The Board of Options Exchange (CBOE) Chicago mencipta dan menjejaki indeks yang dikenali sebagai Indeks Volatilitas (VIX), yang didasarkan pada ketidaktentuan tersirat pilihan Indeks S & P 500. Artikel ini akan meneroka bagaimana VIX digunakan sebagai penunjuk pasaran yang bertentangan, bagaimana sentimen institusi dapat diukur oleh VIX dan mengapa pemahaman tentang VIX cenderung menyokong putaran yang panjang dan pendek. (Untuk gambaran menyeluruh mengenai pilihan, rujuk Tutorial Tutorial Asas kami . )
Mengukur Penggerak Pasaran
Pelabur telah cuba mengukur dan mengikuti pemain dan institusi pasaran yang besar dalam pasaran ekuiti selama lebih dari 100 tahun. Berikutan aliran dana dari saluran paip gergasi ini dapat menjadi elemen penting dalam melaburkan kejayaan. Secara tradisinya, pelabur-pelabur yang lebih kecil melihat bagaimana institusi-institusi mengumpul atau mengagihkan saham dan cuba menggunakan skala yang lebih kecil untuk melompat di hadapan bangun - memantau VIX tidak begitu banyak tentang institusi yang membeli dan menjual saham tetapi sama ada institusi cuba melindung nilai portfolio mereka. Adalah penting untuk diingati bahawa penggerak pasaran besar seperti kapal laut - mereka memerlukan banyak masa dan air untuk menukar arah. Jika institusi berfikir pasaran sedang menurunkan harga, mereka tidak dapat dengan cepat memunggah stok; Sebaliknya, mereka membeli kontrak pilihan dan / atau menjual kontrak opsyen panggilan untuk mengimbangi beberapa kerugian yang dijangkakan.
VIX membantu memantau institusi ini kerana ia bertindak sebagai ukuran bekalan dan permintaan untuk pilihan serta nisbah put / panggilan. Kontrak pilihan boleh terdiri daripada nilai intrinsik dan ekstrinsik. Nilai intrinsik adalah berapa banyak ekuiti saham menyumbang kepada premium opsyen, manakala nilai ekstrinsik ialah jumlah wang yang dibayar ke atas harga saham ekuiti. Nilai ekstrinsik terdiri daripada faktor-faktor seperti nilai masa, iaitu amaun premium yang dibayar sehingga habis tempoh, dan ketidaktentuan yang tersirat, iaitu berapa banyak premium pilihan yang membengkak atau mengecut, bergantung kepada penawaran dan permintaan untuk opsyen.
Seperti yang dinyatakan sebelum ini, VIX adalah turun naik tersirat pilihan S & P 500 Index. Opsyen ini menggunakan harga mogok yang tinggi dan premium begitu mahal sehingga sangat sedikit pelabur runcit sanggup menggunakannya. Biasanya, pelabur pilihan runcit akan memilih pengganti yang lebih murah seperti opsyen pada Spyders 'SPY, yang merupakan dana dagangan bursa (ETF) yang menjejaki S & P 500. Jika institusi-institusi tersebut menurun, mereka mungkin akan membeli sebagai bentuk daripada insurans portfolio. VIX meningkat disebabkan peningkatan permintaan untuk meletakkan tetapi juga membengkak kerana kenaikan permintaan pilihan akan menyebabkan ketidakstabilan tersirat naik. Seperti mana-mana masa kekurangan bagi apa-apa produk, harga akan bergerak lebih tinggi kerana permintaan secara drastik mengatasi bekalan.
Mantra Maxims
Salah satu pelabur mantra terawal akan belajar berhubung dengan VIX ialah "Apabila VIX adalah tinggi, sudah tiba masanya untuk membeli. Apabila VIX adalah rendah, lihat di bawah!" Rajah 1 percubaan untuk mengenal pasti pelbagai kawasan sokongan dan rintangan yang telah wujud sepanjang sejarah VIX, yang bermula sejak penciptaannya pada tahun 1997. Perhatikan bagaimana VIX menubuhkan kawasan sokongan berhampiran tahap 19 mata sejak kewujudannya dan kembali kepadanya tahun lepas. Kawasan sokongan dan rintangan telah terbentuk dari masa ke masa, walaupun dalam pasaran tren tahun 2003-2005. Apabila VIX mencapai tahap rintangan, ia dianggap tinggi dan merupakan isyarat untuk membeli stok - terutamanya yang mencerminkan S & P 500. Stok sokongan menunjukkan bahagian pasaran dan memberi amaran tentang kemerosotan potensi dalam S & P 500. (Lihatlah dengan lebih dekat konsep sokongan dan rintangan dalam Asas Sokongan & Penentangan. )
Mungkin berita gembira yang paling penting untuk mendapatkan dari Rajah 1 ialah sifat elastik ketidaktentuan tersirat. Analisis cepat carta menunjukkan bahawa VIX bounces antara jarak kira-kira 18-35 majoriti masa tetapi mempunyai outliers serendah 10 dan setinggi 85. Secara amnya, VIX akhirnya kembali menjadi min. Memahami sifat ini sangat membantu - sama seperti sifat bertentangan VIX boleh membantu pilihan pelabur membuat keputusan yang lebih baik. Walaupun selepas penurunan harga 2008-2009 yang melampau, VIX bergerak kembali dalam julat normalnya.
Mengoptimumkan Pilihan
Sekiranya kita melihat mantra VIX tersebut, dalam konteks pilihan melabur, kita dapat melihat strategi pilihan apa yang paling sesuai untuk pemahaman ini.
"Jika VIX tinggi, sudah tiba masanya untuk membeli" memberitahu kami bahawa peserta pasaran terlalu lemah dan turun naik tersirat telah mencapai kapasiti. Ini bermakna pasaran kemungkinan akan berubah menjadi kenaikkan dan turun naik tersirat kemungkinan akan bergerak kembali ke arah min. Strategi pilihan optimum adalah untuk menjadi delta positif dan negatif vega; iaitu putaran pendek akan menjadi strategi terbaik. Delta positif hanya bermakna bahawa harga saham meningkat begitu juga dengan harga opsyen, manakala vega negatif diterjemahkan ke dalam kedudukan yang mendapat faedah daripada turun naik tersirat. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai pilihan greeks, lihat Mengenali "Orang Yunani" dan Menggunakan Orang Yunani untuk Memahami Pilihan .)
"Apabila VIX adalah rendah, lihat di bawah!" memberitahu kita bahawa pasaran akan jatuh dan turun naik tersirat akan naik. Apabila turun naik tersirat dijangka meningkat, strategi pilihan penurunan harga optimum adalah delta negatif dan vega positif (iaitu, meletakkan panjang akan menjadi strategi terbaik).
Derivatif Semasa Decoupling
Walaupun jarang berlaku, ada kalanya hubungan normal antara VIX dan S & P 500 berubah atau "decouple." Rajah 2 menunjukkan contoh pendakian S & P 500 dan VIX pada masa yang sama. Ini adalah perkara biasa apabila institusi bimbang tentang pasaran yang terlebih beli, sementara pelabur lain, terutamanya orang awam runcit, sedang membeli atau menjual kegilaan. Ini "kegembiraan yang tidak rasional" boleh mempunyai institusi lindung nilai terlalu awal atau pada masa yang salah. Walaupun institusi mungkin salah, mereka tidak salah untuk jangka masa yang panjang; oleh itu, decoupling harus dipertimbangkan sebagai amaran bahawa trend pasaran sedang ditubuhkan untuk terbalik.
Kesimpulannya
VIX adalah penunjuk contrarian yang bukan hanya membantu para pelabur untuk mencari bahagian atas, bahagian bawah dan meredakan trend tetapi membolehkan mereka mendapat idea sentimen pemain pasaran yang besar. Ini tidak hanya membantu semasa membuat persediaan untuk perubahan trend tetapi juga apabila pelabur menentukan strategi pilihan lindung nilai yang terbaik untuk portfolio mereka.
Untuk cara lain untuk mengenal pasti trend lihat 4 Faktor-Faktor yang Membentuk Trend Pasaran dan Petunjuk Ekonomi Terkini Predict Trends Trends .
