Apakah Risiko Kurva Hasil?
Risiko lengkung hasil adalah risiko mengalami perubahan dalam kadar faedah pasaran yang berkaitan dengan pelaburan dalam instrumen pendapatan tetap. Apabila hasil pasaran berubah, ini akan memberi kesan kepada harga instrumen pendapatan tetap. Apabila kadar faedah pasaran, atau hasil, meningkat, harga bon akan berkurang, dan sebaliknya.
Memahami Risiko Kurva Hasil
Para pelabur memperhatikan lengkung hasil kerana ia memberikan petunjuk tentang kadar faedah jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi akan diteruskan pada masa akan datang. Keluk hasil adalah gambaran grafik tentang hubungan antara kadar faedah dan hasil bon pelbagai kematangan, mulai dari bil Perbendaharaan selama 3 bulan hingga 30 tahun Perbendaharaan bon. Graf digambarkan dengan paksi-y yang menggambarkan kadar faedah, dan paksi-x menunjukkan tempoh masa yang semakin meningkat. Oleh kerana bon jangka pendek biasanya mempunyai hasil yang lebih rendah daripada bon jangka panjang, lengkungnya meluncur dari bawah ke kiri ke kanan. Ini adalah keluk hasil biasa atau positif. Kadar faedah dan harga bon mempunyai hubungan songsang di mana harga menurun apabila kadar faedah meningkat, dan sebaliknya. Oleh itu, apabila kadar faedah berubah, lengkung hasil akan berubah, mewakili risiko, dikenali sebagai risiko lengkung hasil, kepada pelabur bon.
Risiko lengkung hasil dikaitkan dengan sama ada pengarangan atau curam keluk hasil, yang merupakan hasil daripada perubahan hasil di antara bon setanding dengan kematangan yang berlainan. Apabila keluk hasil menggeser, harga bon, yang pada mulanya berharga berdasarkan kurva hasil awal, akan berubah dalam harga.
Curve yield curve
Apabila kadar faedah berkumpul, lengkung hasil menyerupai. Keluk hasil yang meruncing ditakrifkan sebagai penyempitan penyebaran hasil antara kadar faedah jangka panjang dan pendek. Apabila ini berlaku, harga bon akan berubah dengan sewajarnya. Jika bon adalah bon jangka pendek yang matang dalam tempoh tiga tahun, dan hasil tiga tahun berkurangan, harga bon ini akan meningkat.
Mari lihat contoh pengikisan. Katakan Perbendaharaan menghasilkan pada nota 2 tahun dan bon 30 tahun ialah 1.1% dan 3.6%. Jika hasil pada nota jatuh kepada 0.9%, dan hasil pada bon berkurangan kepada 3.2%, hasil pada aset jangka panjang mempunyai penurunan lebih besar daripada hasil pada Perbendaharaan jangka pendek. Ini akan mengurangkan kadar hasil dari 250 mata asas kepada 230 mata asas.
Keluk hasil menyerlah dapat menunjukkan kelemahan ekonomi kerana ia memberi isyarat bahawa inflasi dan kadar faedah dijangka kekal rendah untuk sementara waktu. Pasaran menjangkakan sedikit pertumbuhan ekonomi, dan kesediaan bank untuk memberi pinjaman adalah lemah.
Curve yield curve
Sekiranya keluk hasil menampar, ini bermakna bahawa spread antara kadar faedah jangka panjang dan jangka pendek melebar. Dengan kata lain, hasil pada bon jangka panjang meningkat lebih cepat daripada hasil pada bon jangka pendek, atau hasil bon jangka pendek jatuh kerana hasil bon jangka panjang meningkat. Oleh itu, harga bon jangka panjang akan menurun berbanding dengan bon jangka pendek.
Lengkung curam biasanya menunjukkan aktiviti ekonomi yang lebih kukuh dan jangkaan inflasi yang meningkat, dan oleh itu, kadar faedah yang lebih tinggi. Apabila keluk hasilnya curam, bank dapat meminjam wang pada kadar faedah yang lebih rendah dan memberi pinjaman pada kadar faedah yang lebih tinggi. Contoh lengkung hasil curam boleh dilihat dalam nota 2 tahun dengan hasil 1.5% dan bon 20 tahun dengan hasil 3.5%. Sekiranya selepas sebulan, masing-masing hasil Perbendaharaan meningkat kepada 1.55% dan 3.65%, peningkatan spread kepada 210 mata asas, daripada 200 mata asas.
Curved Yield Curved
Pada masa-masa yang jarang berlaku, hasil pada bon jangka pendek adalah lebih tinggi daripada hasil pada bon jangka panjang. Apabila ini berlaku, lengkung menjadi terbalik. Keluk hasil yang terbalik menunjukkan bahawa pelabur akan bertolak ansur dengan kadar yang rendah sekarang jika mereka percaya kadar akan menurun walaupun lebih rendah di kemudian hari. Jadi, pelabur menjangka kadar inflasi yang lebih rendah, dan kadar faedah, pada masa akan datang.
Dagangan Risiko Kurva Hasil
Mana-mana pelabur yang memegang sekuriti bearing kadar faedah terdedah kepada risiko lengkung hasil. Untuk melindung nilai terhadap risiko ini, pelabur boleh membina portfolio dengan jangkaan bahawa jika kadar faedah berubah, portfolio mereka akan bertindak balas dengan cara tertentu. Oleh kerana perubahan dalam lengkung hasil adalah berdasarkan premium risiko bon dan jangkaan kadar faedah masa depan, pelabur yang dapat meramalkan perubahan dalam lengkung hasil akan dapat memperoleh manfaat daripada perubahan harga bon yang sepadan.
Di samping itu, pelabur jangka pendek boleh mengambil kesempatan daripada perubahan keluk hasil dengan membeli salah satu daripada dua produk dagangan bursa - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) dan iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
