Kemelesetan Besar adalah tempoh yang ditandai oleh penurunan mendadak dalam aktiviti ekonomi pada akhir tahun 2000an. Kemelesetan Besar bermula pada tahun 2007 apabila pasaran perumahan Amerika Syarikat jatuh daripada ledakan, dan sejumlah besar sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) dan derivatif telah kehilangan nilai yang signifikan.
Apa itu CDO?
Kewajipan hutang bercagar (CDO) adalah sejenis instrumen kewangan yang membayar pelabur dari sekumpulan sumber penjanaan pendapatan. Salah satu cara untuk membayangkan CDO adalah kotak dimana bayaran bulanan dibuat dari pelbagai gadai janji. Ia biasanya dibahagikan kepada tiga peringkat, masing-masing mewakili tahap risiko yang berbeza.
Takeaways Utama
- CDO adalah penyebab utama Kemelesetan Besar tetapi bukan satu-satunya penyebab. CDO adalah instrumen kewangan yang membayar pelabur dari sekumpulan sumber yang menjana hasil. Penurunan nilai komoditi asas CDO, terutamanya gadai janji, menyebabkan kemusnahan kewangan semasa krisis kewangan. CDOs membayar lebih tinggi daripada T-Bills dan merupakan pelaburan yang menarik untuk pelabur institusi. Tinjauan-tontonan CDO melalui komuniti perbankan bayangan pada tahun-tahun menjelang Kemelesetan Besar. Semasa Kemelesetan Besar, pasaran hutang bercagar runtuh kerana berjuta-juta pemilik rumah telah ingkar pinjaman gadai janji.
Memahami Peranan CDO dalam Kemelesetan Besar
Walaupun CDO memainkan peranan penting dalam Kemelesetan Besar, mereka bukan satu-satunya penyebab gangguan, dan tidak ada satu-satunya instrumen kewangan eksotik yang digunakan pada masa itu.
CDO berisiko dengan reka bentuk, dan kemerosotan nilai komoditi asas mereka, terutamanya gadai janji, mengakibatkan kerugian besar bagi banyak orang semasa krisis kewangan. Memandangkan peminjam membuat pembayaran pada gadai janji mereka, kotak itu mengisi dengan wang tunai. Sebaik sahaja ambang telah dicapai, seperti 60% daripada komitmen bulan ini, para pelabur bawah-bawah dibenarkan untuk menarik balik saham mereka.
Tahap komitmen seperti 80% atau 90% mungkin merupakan ambang bagi pelabur yang lebih tinggi untuk mengeluarkan saham mereka. Pelaburan bawah pelaburan dalam CDO adalah menarik kepada pelabur institusi kerana instrumen itu membayar pada kadar yang lebih tinggi daripada T-Bil walaupun dianggap hampir bebas risiko.
Rang Undang-Undang Kebankrapan 2007 memperbaharui kebankrapan peribadi dan meningkatkan kos, meninggalkan pemilik rumah yang tidak solven dengan tiada jalan keluar apabila mereka mendapati diri mereka tidak dapat membayar hipotek mereka.
Apa yang berlaku salah?
Selama bertahun-tahun sebelum krisis 2007-2008, CDOs meluas dalam apa yang kadang-kadang dipanggil komuniti perbankan bayangan. Bank bayangan memudahkan penciptaan kredit merentasi sistem kewangan global, tetapi ahli tidak tertakluk kepada pengawasan peraturan.
Sistem perbankan bayangan juga merujuk kepada aktiviti tidak terkawal oleh institusi yang dikawal selia. Dana lindung nilai, derivatif tidak tersenarai, dan instrumen tidak tersenarai lain adalah perantara yang tidak tertakluk kepada peraturan. Swap lalai kredit adalah contoh aktiviti yang tidak dikawal oleh institusi yang dikawal selia.
Memandangkan amalan penggabungan aset dan membelah risiko yang diwakili tumbuh dan berkembang, ekonomi CDO menjadi lebih terperinci dan jarang berlaku. Misalnya, CDO-squared terdiri daripada bahagian tengah CDO biasa, yang telah diagregatkan untuk menghasilkan lebih banyak "bebas risiko" untuk bank-bank, dana lindung nilai, dan pelabur besar lain yang mencari balast.
Tranche pertengahan pelaburan ini kemudiannya boleh digabungkan menjadi instrumen yang masih digunapakai yang dipanggil CDO-cubed. Pada ketika ini, pelabur pulangan yang dilukis adalah tiga kali dipindahkan dari komoditi yang mendasari, yang sering kali gadai janji rumah.
Gadai janji sebagai Komoditi Pendasar
Kekuatan CDO juga kelemahannya. Dengan menggabungkan risiko dari instrumen hutang, CDO memungkinkan untuk mengitar semula hutang berisiko ke dalam bon bertaraf AAA yang dianggap selamat untuk pelaburan persaraan dan untuk memenuhi keperluan modal rizab. Ini membantu menggalakkan penerbitan subprima, dan kadang-kadang subpar, gadai janji kepada peminjam yang tidak mungkin melakukan pembayaran dengan baik.
Fakta Cepat
CDOs memungkinkan untuk mengitar semula hutang berisiko ke dalam bon bertaraf AAA yang dianggap selamat untuk pelaburan persaraan dan untuk memenuhi keperluan modal rizab.
Kesemua ini berpunca daripada peruntukan Rang Undang-Undang Kebankrapan 2007. Rang undang-undang ini mengubah amalan kebangkrutan peribadi dengan mata untuk menghadkan penyalahgunaan sistem. Rang undang-undang itu juga menaikkan kos kebankrapan peribadi dan pemilik rumah tewas tanpa meninggalkan jalan keluar apabila mereka mendapati diri mereka tidak dapat membayar hipotek mereka.
Apa yang terjadi ialah kejatuhan domino seperti rangkaian janji yang rumit yang membentuk pasaran hutang bercagar. Memandangkan berjuta-juta pemilik rumah ingkar, CDOs gagal mencapai bahagian tengah dan atas mereka, pelabur CDO-kuasa dan CDO-cubed kehilangan wang pada apa yang disebut sebagai "pelaburan tanpa risiko".
