Indeks S & P 500 (SPX) merosot 3.9% minggu lalu daripada rekod tinggi dan turun dengan ketara sekali lagi pada hari Isnin, memunculkan kebimbangan bahawa pelabur memasuki pembetulan lama 10% atau lebih, atau mungkin pasaran beruang. Sebaliknya, pengunduran terbesar pada 2017, hanya 2.8%, menurut Goldman Sachs Group Inc. Penurunan terbaru telah mendorong peningkatan jumlah pelanggan Goldman untuk bertanya sama ada mereka harus menggunakan replay bagi keruntuhan pasaran saham 1987, yang diketahui sebagai Black Monday, apabila pesanan penjualan runtuhan menolak Dow Jones Industrial Average (DJIA) sebanyak kira-kira 22%. Goldman berhujah bahawa ketakutan ini berlebihan, dan mengatakan terdapat sebab-sebab fundamental yang kuat untuk kebaikan berterusan, setiap laporan Kickstart Mingguan AS semasa.
Fundamental yang Kuat
Goldman menunjukkan bahawa 2018 telah bermula dengan mempercepat pertumbuhan KDNK, kenaikan harga komoditi, dan dolar Amerika yang lebih lemah daripada yang dijangka. Semua ini menggabungkan untuk memajukan semakan ke atas pendapatan korporat. Di samping itu, laporan itu menyatakan bahawa kenaikan harga saham setakat ini pada 2018 telah dipacu oleh peningkatan EPS, sebahagiannya hasil pembaharuan cukai korporat, dan bukannya memperluaskan gandaan penilaian. Pembelian saham korporat dan permintaan untuk ekuiti oleh pelabur individu juga merupakan faktor utama di sebalik senario kenaikan harga mereka sebanyak 3, 000 untuk S & P 500, yang akan mewakili keuntungan 8.6% dari penutupan hari Jumaat. Sementara itu, base case 2, 850 untuk S & P 500, bersamaan dengan kenaikan 3, 2%.
2018 Bukan 1987
Sebelum tahun 2018, terdapat 12 tahun lagi sejak tahun 1950 di mana S & P 500 naik 5% atau lebih pada Januari, bagi Goldman, dengan 5.7% peningkatan tahun ini. Dalam 12 tahun terdahulu, keuntungan median Januari ialah 7%, dan keuntungan median selama 11 bulan yang tinggal adalah 17%, mereka mengira. Satu-satunya tahun di mana pasaran berundur dari Februari hingga Disember 1987, yang mengalami penurunan selepas 10% pada 10%. Dan Goldman melihat 2018 sebagai sangat berbeza dari tahun 1987.
Pada tahun 1987, terdapat pasaran yang terlalu panas yang dipacu oleh pengembangan gandaan penilaian, daripada peningkatan pendapatan, bagi Goldman. S & P 500 naik 13% pada bulan Januari, kemudian ditangguhkan pada 20% hingga Ogos, sebelum menyelam 20% pada Black Monday, 19 Oktober 1987. Walau bagaimanapun, Goldman menambah, S & P 500 berjaya menutup 1987 dengan keuntungan 2%.
Tahun 2018 kelihatan berbeza. Goldman mengharapkan pelbagai P / E ke hadapan pada S & P 500 untuk kekal stabil pada 18 kali EPS. Kes kenaikkan harga mereka sebanyak 3, 000 untuk indeks hanya didorong oleh senario optimistik untuk EPS. Goldman menjangka empat kenaikan harga oleh Federal Reserve pada kedua-dua 2018 dan 2019, dengan hasil pada Nota Perbendaharaan AS 10 Tahun mencapai 3.0% pada akhir tahun 2018. Mereka meramalkan bahawa kadar faedah yang meningkat akan meletakkan brek pada pengembangan ekuiti gandaan penilaian.
Prestasi Sektor
Goldman meneliti prestasi sektor pada bulan Januari 2018, di mana S & P naik 5.7%. Keuntungan terbesar adalah: budi bicara pengguna, + 8.2%; kewangan, + 7.6%; dan teknologi maklumat, + 7.6%. Laggard terbesar ialah: utiliti, -4.6%; hartanah, -3.7%; dan staples pengguna, + 1.1%. Kadar faedah yang semakin meningkat adalah faktor utama yang menumpukan kepada utiliti dan hartanah, sektor dengan hasil dividen yang tinggi yang merupakan pengganti bon bagi pelabur berorientasikan pendapatan.
Alasan Untuk Berhati-hati
Terdapat banyak sebab untuk berhati-hati walaupun stok menghindari keruntuhan seperti 1987. Sebagai contoh, Goldman memberi amaran bahawa anggaran konsensus EPS untuk tahun penuh 2018 mungkin terlalu optimistik, melampaui hasil sebenar. Itu boleh menyebabkan kemerosotan mendadak dalam stok yang merosot ramalan rosak penganalisis. Goldman juga mengatakan bahawa keuntungan EPS bersih daripada pembaharuan cukai mungkin terlalu tinggi, dengan pasaran buruh yang ketat mendorong kenaikan gaji dan pertempuran untuk bahagian pasaran memaksa pemotongan harga.
Sementara itu, pasaran niaga hadapan ekuiti mencatatkan kedudukan bersih tertinggi sejak 2007, kata Goldman, yang ketika pasaran beruang terakhir dimulakan. Ini mungkin penunjuk contrarian. Di samping itu, harga saham semasa sedang dinaikkan, sebahagian besarnya, oleh hutang margin. Menurut Goldman, nisbah hutang margin bersih NYSE ke permodalan pasaran berada pada tahap tertinggi sejak sekurang-kurangnya 1980.
