Kenderaan pelaburan pasif dan dana dagangan bursa (ETF) khususnya telah berkembang pada kadar yang luar biasa dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Lebih-lebih lagi, menurut Kajian ETF Global Ernst & Young, pengembangan ini dijangka berterusan untuk masa depan yang boleh dijangka. Walaupun banyak pelabur tertarik kepada ETF untuk kos rendah dan pulangan yang boleh dipercayai, penting untuk diingat bahawa mungkin ada risiko yang berkaitan dengan pertumbuhan pasaran ETF juga. Meminjam dari pernyataan 2003 di mana Warren Buffet memanggil derivatif "senjata pemusnah besar-besaran, " pengurus dana FPA Capital, Arik Ahitov dan Dennis Bryan telah mengadopsi istilah yang sama dengan beberapa unsur dunia ETF.
Senjata ETF dan Risiko Mereka
Menurut laporan oleh Seeking Alpha, Ahitov dan Bryan menunjuk kepada ETF "senjata pemusnah besar-besaran" sebagai dana yang berpotensi untuk memesongkan harga saham dan menginspirasi pasaran menjual berskala besar. Bagi JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou, kebangkitan ETF mencadangkan beberapa risiko lain juga. Pertama, beliau mencadangkan agar pasaran menjadi lebih berisiko sehingga ruang ETF menjadi lebih besar. Beliau berkata, "peralihan ke arah dana pasif berpotensi menumpukan pelaburan kepada beberapa produk besar. Kepekatan ini berpotensi meningkatkan risiko sistemik, menjadikan pasaran lebih mudah terdedah kepada aliran beberapa produk pasif yang besar." (Untuk lebih lanjut, lihat: Risiko ETF Terbesar .)
Panigirtzoglou juga mencadangkan bahawa kenaikan ketara ETF memihak kepada paras besar akibat daripada indeks ekuiti yang cenderung bermasalah pasaran. Beliau menambah bahawa "ini dapat memburukkan aliran ke syarikat-syarikat besar di luar apa yang dibenarkan oleh asas-asas, mewujudkan potensi misallocation modal jauh dari syarikat-syarikat kecil… risiko gelembung yang dibentuk di syarikat-syarikat besar, pada masa yang sama menggagalkan pelaburan dari firma yang lebih kecil, akan meningkat dengan ketara."
Selain itu, kemalangan boleh menjadi lebih melampau. Panigirtzoglou menambah bahawa "peralihan ke arah dana pasif cenderung untuk menguatkan berikutan tempoh prestasi pasaran yang kukuh sebagai pengurus aktif yang tidak berprestasi dalam tempoh tersebut… seterusnya, peralihan ini memburukkan lagi trend menaik pasaran yang membuat tempoh yang lebih perlahan dalam turun naik yang rendah dan momentum. terbalik, pembetulan menjadi semakin mendalam dan turun naik."
Risiko Sistemik
Mencari Alpha menunjukkan bahawa pasaran saham belum mengalami kemerosotan besar sejak ETF telah menduduki posisi terdepan mereka. Walaupun sangat sukar untuk menjangka bagaimana pertumbuhan kawasan pelaburan pasif boleh memainkan pergerakan pasaran sedemikian, penganalisis bersetuju bahawa terdapat risiko sistemik yang bermakna dan serius.
Salah satu kebimbangan utama mengenai ETF semasa pengunduran pasaran adalah bahawa semua pelabur akan menarik dari sekumpulan stok yang sama apabila mereka menjual. Aliran indeks ekuiti akan terbalik, dan pelabur akan menyedari bahawa mereka tidak sama sekali mempelbagaikan.
Pelabur yang ingin mengelak daripada melabur dalam mega ETF yang penuh dengan saham yang berlebihan dan berpotensi berisiko mungkin ingin mencari apa yang dikenali sebagai premium ketidak likuiditas. Pelaburan cecair bertujuan untuk ekuiti yang didagangkan pada frekuensi yang lebih rendah daripada pesaing mereka di pasaran; mereka dikenal pasti oleh volum perdagangan yang rendah dan spread bid-ask yang besar. Oleh kerana saham yang kurang cair dilihat sebagai lebih berisiko daripada yang lebih cair, terdapat premium yang dikaitkan dengan kumpulan ini, dan ini menunjukkan bahawa mungkin potensi untuk mengatasi prestasi dalam jangka panjang.
Terdapat ETF yang direka untuk memanfaatkan keprihatinan kecairan ini. Contohnya, Faktor Kecairan AS Vanguard ETF (VFLQ) menggunakan beberapa langkah kecairan dalam membangunkan pegangan pegangannya. Oleh kerana lebih banyak pelabur dalam ruang ETF yang semakin meningkat menjadi perhatian terhadap risiko besar-besaran yang dikaitkan dengan beberapa ETF yang paling terkenal di dunia, kemungkinan bahawa peserta baru ke lapangan akan mengambil pertimbangan seperti ini secara hati-hati dan lebih kerap. (Untuk bacaan tambahan, lihat: Kelebihan dan Kelemahan ETF .)
