Pasaran ekuiti mungkin berada di ambang perubahan seismik. Saham Momentum merupakan faktor utama yang mendorong pasaran lembu untuk mencatat rekod tertinggi dalam dekad yang lalu. Walau bagaimanapun, sejak 27 Ogos, 2019 mereka telah menjunam sebanyak 14%, pulangan terburuk dua minggu mereka sejak 2009 dan juga lebih buruk daripada 99% daripada pulangan sejarah mereka sejak 1980, menurut laporan terperinci dari Goldman Sachs.
"Pengambilan Sharp Momentum yang serupa dengan yang telah berlaku dalam dua minggu yang lalu biasanya menandakan berakhirnya perhimpunan Momentum dan bukannya peluang membeli taktikal, " kata Goldman dalam laporan mereka semasa, "Macroscope AS: Lima soalan dan jawapan pada Momentum pembalikan."
Takeaways Utama
- Stok yang telah melampau kini mengatasi stok momentum.Investors adalah kedudukan yang tidak dapat dinafikan dalam sektor yang paling ramai. Perhimpunan panjang dalam stok momentum mungkin lebih tinggi. Stok yang kukuh mungkin terus mengatasi stok pertumbuhan yang lebih tinggi. Pertumbuhan ekonomi lebih cenderung meningkat daripada jatuh tempoh terdekat.
Di bawah ini adalah melihat lebih dekat pada 5 kunci beli Goldman pada trend ini.
'Rotasi Sharp'
Walaupun kejatuhan stok momentum dalam tempoh dua minggu yang lalu adalah tajam, ia hanya menafikan rali yang kukuh yang mendorong stok ini naik 17% untuk bulan ini hingga 27 Ogos. Sepanjang 40 tahun yang lalu, perhimpunan magnitud yang sebelumnya dilihat hanya pada akhir 1990-an dan akhir tahun 2000an.
"Pembalikan dalam Momentum menangkap putaran tajam dalam faktor ekuiti dan sektor lain yang semakin berkorelasi antara satu sama lain, " nota laporan. Stok pertumbuhan dan saham turun naik yang rendah juga jatuh, sementara saham kecil dan nilai saham mengatasi pasaran yang lebih luas. Para pelabur berpaling dari proksi bon, seperti utiliti, dan saham pertumbuhan sekular, seperti perkhidmatan perisian dan teknologi maklumat, menukar portfolio mereka ke arah saham kitaran, seperti pengguna tahan lama, yang umumnya telah tertinggal pasaran selama 12 bulan sebelumnya.
'Positioning-Driven Unwind'
"Peningkatan kepelbagaian portfolio, kejatuhan kedudukan jatuh, dan peningkatan kesesakan telah dipercepatkan dalam suku-suku baru-baru ini dan meningkatkan risiko kedudukan yang didorong oleh kedudukan. Kemunculan kerapuhan membantu memacu peningkatan prestasi stok yang paling popular, " kata Goldman.
Sementara itu, kekuatan dalam data ekonomi AS yang terpilih seperti perkhidmatan, dan harapan baru untuk perjanjian perdagangan AS-China, membuat pelabur kurang bimbang tentang kemungkinan kemelesetan. "Pemangkin ini mengeluarkan tenaga berpotensi yang dicipta oleh keraguan pelabur, bergerak 10 tahun hasil Perbendaharaan AS dari 1.45% hingga 1.75% dan memacu ekuiti Momentum berehat, " laporan itu menunjukkan.
Akhir Perhimpunan Momentum?
"Momentum telah diniagakan pada bulan-bulan selepas pengurangan tajam yang sama, " berdasarkan sejarah dari tahun 1980 dan seterusnya, kata Goldman. Salah satu sebabnya adalah bahawa alam semesta stok momentum terus berubah. Rata-rata, saham-saham momentum Goldman mempunyai momentum 25% setiap bulan, tetapi ini mungkin lebih tinggi semasa pengimbangan semula berikutnya akibat daripada pengeluaran baru-baru ini.
"Momentum biasanya melakukan yang terbaik dalam tempoh konsisten makroekonomi dan pasaran, " nota laporan. Dalam tempoh 12 bulan yang lalu, petunjuk pertumbuhan ekonomi yang perlahan menjadi stok pertahanan menjadi momentum. Sekarang pelabur berputar ke arah kitaran, berdasarkan berita ekonomi yang lebih baik.
Putaran dari Pertumbuhan ke Nilai?
Kekurangan prestasi saham yang lebih tinggi berbanding saham pertumbuhan telah menghasilkan jurang penilaian terluas di antara stok S & P 500 paling mahal dan paling tidak mahal sejak tahun 2000. Bagaimanapun, sejarah menunjukkan bahawa stok nilai cenderung mengatasi prestasi semasa pertumbuhan ekonomi yang sangat tinggi atau sangat rendah. Kecuali ekonomi sama ada melantun dengan mendadak atau tergelincir ke dalam kemelesetan, kedua-dua stok pertumbuhan dan stok "kualiti" yang boleh menanggung ekonomi yang lemah harus terus disukai oleh para pelabur, kata Goldman.
'Reacceleration Pertumbuhan Ekonomi yang Sedang'
Goldman meramalkan pertumbuhan KDNK sebenar di AS sebanyak 1.9% pada separuh kedua 2019, meningkat kepada 2.4% pada separuh pertama tahun 2020. Walau bagaimanapun, firma itu memberi amaran bahawa ketidakpastian ekonomi dan risiko kemelesetan kekal tinggi, dan peralihan dalam sentimen pelabur mengenai perdagangan kembali ke arah pesimisme masih menjadi bahaya bagi pasaran.
Melihat ke hadapan
"Looking forward, untuk Momentum untuk meneruskan prestasi yang lebih baik, pelabur perlu sama-sama kembali dengan pemikiran kemerosotan ekonomi dan risiko kemelesetan, atau menunggu sehingga Momentum membina semula dalam bentuk yang sesuai untuk persekitaran ekonomi yang lebih baik, " Goldman menasihatkan.
Secara lebih khusus, mereka berkata, "Kami mengesyorkan para pelabur mengelakkan saham AS yang paling bernilai tinggi." Mereka juga menambah, "Kami percaya para pelabur harus terus memihak kepada syarikat-syarikat dengan prospek pertumbuhan idiosyncratik yang kuat dan sifat-sifat" kualiti "seperti pulangan yang tinggi ke atas modal dan bukannya memberi tumpuan semata-mata kepada perdagangan saham pada penilaian terendah."
