Salah satu perkara penting untuk penyelidikan apabila membuat pelaburan yang wajar dalam ikatan adalah untuk menilai hasil atau pulangan bon. Penilaian ini bagi pulangan atau hasil bon boleh dilakukan dalam beberapa kaedah yang berbeza dan haruslah untuk jenis-jenis hasil bon yang wujud untuk bon korporat dan kerajaan, menurut ASX (2014). Jenis-jenis hasil bon yang berlainan termasuk antara lain, hasil yang dipanggil berjalan, hasil nominal, hasil hingga kematangan (YTM), hasil panggilan (YTC) dan hasil paling buruk (YTW).
Sangat penting bagi mana-mana pelabur untuk mengetahui pulangan sasaran mereka serta risiko yang mereka mahu ambil kira (risiko / profil pulangan). Apabila menentukan hasil sasaran anggaran untuk pelaburan berpendapatan tetap, adalah jelas penting untuk memastikan untuk memahami pelbagai jenis dan pengukuran hasil bon. (Untuk lebih lanjut, lihat: ETF Bon Tertinggi Tinggi 5 untuk 2016. )
Jenis-jenis Jenis Bon Berbeza
Hasil larian adalah ukuran pengembalian atau penghasilan ikatan setiap tahun sebagai peratusan nilai atau harga pasar saat ini bon. Ini adalah pengukuran yang agak sederhana yang memberitahu pelabur apa yang mereka harapkan untuk pulangan dalam pasaran semasa. Apabila digunakan untuk menggambarkan portfolio, hasil berlari merujuk kepada pulangan kumulatif atau hasil semua pelaburan yang dipegang dalam portfolio tersebut. Ini mungkin agak serupa dengan hasil dividen, tetapi daripada menggambarkan aset individu, ia menggambarkan keseluruhan kumpulan yang diwakili dalam portfolio secara keseluruhannya. Kebiasaannya, hasil pengeluaran dijangka setiap tahun, tetapi banyak pelabur mengira ia lebih kerap daripada ini.
Hasil nominal adalah pulangan bon seperti yang ditentukan oleh peratusan nilai muka jumlah pembayaran kupon tahunan bon kepada. Ini bermakna hasil nominal berkesan kadar kupon bon. Kadar ini mungkin atau mungkin tidak berubah bergantung kepada jenis bon:
- Bon Kadar Tetap: Kadar kupon atau hasil nominal akan ditetapkan dan tidak akan berubah sepanjang hayat bon. Bon Kadar Terapung: Bayaran kupon / hasil nominal akan berubah sepanjang hayat bon seperti yang ditentukan oleh perubahan dalam kadar faedah yang dirujuk. Bon yang Diindeks: Bayaran kupon / hasil nominal akan berubah sebagai tindak balas kepada pergerakan dalam indeks yang mendasarinya.
YTM (hasil hingga kematangan) menerangkan purata hasil atau pulangan yang boleh diharapkan oleh pelabur dari satu isu setiap tahun jika mereka (1) membelinya pada nilai pasarannya dan (2) menahannya sehingga ia matang. Nilai ini ditentukan menggunakan pembayaran kupon, nilai terbitan pada tarikh matang, dan sebarang keuntungan atau kerugian modal yang ditanggung sepanjang hayat bon tersebut. Anggapan YTM, biasanya mengandaikan bahawa semua pembayaran kupon dilaburkan semula (tidak diedarkan) dalam bon tersebut. Angka ini biasanya digunakan untuk membandingkan bon yang berbeza yang pelabur cuba memilih antara, dan merupakan salah satu tokoh utama berbanding di antara bon. Ini disebabkan oleh fakta bahawa ia termasuk pemboleh ubah yang lebih berbeza daripada angka-angka setanding yang lain. Sebagai contoh, membandingkan hasil nominal dua bon yang berbeza hanya benar-benar membantu apabila bon mempunyai kos yang sama, jangka hayat yang sama dan pulangan yang sama. Walau bagaimanapun, jika mana-mana yang berbeza, ukuran YTM menjadi alat perbandingan yang lebih berkesan.
YTC (hasil panggilan) hanya merujuk kepada hasil bon pada masa tarikh panggilannya. Nilai ini tidak dipegang jika bon disimpan sehingga kematangan, tetapi hanya menerangkan nilai pada tarikh panggilan, yang jika diberikan, boleh didapati dalam prospektus bon tersebut. Nilai ini ditentukan oleh kadar kupon bon, harga pasaran dan tempoh tarikh panggilan. (Untuk lebih lanjut, lihat: Curve Hasil Berjangka Mempunyai Kuasa Predictive .)
YTW (hasil yang paling teruk), seperti nama yang dicadangkan, menerangkan kemungkinan terburuk yang mungkin untuk bon tanpa pengeluar bon yang berlaku secara lalai. Pelabur menentukan ini dengan membayangkan senario terburuk untuk isu ini. Senario ini termasuk semua peruntukan yang termasuk dalam bon seperti panggilan, pembayaran terdahulu atau dana tenggelam-apa-apa yang akan memberi kesan negatif kepada hasil bon. Dengan mengetahui hasil terburuk yang mungkin, pelabur dapat melihat bagaimana pendapatan mereka akan terjejas dan sama ada atau tidak ia akan mencukupi untuk mempertimbangkan isu tersebut. Pengiraan YTW ditentukan untuk semua tarikh panggilan yang mungkin untuk memberi sebanyak mungkin maklumat kepada pelabur. Ia sentiasa mengandaikan semua syarat atau peruntukan yang boleh digubal untuk mengurangkan hasil akan digubal, seperti contohnya meletakkan peruntukan untuk menurunkan kadar kupon berdasarkan keadaan pasaran. Ia juga mengandaikan tiada pengiraan semula berlaku memihak kepada pelabur.
Garisan bawah
Walaupun hasil bukanlah satu-satunya faktor yang penting untuk dipertimbangkan ketika menentukan keselamatan atau isu untuk melabur, namun ia masih penting. Terma-terma dan syarat-syarat yang datang dengan bon sering kali tidak penting ketika datang ke hasil dan oleh itu harus diperiksa dengan teliti ketika melakukan usaha wajar sebelum memutuskan ikatan untuk melabur. Satu lagi isu penting yang mempengaruhi hasil obligasi adalah fakta risiko vs kembali. Seperti semua sekuriti kewangan, pertukaran untuk keselamatan yang lebih tinggi adalah kurang pulangan. Oleh itu, ia akan sentiasa bergantung kepada profil risiko / profil pelabur apabila ia menetapkan sasaran hasil. Dalam setiap kes, jika pelabur yang berpotensi memilih untuk membeli bon gred tinggi atau pelaburan gred atau campuran kedua-duanya, analisis profesional yang mendalam bagi setiap keselamatan diperlukan.
