Merekod hutang korporat yang tinggi mengancam pasaran bon, pasaran saham, dan ekonomi yang lebih luas, pada pendapat beberapa penganalisis dihormati. Salah satunya adalah Stephanie Pomboy, pengasas firma perundingan ekonomi MacroMavens. Lebih sedekad lalu, dia memberi amaran dengan betul mengenai krisis gadai janji subprima yang akan berlaku, pendahulunya utama krisis kewangan yang lebih umum yang diikuti pada tahun 2008.
Sekarang Pomboy melihat persamaan yang menyusahkan dalam pasaran hutang hari ini. "Pada tahun 2007, kebohongan adalah bahawa anda boleh mengambil cuka sampah, membungkusnya bersama-sama, dan entah bagaimana menjadikan ia AAA. Kali ini, kebohongan adalah bahawa anda boleh mengambil sekumpulan bon yang diperdagangkan oleh pelantikan, menjatuhkannya bersama-sama dalam ETF, dan secara ajaib menjadikan mereka cair, "kata Pomboy dalam wawancara yang panjang untuk satu kolum di Barron. Di Amerika Syarikat sahaja, terdapat kira-kira $ 5.5 trilion hutang korporat dengan kualiti rendah atau marginal, seperti yang terperinci dalam jadual di bawah.
Bubble Hutang Korporat semakin besar
- $ 1.3 trilion pinjaman leveraged $ 1.2 trilion dalam bon sampah $ 3 trilion hutang korporat gred pelaburan hanya satu takik di atas sampah
Kepentingan Untuk Pelabur
Takrif pinjaman leveraged agak cair, tetapi konsep asas adalah bahawa peminjam sudah dibebani dengan hutang yang signifikan, dan dengan demikian mewakili risiko yang signifikan kepada pemberi pinjaman. Bon Junk, juga dipanggil bon hasil yang tinggi, adalah obligasi hutang korporat yang dinilai di bawah gred pelaburan.
Pomboy memberi amaran bahawa ETF hasil tinggi menimbulkan risiko tertentu hari ini, sama seperti yang dicipta oleh kewajipan hutang bercagar (CDO) pada tahun 2007-09. Pada masa itu, bank mengeluarkan sejumlah besar gadai janji subprima goyah pada firma sekuriti. Gadai janji ini kemudiannya dibungkus ke dalam instrumen hutang yang entah bagaimana mendapat penarafan yang tinggi, yang kemudiannya memudahkan penjualan mereka kepada orang awam yang melabur. Apabila peminjam yang terlalu banyak meminjam mula menunaikan gadai janji yang mendasari, nilai instrumen hutang yang dibina di atasnya berkemungkinan besar.
Hari ini, ETF yang memegang portfolio penuh dengan pelabur janji hutang korporat yang berkualiti rendah dan berdagang yang lemah, "mudah tunai yang melimpah dan segera" yang dianggap sebagai ilusi sebagai kualiti CDO yang disokong gadai janji lebih daripada sedekad yang lalu, seperti yang dikatakan Pomboy kepada Barron. "Kenderaan ini hanya cecair dalam satu arah, " katanya. Iaitu, terdapat pengurangan yang ketara dalam bilangan pembuat pasaran dan pelabur institusi yang berpotensi bersedia untuk melangkah dan menstabilkan harga sekiranya gelombang jualan memukul ETF ini. Sementara itu, Bank of America Merrill Lynch mendapati bahawa premium kecairan dalam pasaran hasil tinggi, atau hasil tambahan yang memberi pampasan kepada para pelabur untuk memegang bon tidak cair, adalah paling rendah sejak 2007, setiap Barron.
Menambah risiko, Pomboy mengamati, adalah sebahagian daripada ETF hasil yang tinggi menggunakan leverage untuk meningkatkan keuntungan, sementara banyak pelabur membeli margin untuk tujuan yang sama. Masalahnya, penggunaan leverage dan margin juga cenderung untuk terus memperbesar kerugian apabila harga jatuh.
Meletakkan hutang korporat AS dalam perspektif yang lebih luas, jumlahnya melepasi $ 9 trilion dan sama dengan lebih daripada 45% daripada KDNK AS tahunan, setiap CNBC. Bekas Pengerusi Rizab Persekutuan Janet Yellen adalah antara mereka yang memberi amaran bahawa hutang ini boleh "memanjangkan" kemelesetan ekonomi dan menyebabkan gelombang kebankrapan korporat.
"Secara keseluruhannya, kelemahan kredit kelihatan lebih besar daripada yang kita lihat pada tahun 2017; saluran kredit korporat khususnya boleh memburukkan kelembapan ekonomi global, " tulis Adam Slater, ahli ekonomi utama untuk Oxford Economics, dalam nota baru-baru ini kepada para pelanggan yang dipetik oleh MarketWatch. Dia melihat kemungkinan kesan "pemecut kewangan" negatif dengan mungkir yang lebih tinggi "memburukkan kemerosotan ekonomi.
Melihat kepada ekonomi besar di seluruh dunia, Ekonomi Oxford mendapati bahawa 60% daripada KDNK dunia adalah dalam ekonomi dengan hutang korporat "berisiko", sementara 30% adalah dalam ekonomi dengan hutang isi rumah yang berisiko, bagi setiap Perniagaan Insider. Dalam wawancara yang panjang dengan Barron kurang dari setahun yang lalu, Pomboy mengenal pasti hutang pengguna yang besar sebagai risiko utama bagi ekonomi Amerika Syarikat dan pasaran saham.
Ekonomi Oxford juga menunjukkan bahawa kualiti pinjaman leveraged berada pada paras terendah sepanjang masa di Amerika Syarikat dan Eropah, selepas banyak tawaran baru dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Di samping itu, mereka mendapati bahawa hutang sektor swasta global adalah peratusan yang lebih tinggi daripada KDNK dunia berbanding sebelum krisis 2008.
Melihat ke hadapan
Bull bulls mungkin cepat untuk menunjukkan berapa kali beruang dan para doomsayers telah salah dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Sebaliknya, Bank Pusat Eropah mengkaji 175 boom kredit di seluruh dunia dari tahun 1970 hingga 2016, dan mendapati bahawa 33% diikuti oleh krisis perbankan atau kewangan dalam tempoh tiga tahun selepas berakhirnya boom. Sama ada pelabur boleh melindungi diri mereka sendiri untuk dada kredit seterusnya adalah soalan terbuka.
