Memandangkan Federal Reserve mengurangkan kadar faedah, kos pinjaman bagi syarikat-syarikat telah menjunam, membawa kepada pembiayaan semula hutang lama pada kadar yang lebih rendah, serta menggalakkan andaian lebih banyak hutang. Sementara itu, saham syarikat yang sangat leveraged mengatasi kedua-dua saham hutang rendah dan pasaran yang lebih luas untuk kali pertama sejak 2016. Sekiranya ekonomi mengalami kelembapan yang ketara, apalagi melambatkan kemelesetan, membayar hutang itu menjadi lebih bermasalah, menghantar saham syarikat-syarikat hutang itu jatuh, menurut beberapa cerita terperinci dalam Bloomberg seperti yang digariskan di bawah.
"Leverage bukanlah ciri pemilihan stok pemenang, " kata Sandip Bhagat, ketua pegawai pelaburan (CIO) di Whittier Trust. "Semakin tinggi leverage, semakin tinggi fundamental, kualiti yang lebih rendah syarikat itu digambarkan. oleh itu, "katanya.
Kepentingan Untuk Pelabur
S & P Global Ratings mendapati bahawa kualiti hutang korporat AS menurun dengan pesat. Pada suku ketiga 2019, S & P mengeluarkan 164 penurunan dan 64 peningkatan. Nisbah hampir 2, 6 penarafan untuk setiap naik taraf adalah yang paling teruk sejak tahun 2015, satu lagi catatan Bloomberg. Kebanyakan perubahan penarafan ini digunakan untuk segmen riskiest pasaran hutang korporat, hutang hasil yang tinggi, dengan penurunan 143 dan peningkatan 33, nisbah 4.3.
Takeaways Utama
- S & P menaikkan hutang korporat pada kadar terpantas sejak tahun 2015. Sementara itu, stok leverage yang tinggi mengatasi prestasi pasaran. Pesimis memberi amaran bahawa kegagalan membayar hutang akan melemahkan kelembapan ekonomi. Opsimis menyangkal bahawa syarikat bijak meminjam dengan murah sekarang.
Walaupun terdapat peningkatan dalam penarafan baru-baru ini, penarafan keseluruhan mengenai hutang korporat mungkin semakin meningkat, kajian Wall Street Journal menyimpulkan. Faktor utama yang membawa kepada krisis kewangan 2008 adalah penarafan yang terlalu optimis yang memberi pelabur rasa aman palsu mengenai hutang yang akhirnya menjadi bernilai ketika ekonomi jatuh ke dalam Kemelesetan Besar 2007-2009.
Goldman Sachs mengira bahawa leverage bersih bagi syarikat median S & P 500 melanda rekod sepanjang masa pada suku kedua, menurut Bloomberg. Goldman mengira leverage bersih sebagai nisbah hutang bersih kepada pendapatan, di mana hutang bersih sama dengan jumlah hutang tolak baki tunai. Sementara itu, JPMorgan baru-baru ini memberi amaran kepada para pelabur mengenai risiko peningkatan leverage korporat, nota artikel yang sama.
Walau bagaimanapun, bakul saham Goldman's S & P 500 dengan lembaran imbangan lemah telah mengatasi bakat firma kunci kira-kira yang kukuh untuk empat bulan berturut-turut, dan meningkat sebanyak 20% pada tahun-ke-tarikh. Edison International (EIX) dan CarMax Inc. (KMX) adalah antara firma S & P 500 yang paling berhutang, tetapi saham mereka mengatasi pasaran dan telah meningkat sebanyak 32.0% dan 37.4%, masing-masing, sehingga Oktober 1.
Syarikat-syarikat hutang berat ini boleh menghadapi masalah dalam kemelesetan ekonomi. Michael Wilson, ketua strategi ekuiti AS Morgan Stanley, adalah antara yang paling menonjol mengenai prospek ekonomi AS dan saham. "Pertumbuhan melambatkan lebih banyak daripada yang seolah-olah bersedia untuk mengakui, dan risiko kemelesetan telah meningkat secara material, " tulisnya dalam satu laporan baru-baru ini.
Melihat ke hadapan
Pasti, banyak pelabur berhujah bahawa kebimbangan ini terlalu besar. Sylvia Jablonski, ketua pasaran modal di penaja ETF Direxion, yang mempunyai aset bernilai $ 13.5 bilion di bawah pengurusan, berkata, "Wang adalah lebih murah untuk meminjam dan menutup secara percuma dalam beberapa kes. Selagi itu masuk ke dalam pelaburan firma dan membantu firma berkembang dan meningkatkan capex dengan cara yang positif, maka saya fikir ia boleh menjadi sesuatu yang positif bagi firma-firma tersebut."
