Memandangkan kenaikan kadar faedah, syarikat-syarikat yang mempunyai hutang kadar terapung yang besar pada buku mereka telah melebarkan pasaran baru-baru ini, menurut Goldman Sachs Group Inc. (GS). Walau bagaimanapun, mereka telah mengenal pasti pulangan yang berpotensi tinggi, strategi perdagangan taktikal jangka pendek yang berkaitan dengan syarikat-syarikat ini. "Stok ini harus berjuang jika biaya pinjaman terus meningkat, tetapi mungkin mewakili peluang nilai taktikal bagi pelabur yang mengharapkan pengembalian dalam spread, " kata Goldman. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 8 Ancaman ke Pasaran pada 2018. )
Big Floaters
Goldman mengenal pasti 50 syarikat dalam Indeks S & P 500 (SPX) dengan kadar hutang terapung yang tinggi berbanding jumlah hutang. Antaranya adalah 12, dengan jumlah hutang mereka dalam berbilion dolar, hutang kadar terapung sebagai peratusan jumlah hutang, dan perubahan harga pada masa kini sehingga 3 April:
- Walt Disney Co (DIS), $ 26 Bilion, 8%, -7.5% Viacom Inc, (VIAB), $ 10 Bilion, 13%, -4.5% General Motors Co (GM), $ 94 Bilion, 8%, -9.9 PepsiCo Inc. (PEP), $ 48 bilion, 9%, -9.8% Qualcomm Inc (QCOM), $ 23 bilion, 10%, -14.4% Lowe's Cos. (LOW), $ 17 bilion, 6%, -8.1% Colgate -Palmolive Co. (CL), $ 7 Bilion, 21%, -6.0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), $ 11 Bilion, 5% Dominion Energy Inc. (D), $ 37 Bilion, 8%, -10.3% Aetna Inc (AET), $ 9 bilion, 7%, -6.4% Deere & Co. (DE), $ 41 bilion, 12%, -2.2% General Electric Co. (GE), $ 135 bilion, 14%, -24.8%
Data mengenai hutang adalah pada setiap Goldman pada 29 Mac. Para median untuk 50 syarikat dalam senarai adalah $ 14 bilion daripada jumlah hutang dan 9% daripada mereka yang kadar terapung, berbanding $ 7 bilion dan 0%, masing-masing, untuk semua S & P bukan kewangan 500 syarikat. S & P 500 turun sebanyak 2.7% YTD melalui penutupan 3 April. Laporan Goldman, "Macroscope AS: Stok dengan perjuangan hutang kadar terapung sebagai kenaikan biaya pinjaman, " telah bertarikh April 2. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 9 Saham Yang Dapat Mengalahkan Sebagai Zaman Pasaran Bull: Goldman .)
Strategi Goldman dalam Butiran
Strategi ini bergantung kepada jangkaan bahawa kadar faedah LIBOR 3-bulan penanda aras telah dinaikkan dengan "bekalan sementara dan teknikal permintaan" pada pendapat ahli strategi kredit Goldman, bukan dengan meningkatkan risiko ingkar di kalangan peminjam. Malah, bekas Pengerusi Rizab Persekutuan Alan Greenspan pernah menyebut LIBOR-OIS menyebarkan "barometer kebimbangan insolvensi bank, " seperti yang dipetik oleh Goldman.
Pada kadar 2.3% baru-baru ini, kadar LIBOR 3 bulan berada pada tahap tertinggi sejak 2009 dan lebih daripada 100 mata asas (bp) di atas purata untuk 2017, nota Goldman. Selain itu, penyebaran LIBOR-OIS kini paling luas sejak awal tahun 2012, menembusi dari kira-kira 10 bp kepada 60 bp sejak awal tahun 2018. Semua ini penting bagi strategi Goldman sejak LIBOR menentukan kadar faedah semasa pada banyak hutang kadar terapung instrumen.
'Mengesyorkan Lembaran Imbangan yang Kukuh'
Goldman mempercepat untuk menambah bahawa strategi taktikal jangka pendek ini menyimpang dari pandangan jangka panjang mereka. "Dari perspektif strategik, latar belakang leverage korporat yang tinggi dan keadaan kewangan yang mengetatkan mendorong cadangan kami yang berterusan untuk memiliki stok dengan kunci kira-kira yang kukuh, " mereka menulis. Syarikat median S & P 500 mempunyai leverage bersih sebanyak 1.7 kali EBITDA, tahap tertinggi yang pernah dicatatkan, berbanding Goldman, manakala syarikat median pada senarai hutang terapung tinggi mereka agak berisiko, dengan nisbah sebanyak 2.4 kali.
