterusan kerana amalan yang dipersoalkan oleh Milken dan pembiaya yang lain seperti beliau.
Risiko Bon Berkadar Tinggi
Risiko lalai
Pelaburan berprestasi tinggi juga mempunyai kelemahan mereka, dan pelabur mesti menilai volatiliti yang lebih tinggi dan risiko lalai di bahagian atas senarai. Menurut Fitch Ratings, mungkir bon hasil tinggi di Amerika Syarikat jatuh kepada 1.8% pada tahun 2017. Bagaimanapun, tahap kebangkrutan korporat yang semakin meningkat di seluruh dunia menyusahkan banyak penganalisis dan ahli ekonomi. Kadar ingkar hasil tinggi di Amerika Syarikat mencapai 14% semasa kemelesetan terakhir pada tahun 2009, dan mereka kemungkinan besar akan bangkit semula semasa penurunan seterusnya, Anda harus sedar bahawa kadar lalai untuk dana bersama hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh pengurus. Mereka mempunyai kelonggaran untuk membuang bon sebelum mungkir dan menggantikannya dengan bon baru.
Bagaimanakah anda boleh menganggarkan kadar lalai dana hasil tinggi dengan lebih tepat? Anda boleh melihat apa yang telah berlaku kepada jumlah pulangan dana semasa kemelesetan masa lalu. Jika perolehan dana sangat tinggi (lebih daripada 200%), ini mungkin merupakan petunjuk bahawa bon hampir-lalai digantikan dengan kerap. Anda juga boleh melihat kualiti kredit purata dana sebagai penunjuk. Ini boleh menunjukkan kepada anda jika majoriti bon yang dipegang hanya di bawah kualiti gred pelaburan di BB atau B pada skala Standard & Poor. Sekiranya purata adalah CCC atau CC, maka dana itu sangat spekulatif kerana D menunjukkan lalai.
Anda harus sedar bahawa kadar lalai untuk dana bersama hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh pengurus.
Risiko Kadar Faedah
Satu lagi kejatuhan pelaburan berprestasi tinggi adalah bahawa ekonomi yang lemah dan kadar faedah yang semakin meningkat boleh memburukkan hasil. Jika anda pernah melabur dalam bon pada masa lalu, anda mungkin biasa dengan hubungan songsang antara harga bon dan kadar faedah. Apabila kadar faedah naik, harga bon akan turun. Walaupun mereka kurang peka terhadap kadar jangka pendek, bon sampah rapat mengikuti kadar faedah jangka panjang. Selepas jangka panjang kestabilan yang memelihara pelaburan utama pelabur secara utuh, Federal Reserve menaikkan kadar faedah berulang kali pada 2017 dan 2018. Walau bagaimanapun, Fed membalikkan kursus dan kadar pemotongan pada 2019, yang membawa kepada keuntungan di pasaran bon.
Semasa pasaran lembu dijalankan, anda mungkin mendapati pelaburan tinggi menghasilkan pulangan yang lebih rendah jika dibandingkan dengan pelaburan ekuiti. Pengurus dana boleh bertindak balas terhadap pasaran bon yang lambat ini dengan mengalihkan portfolio. Ini akan membawa kepada perolehan yang lebih tinggi peratusan dan menambah perbelanjaan dana tambahan yang akhirnya dibayar oleh anda, pelabur akhir.
Dalam masa ekonomi sihat, ramai pengurus percaya bahawa ia akan mengambil kemelesetan untuk menjunamkan bon hasil tinggi menjadi kucar-kacir. Walau bagaimanapun, pelabur masih perlu mempertimbangkan risiko lain, seperti kelemahan ekonomi asing, perubahan kadar mata wang, dan pelbagai risiko politik.
Alternatif kepada Bon Berkualiti Tinggi
Hutang Pasaran yang Muncul
Sekiranya anda mencari beberapa premium hasil yang ketara, bon domestik sampah bukanlah satu-satunya aset di laut kewangan. Sekuriti hutang pasaran yang muncul mungkin merupakan tambahan yang bermanfaat kepada portfolio anda. Biasanya, sekuriti ini lebih murah daripada rakan AS mereka sebahagiannya kerana mereka mempunyai pasaran domestik yang jauh lebih kecil secara individu. Sebagai sebuah kumpulan, mereka menyumbang sebahagian besar daripada pasaran hasil tinggi global.
Bon Boleh Tukar
Sesetengah pengurus dana suka memasukkan bon boleh tukar syarikat yang harga sahamnya telah menurun begitu banyak sehingga pilihan penukaran praktikal tidak bernilai. Pelaburan ini biasanya dikenali sebagai tukar ganti yang ditumpaskan dan dibeli pada harga diskaun kerana harga pasaran stok biasa yang dikaitkan dengan penukaran telah jatuh mendadak.
Alternatif lain
Banyak pengurus dana diberi kelonggaran untuk memasukkan beberapa aset lain untuk membantu mempelbagaikan pelaburan mereka lebih jauh lagi. Saham biasa dan dividen saham dividen yang tinggi adalah setanding dengan bon hasil tinggi kerana ia menjana pendapatan yang besar. Waran tertentu juga mempunyai beberapa ciri spekulatif dari bon sampah. Kemungkinan lain adalah memanfaatkan pinjaman bank. Ini pada asasnya pinjaman yang mempunyai kadar faedah yang lebih tinggi untuk mencerminkan risiko yang lebih tinggi yang ditimbulkan oleh peminjam.
Garisan bawah
Bagi pelabur purata, dana bersama hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk melabur dalam bon sampah. Dana ini menawarkan kumpulan hutang hutang yang rendah, dan kepelbagaian mengurangkan risiko melabur dalam syarikat-syarikat yang berjuang kewangan.
Sebelum anda melabur dalam bon hasil tinggi atau sekuriti hasil tinggi yang lain, anda perlu mengetahui tentang risiko yang terlibat. Selepas melakukan penyelidikan anda, anda mungkin mahu menambahkannya ke portfolio anda jika anda merasakan pelaburan ini sesuai dengan keadaan anda. Potensi untuk menyediakan pendapatan yang lebih tinggi dan mengurangkan ketidaktentuan portfolio keseluruhan adalah kedua-dua sebab yang baik untuk mempertimbangkan pelaburan hasil tinggi.
