Harga minyak dan inflasi sering dilihat sebagai berkaitan dengan hubungan sebab-akibat. Apabila harga minyak naik atau turun, inflasi mengikuti arah yang sama. Sebab mengapa ini berlaku ialah minyak adalah input utama dalam ekonomi - ia digunakan dalam aktiviti kritikal seperti menanam pengangkutan dan pemanasan rumah - dan jika kos input meningkat, begitu juga dengan kos produk akhir. Contohnya, jika harga minyak meningkat, maka ia akan lebih mahal untuk membuat plastik, dan syarikat plastik kemudian akan menyampaikan beberapa atau semua kos ini kepada pengguna, yang menaikkan harga dan dengan itu inflasi.
Hubungan langsung antara minyak dan inflasi terbukti pada tahun 1970 apabila kos minyak naik dari harga nominal $ 3 sebelum krisis minyak 1973 ke sekitar $ 40 semasa krisis minyak 1979. Ini membantu menyebabkan indeks harga pengguna (CPI), langkah utama inflasi, menjadi lebih dua kali ganda kepada 86.30 menjelang akhir tahun 1980 dari 41.20 pada awal tahun 1972. Untuk meletakkan perspektif yang lebih besar, sementara ia telah mengambil masa 24 tahun (1947 -1971) bagi IHP untuk menggandakan, mengambil masa lapan tahun semasa tahun 1970-an.
Walau bagaimanapun, hubungan antara minyak dan inflasi mula merosot selepas 1980-an. Semasa krisis minyak Perang Teluk 1990, harga minyak mentah meningkat dua kali ganda dalam enam bulan kepada kira-kira $ 40 dari $ 20, tetapi CPI kekal stabil, meningkat kepada 137.9 pada bulan Disember 1991 daripada 134.6 pada Januari 1991. Detasmen ini dalam hubungan itu lebih jelas semasa harga minyak meningkat dari tahun 1999 hingga 2005 apabila purata harga minyak nominal tahunan meningkat kepada $ 50.04 daripada $ 16.56. Dalam tempoh yang sama, CPI meningkat kepada 196.80 pada bulan Disember 2005 daripada 164.30 pada Januari 1999. Dengan menggunakan data ini, nampaknya korelasi yang kuat antara harga minyak dan inflasi yang dilihat pada 1970-an telah melemah dengan ketara.
