Memahami waran dan pilihan panggilan

Isi kandungan

• Kesamaan mereka
• Perbezaan mereka
• Mengapa Mengeluarkan Waran dan Panggilan?
• Nilai Intrinsik dan Masa
• Penilaian Faktor Mempengaruhi
• Pilihan Panggilan Harga dan Waran
• Menguntungkan Dari Panggilan dan Waran
• Membeli Panggilan vs. Membeli Saham
• Garisan bawah

Waran dan opsyen panggilan adalah kedua-dua jenis kontrak sekuriti. Waran memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli saham biasa saham secara langsung dari syarikat pada harga tetap untuk tempoh masa yang ditentukan sebelumnya. Begitu juga, pilihan panggilan (atau "panggilan") juga memberikan pemegang hak, tanpa kewajiban, untuk membeli saham biasa pada harga yang ditetapkan untuk tempoh masa yang ditetapkan. Jadi apakah perbezaan antara keduanya?

Waran dan Opsi Panggil Kesamaan

Atribut asas waran dan panggilan adalah sama:

• Harga mogok atau harga pelaksanaan - Harga dijamin di mana waran atau pembeli pilihan mempunyai hak untuk membeli aset dasar dari penjual (secara teknikal, penulis panggilan). "Harga latihan" adalah istilah pilihan dengan rujukan kepada waran. Tarikh kematangan atau tamat tempoh - Tempoh masa yang terhad di mana waran atau opsyen boleh dilaksanakan. Harga opsyen atau premium - Harga di mana waran atau opsyen dagangan di pasaran.

Sebagai contoh, pertimbangkan waran dengan harga pelaksanaan $ 5 pada stok yang kini berdagang pada $ 4. Waran itu tamat tempoh dalam satu tahun dan kini berharga 50 sen. Sekiranya stok yang didagangkan di atas $ 5 pada bila-bila masa dalam tempoh tamat tempoh satu tahun, harga waran akan naik dengan sewajarnya. Anggapkan bahawa sebelum tamat satu tahun waran, stok yang didagangkan pada $ 7. Waran kemudiannya bernilai sekurang-kurangnya $ 2 (iaitu perbezaan antara harga saham dan harga pelaksanaan waran). Jika stok pendasar sebaliknya berdagang di atau kurang dari $ 5 sebelum waran tamat, waran itu akan mempunyai nilai yang sangat sedikit.

Pilihan opsyen panggilan dalam cara yang sama. Pilihan panggilan dengan harga mogok $ 12.50 pada saham yang berdagang pada $ 12 dan tamat tempoh dalam satu bulan akan melihat harga turun naik selaras dengan stok yang mendasari. Sekiranya stok didagangkan pada $ 13, 50 sebelum tamat pilihan, panggilan itu bernilai sekurang-kurangnya $ 1. Sebaliknya, jika stok berdagang di atau di bawah $ 12, 50 pada tarikh luput panggilan, pilihan tersebut akan habis dengan harganya.

Perbezaan dalam Waran dan Panggilan

Tiga perbezaan utama antara waran dan pilihan panggilan ialah:

• Dikeluarkan : Waran dikeluarkan oleh syarikat tertentu, sementara opsyen pertukaran bursa dikeluarkan oleh pertukaran seperti Chicago Board Options Exchange di Amerika Syarikat atau Montreal Exchange di Kanada. Akibatnya, waran mempunyai beberapa ciri standard, manakala opsyen yang diperdagangkan bertukar menjadi lebih standard dalam aspek tertentu, seperti tempoh tamat tempoh dan bilangan saham bagi setiap kontrak opsyen (biasanya 100). Matang : Waran biasanya mempunyai tempoh matang yang lebih lama daripada pilihan. Walaupun waran biasanya tamat tempoh satu hingga dua tahun, mereka kadang-kadang boleh memiliki tempoh matang lebih dari lima tahun. Sebaliknya, pilihan panggilan mempunyai tempoh matang antara beberapa minggu atau bulan hingga kira-kira setahun atau dua; majoriti tamat tempoh dalam masa sebulan. Pilihan yang lebih panjang mungkin cenderung kurang cair. Pencairan : Waran menyebabkan pencairan kerana syarikat diwajibkan untuk mengeluarkan stok baru apabila waran dilaksanakan. Melakukan opsyen panggilan tidak melibatkan pengeluaran saham baru sejak pilihan panggilan adalah instrumen derivatif pada saham biasa syarikat yang sedia ada.

Mengapa Mengeluarkan Waran dan Panggilan?

Waran biasanya dimasukkan sebagai "pemanis" untuk ekuiti atau isu hutang. Pelabur seperti waran kerana ia membolehkan penyertaan tambahan dalam pertumbuhan syarikat. Syarikat-syarikat termasuk waran dalam ekuiti atau isu-isu hutang kerana mereka boleh menurunkan kos pembiayaan dan memberi jaminan modal tambahan sekiranya stok itu berfungsi dengan baik. Pelabur lebih cenderung untuk memilih kadar faedah yang lebih rendah sedikit pada pembiayaan bon jika waran dilampirkan, berbanding dengan pembiayaan bon langsung.

Waran sangat popular di pasaran tertentu seperti Kanada dan Hong Kong. Di Kanada, misalnya, amalan biasa untuk syarikat-syarikat sumber junior yang mengumpulkan dana untuk penerokaan untuk melakukannya melalui penjualan unit. Setiap unit sedemikian biasanya terdiri daripada satu saham umum yang disertakan bersama dengan separuh daripada waran, yang bermaksud bahawa dua waran diperlukan untuk membeli satu saham biasa tambahan. (Perhatikan bahawa banyak waran sering diperlukan untuk memperoleh stok pada harga pelaksanaan.) Syarikat-syarikat ini juga menawarkan "waran broker" kepada pengunderait mereka, sebagai tambahan kepada komisen tunai, sebagai sebahagian daripada struktur pampasan.

Opsyen pertukaran menerbitkan opsyen berdagang pertukaran saham yang memenuhi kriteria tertentu, seperti harga saham, bilangan saham yang belum dijelaskan, jumlah purata harian dan pengedaran saham. Pertukaran opsyen terbitan ke atas saham "pilihan" tersebut untuk memudahkan lindung nilai dan spekulasi oleh pelabur dan pedagang.

Nilai Intrinsik dan Masa

Walaupun pembolehubah yang sama menjejaskan nilai waran dan pilihan panggilan, beberapa kebiasaan tambahan menjejaskan harga waran. Tetapi pertama, mari kita faham dua komponen asas nilai untuk waran dan panggilan - nilai intrinsik dan nilai masa.

Nilai intrinsik untuk waran atau panggilan adalah perbezaan antara harga saham asas dan harga pelaksanaan atau mogok. Nilai intrinsik boleh menjadi sifar, tetapi ia tidak boleh menjadi negatif. Contohnya, jika stok perdagangan pada $ 10 dan harga pemogokan panggilan ke atasnya adalah $ 8, nilai intrinsik panggilan adalah $ 2. Jika saham didagangkan pada $ 7, nilai intrinsik panggilan ini adalah sifar. Selagi harga mogok opsyen panggilan lebih rendah daripada harga pasaran dasar keselamatan, panggilan itu dianggap sebagai "wang dalam-dalam."

Nilai masa adalah perbezaan antara harga panggilan atau waran dan nilai intrinsiknya. Memperluaskan contoh perdagangan saham di atas pada $ 10, jika harga panggilan $ 8 di atasnya adalah $ 2.50, nilai intrinsiknya adalah $ 2 dan nilai masanya adalah 50 sen. Nilai opsyen dengan nilai intrinsik sifar dibuat sepenuhnya dari nilai masa. Nilai masa mewakili kemungkinan perdagangan saham di atas harga mogok dengan tamat pilihan.

Penilaian Faktor Mempengaruhi

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai panggilan atau waran ialah:

• Harga saham yang mendasari - Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi harga atau nilai panggilan atau waran. Pilihan panggilan memerlukan premium yang lebih tinggi apabila harga mogok mereka lebih dekat dengan harga dagangan semasa yang mendasari keselamatan kerana mereka lebih cenderung untuk dilaksanakan. Harga mogok atau harga pelaksanaan - Semakin rendah harga mogok atau pelaksanaan, semakin tinggi nilai panggilan atau waran. Mengapa? Kerana mana-mana pelabur rasional akan membayar lebih banyak untuk hak untuk membeli aset pada harga yang lebih rendah daripada harga yang lebih tinggi. Masa tamat tempoh - Semakin lama masa tamat tempoh, pricier panggilan atau waran. Sebagai contoh, pilihan panggilan dengan harga mogok $ 105 mungkin mempunyai tarikh tamat 30 Mac, sementara yang lain dengan harga mogok yang sama mungkin mempunyai tarikh tamat tempoh pada 10 April; pelabur membayar premium yang lebih tinggi ke atas pelaburan opsyen panggilan yang mempunyai bilangan hari yang lebih tinggi sehingga tarikh luput kerana terdapat peluang yang lebih besar saham asas akan melanda atau melebihi harga mogok. Ketidaktentuan yang tidak tersirat - Semakin tinggi ketidaktentuan tersirat, panggilan atau waran lebih mahal. Ini adalah kerana panggilan mempunyai kebarangkalian yang lebih besar untuk menguntungkan jika stok yang mendasari lebih tidak menentu daripada jika ia memperlihatkan volatilitas yang sangat sedikit. Contohnya, jika stok syarikat ABC kerap bergerak beberapa dolar sepanjang setiap hari dagangan, pilihan panggilan lebih banyak kerana ia dijangka pilihan akan dilaksanakan. Kadar faedah bebas risiko - Semakin tinggi kadar faedah, semakin mahal waran atau panggilan.

Pilihan Panggilan Harga dan Waran

Terdapat beberapa model rumus kompleks yang boleh digunakan penganalisis untuk menentukan harga pilihan panggilan, tetapi setiap strategi dibina berdasarkan asas bekalan dan permintaan. Walau bagaimanapun, dalam setiap model, pakar harga menetapkan nilai untuk memanggil pilihan berdasarkan tiga faktor utama: delta antara harga saham asas dan harga pemogokan opsyen panggilan, masa sehingga pilihan panggilan tamat, dan tahap turun naik dalam harga keselamatan yang mendasari. Setiap aspek yang berkaitan dengan keselamatan dasar dan pilihan mempengaruhi berapa banyak pelabur membayar sebagai premium kepada penjual pilihan panggilan.

Model Black-Scholes adalah yang paling biasa digunakan untuk pilihan harga, sementara versi modifikasi model digunakan untuk waran harga. Nilai-nilai pembolehubah di atas dipasangkan ke dalam kalkulator pilihan, yang kemudiannya memberikan harga pilihan. Oleh kerana pembolehubah lain lebih kurang tetap, perkiraan ketidakstabilan tersirat menjadi pembolehubah yang paling penting dalam penetapan harga pilihan.

Penentuan harga waran sedikit berbeza kerana ia perlu mengambil kira aspek pencairan yang disebut terdahulu, serta "gearing". Penguasaan adalah nisbah harga saham kepada harga waran dan mewakili leverage yang ditawarkan oleh waran. berpadanan secara langsung dengan gearannya.

Ciri pencairan membuat waran sedikit lebih murah daripada pilihan panggilan yang sama, dengan faktor (n / n + w), di mana n adalah bilangan saham yang belum dijelaskan, dan w mewakili bilangan waran. Pertimbangkan stok dengan 1 juta saham dan 100, 000 warrants outstanding. Sekiranya panggilan pada stok ini didagangkan pada $ 1, waran yang sama (dengan tamat tempoh dan harga mogok yang sama) akan dikenakan harga kira-kira 91 sen.

Menguntungkan Dari Panggilan dan Waran

Manfaat terbesar kepada pelabur runcit menggunakan waran dan panggilan adalah mereka menawarkan potensi keuntungan tanpa had sambil menyekat kemungkinan kerugian kepada jumlah yang dilaburkan. Seorang pembeli opsyen atau waran panggilan hanya boleh kehilangan premiumnya, harga yang dia bayar untuk kontrak itu. Kelebihan utama lain adalah leverage mereka: Pembeli mengunci harga, tetapi hanya membayar peratusan di depan; selebihnya dibayar apabila mereka menjalankan opsyen atau waran (mungkin dengan wang yang tersisa).

Pada asasnya, anda menggunakan instrumen ini untuk menentukan sama ada harga sesuatu aset akan meningkat - taktik yang dikenali sebagai strategi panggilan panjang di dunia pilihan.

Sebagai contoh, katakan saham syarikat ABC didagangkan pada $ 20 dan anda fikir harga saham akan meningkat dalam bulan berikutnya: Pendapatan korporat akan dilaporkan dalam masa tiga minggu, dan anda mempunyai firasat yang akan menjadi baik, menimpa pendapatan semasa sesaham (EPS).

Jadi, untuk membuat spekulasi mengenai firasat itu, anda membeli satu kontrak opsyen panggilan untuk $ 100 saham dengan harga mogok $ 30, tamat dalam satu bulan untuk $ 0.50 setiap pilihan, atau $ 50 setiap kontrak. Ini akan memberi anda hak untuk membeli saham untuk $ 20 pada atau sebelum tarikh tamat tempoh. Sekarang, 21 hari kemudian, ternyata anda meneka dengan betul: ABC melaporkan pendapatan yang kukuh dan menaikkan anggaran hasil dan panduan pendapatan untuk tahun depan, menolak harga saham kepada $ 30.

Pagi selepas laporan, anda menggunakan hak anda untuk membeli 100 saham saham syarikat pada $ 20 dan segera menjualnya dengan harga $ 30. Ini menjaringkan anda $ 10 sesaham atau $ 1, 000 untuk satu kontrak. Oleh kerana kos adalah $ 50 untuk kontrak opsyen panggilan, keuntungan bersih anda adalah $ 950.

Membeli Panggilan vs. Membeli Saham

Pertimbangkan seorang pelabur yang mempunyai toleransi yang tinggi untuk risiko dan $ 2, 000 untuk melabur. Pelabur ini mempunyai pilihan antara melabur dalam perdagangan saham pada $ 4 atau melabur dalam waran pada saham yang sama dengan harga mogok $ 5. Waran itu tamat tempoh dalam satu tahun dan kini berharga 50 sen. Pelabur sangat menaikkan harga saham, dan untuk leverage maksimum memutuskan untuk melabur semata-mata dalam waran. Oleh itu, dia membeli 4, 000 waran di stok itu.

Jika stok menghargai $ 7 selepas kira-kira setahun (iaitu sebelum waran tamat), waran itu akan bernilai $ 2 setiap satu. Waran tersebut sama sekali bernilai kira-kira $ 8, 000, mewakili keuntungan $ 6, 000 atau 300% pada pelaburan asal. Jika pelabur memilih untuk melabur dalam stok sebaliknya, pulangannya hanya $ 1, 500 atau 75% pada pelaburan asal.

Sudah tentu, jika stok ditutup pada $ 4.50 sebelum waran tamat, pelabur akan kehilangan 100% daripada pelaburan awalnya $ 2, 000 dalam waran, berbanding keuntungan 12.5% ​​jika dia melabur dalam stok sebaliknya.

Kelemahan lain untuk instrumen ini: Tidak seperti stok yang mendasari, mereka mempunyai hayat terhingga dan tidak layak untuk pembayaran dividen.

Garisan bawah

Walaupun waran dan panggilan menawarkan manfaat yang besar kepada pelabur, sebagai instrumen derivatif mereka tidak tanpa risiko mereka. Oleh itu, pelabur harus memahami instrumen-instrumen yang serba boleh dengan teliti sebelum meneroka menggunakannya dalam portfolio mereka.