Dua dan dua definisi

Apakah Dua dan Dua Puluh?

Dua dan dua puluh (atau "2 dan 20") adalah pengaturan yuran yang standard dalam industri dana lindung nilai dan juga lazim dalam modal teroka dan ekuiti swasta. Syarikat pengurusan dana lindung nilai lazimnya mengenakan bayaran kepada pelanggan baik pengurusan dan yuran prestasi. "Dua" bermaksud 2% aset di bawah pengurusan (AUM), dan merujuk kepada yuran pengurusan tahunan yang dikenakan oleh dana lindung nilai untuk menguruskan aset. "Dua Puluh" merujuk kepada prestasi piawai atau insentif sebanyak 20% keuntungan yang dibuat oleh dana di atas penanda aras yang telah ditentukan sebelumnya. Walaupun pengaturan yuran yang lumayan ini telah menyebabkan banyak pengurus dana lindung nilai menjadi sangat kaya, dalam beberapa tahun kebelakangan ini, struktur yuran telah dibakar oleh pelabur dan ahli politik kerana pelbagai sebab.

Bagaimana Dua dan Dua Puluh Kerja

Yuran pengurusan 2% dibayar kepada pengurus dana lindung nilai tanpa mengira prestasi dana. Seorang pengurus dana lindung nilai dengan $ 1 bilion AUM memperoleh $ 20 juta dalam yuran pengurusan setiap tahun walaupun dana itu kurang baik. Yuran prestasi 20% dikenakan jika dana mencapai tahap prestasi yang melebihi ambang asas tertentu yang dikenali sebagai kadar rintangan. Kadar rintangan boleh menjadi peratusan pratetap, atau mungkin berdasarkan penanda aras seperti pulangan ke atas indeks ekuiti atau bon.

Sesetengah dana lindung nilai juga harus bertentangan dengan tanda air yang tinggi yang dikenakan ke atas yuran prestasi mereka. Dasar tera air yang tinggi menentukan bahawa pengurus dana hanya akan dibayar peratusan keuntungan jika nilai bersih dana melebihi nilai tertinggi sebelumnya. Ini menghalang pengurus dana daripada dibayar jumlah besar untuk prestasi buruk dan memastikan bahawa apa-apa kerugian mesti dibuat sebelum bayaran prestasi dibayar.

Takeaways Utama

Dua merujuk kepada yuran pengurusan standard sebanyak 2% aset setiap tahun, manakala 20 bermaksud yuran insentif sebanyak 20% keuntungan di atas ambang tertentu yang dikenali sebagai kadar halangan. Pengaturan yuran yang lumayan ini telah mengakibatkan ramai pengurus dana lindung nilai menjadi jutawan atau bahkan jutawan, tetapi telah diteliti dengan teliti dari para pelabur dan ahli politik dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Tanda air yang tinggi boleh digunakan untuk yuran prestasi; ia menyatakan bahawa pengurus dana hanya akan dibayar peratusan keuntungan jika nilai bersih dana melebihi nilai tertinggi sebelumnya.

Dua dan Dua Puluh: Menambah sehingga Bil

Sepuluh pengurus dana lindung nilai tertinggi secara kolektif membuat $ 7.7 bilion dalam yuran pada 2018, dengan mengambil gabungan nilai bersih mereka kepada $ 70.7 bilion, menurut Bloomberg. Jadual di bawah menunjukkan lima pengurus dana teratas yang paling banyak meraih pendapatan pada 2018.


Pengurus dana lindung nilai tertinggi pada 2018
Pemilik	Tegas	Jumlah pendapatan dana lindung nilai pada 2018 (US $)
James Simons	Renaissance Technologies	$ 1, 600, 000, 000
Ray Dalio	Bridgewater Associates	$ 1, 260, 000, 000
Ken Griffin	Citadel	$ 870, 000, 000
John Overdeck	Dua sigma	$ 770, 000, 000
David Siegel	Dua sigma	$ 770, 000, 000

Sumber: Bloomberg

Dana lindung nilai raksasa yang diasaskan oleh kumpulan ini telah berkembang pesat sehingga mereka dapat menjana ratusan juta dalam yuran pengurusan sahaja. Strategi kejayaan mereka selama bertahun-tahun - jika tidak beberapa dekad - juga telah memperoleh dana ini berbilion-bilion dalam yuran prestasi. Walaupun bayaran yang curam yang dikenakan oleh pengurus dana lindung nilai boleh dibenarkan oleh prestasi berterusan mereka, persoalan bilion dolar ialah sama ada majoriti pengurus dana menjana pulangan mencukupi untuk mewajarkan model Fi Dua dan Dua.

Adakah dua dan dua orang dibenarkan?

Jim Simons, pengurus dana lindung nilai tertinggi dalam tahun-tahun kebelakangan ini, mengasaskan Renaissance Technologies pada tahun 1982. Seorang ahli matematik yang memenangi anugerah (dan bekas pemecah kod NSA), Simons mendirikan Renaissance sebagai dana kuantiti yang menggunakan model dan teknik kuantitatif yang canggih dalam perdagangannya strategi. Salah satu dana lindung nilai yang paling berjaya di dunia, Renaisans terkenal kerana pulangan besar yang dijana oleh dana perdana Medallion. Simons melancarkan Medallion pada tahun 1988 dan selama 30 tahun yang akan datang, ia menghasilkan pulangan tahunan purata kira-kira 40%, termasuk pulangan purata sebanyak 71.8% setiap tahun antara 1994 dan 2014. Pulangan tersebut adalah selepas yuran pengurusan Renaissance sebanyak 5% dan yuran prestasi 44%. Medallion telah ditutup kepada pelabur luar sejak 2005 dan kini hanya menguruskan wang untuk pekerja Renaissance. Renaissance mempunyai $ 57 bilion dalam AUM sehingga Jun 2018, jadi walaupun Simons melangkah ke bawah sebagai ketua pada 2010, yuran yang di outsized itu harus terus menyumbang kepada pertumbuhan dalam nilai bersihnya.

Tetapi persembahan cemerlang ini cenderung menjadi pengecualian dan bukan norma dalam industri dana lindung nilai. Walaupun dana lindung nilai, secara takrif, dijangka menghasilkan wang dalam mana-mana pasaran kerana keupayaan mereka untuk pergi lama dan pendek, prestasi mereka telah menjejaskan indeks ekuiti selama bertahun-tahun. Dalam tempoh sepuluh tahun dari 2009 hingga 2018, dana lindung nilai mempunyai pulangan purata tahunan sebanyak 6.09 peratus, menurut penyedia data Hedge Fund Research (HFR), kurang daripada separuh daripada pulangan tahunan S & P 500 sebanyak 15.82% sepanjang tempoh ini. Pada 2018, dana lindung nilai kembali -4.07% berbanding jumlah pulangan S & P 500 (termasuk dividen) sebanyak -4.38%.

Berdasarkan data dari HFR, analisis oleh CNBC mendedahkan bahawa 2018 adalah kali pertama dalam sedekad yang dana lindung nilai telah mengatasi S & P 500, walaupun hanya dengan margin wafer tipis.

Warren Buffett, dalam suratnya pada Februari 2017 kepada pemegang saham Berkshire Hathaway, menganggarkan bahawa pencarian oleh "elit" kewangan - seperti individu kaya, dana pencen dan endowmen kuliah, semuanya cenderung menjadi pelabur dana lindung nilai biasa - untuk nasihat pelaburan yang unggul telah menyebabkan ia membazirkan lebih daripada $ 100 bilion dalam agregat sejak sedekad yang lalu.

Dua dan dua puluh dikemaskini

Ketidakmampuan berprestasi kronik dan yuran yang tinggi menyebabkan pelabur untuk menyelamatkan dana lindung nilai, dengan bersih $ 94.3 bilion ditarik balik sejak awal 2016. Persembahan yang kuat oleh kebanyakan pasaran membolehkan aset industri dana lindung nilai meningkat sebanyak $ 78.8 bilion pada suku pertama 2019 kepada $ 3.18 trilion di seluruh dunia, kira-kira 2% di bawah paras rekod sebanyak $ 3.24 pada suku ketiga 2018, menurut HFR.

Proliferasi dana lindung nilai, dengan lebih daripada 11, 000 dianggarkan sedang beroperasi hari ini berbanding dengan kurang daripada 1, 000 dana 30 tahun yang lalu, juga telah menyebabkan beberapa tekanan menurun ke atas yuran. Dana purata kini mengenakan yuran pengurusan sebanyak 1.5% dan bayaran prestasi 17%, berbanding dengan 1.6% dan 20% 10 tahun lalu.

Pengurus dana lindung nilai juga berada di bawah tekanan daripada ahli politik yang mahu mengklasifikasi semula yuran prestasi sebagai pendapatan biasa untuk tujuan cukai, bukan keuntungan modal. Walaupun yuran pengurusan 2% yang dikenakan yuran lindung nilai dianggap sebagai pendapatan biasa, yuran 20% dianggap sebagai keuntungan modal kerana pulangannya biasanya tidak dibayar tetapi dianggap sebagai jika mereka dilaburkan semula dengan wang pelabur dana. "Minat yang dibawa" dalam dana itu membolehkan pengurus berpendapatan tinggi dalam dana lindung nilai, modal teroka dan ekuiti swasta mempunyai aliran pendapatan ini yang dikenakan cukai pada kadar keuntungan modal sebanyak 23.8%, bukan kadar biasa tertinggi sebanyak 37%. Pada bulan Mac 2019, Kongres Parti Demokrat memperkenalkan semula undang-undang untuk mengakhiri rehat cukai yang dipecat "kepentingan dibawa".

Contoh Dua dan Dua Puluh

Anggapkan dana lindung nilai hipotetis Peak-to-Trough Investments (PTI) mempunyai $ 1 bilion dalam AUM pada awal Tahun 1, dan ditutup kepada pelabur. AUM dana berkembang kepada $ 1.15 bilion pada akhir Tahun 1, tetapi menjelang akhir Tahun 2, AUM jatuh kepada $ 920 juta, sebelum pulih kepada $ 1.25 bilion menjelang akhir Tahun 3. Jika dana mengenakan standard "Dua dan Dua Puluh ", jumlah yuran tahunan yang dibuat oleh dana pada akhir setiap tahun boleh dikira seperti berikut -

Tahun 1:

Dana AUM pada permulaan Tahun 1 = $ 1, 000M

Dana AUM pada akhir Tahun 1 = $ 1, 150 juta

Yuran pengurusan = 2% dari akhir tahun AUM = $ 23 juta

Yuran prestasi = 20% daripada pertumbuhan dana = $ 150M x 20% = $ 30 juta

Jumlah yuran dana = $ 23M + $ 30M = $ 53 juta

Tahun 2:

Dana AUM pada permulaan Tahun 2 = $ 1, 150 juta

Dana AUM pada akhir Tahun 2 = $ 920 juta

Yuran pengurusan = 2% dari akhir tahun AUM = $ 18.4 juta

Bayaran prestasi = Tidak perlu dibayar sebagai tanda air yang tinggi $ 1, 150 juta tidak dilebihi

Jumlah yuran dana = $ 18.4 juta

Tahun 3:

Dana AUM pada permulaan Tahun 3 = $ 920 juta

Dana AUM pada akhir Tahun 3 = $ 1, 250 juta

Yuran pengurusan = 2% dari akhir tahun AUM = $ 25 juta

Yuran prestasi = 20% daripada pertumbuhan dana di atas tera air yang tinggi = $ 100M x 20% = $ 20 juta

Jumlah yuran dana = $ 25M + $ 20M = $ 45M

Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsi

Terma Berkaitan

Dana Lindung Nilai Dana lindung nilai adalah portfolio pelaburan terurus yang agresif yang menggunakan kedudukan leverage, panjang, pendek dan derivatif. lebih banyak Yuran Prestasi Yuran prestasi adalah pembayaran yang dibuat kepada pengurus pelaburan untuk menjana pulangan positif. lebih banyak Yuran Pengurusan Yuran adalah harga yang dikenakan oleh pengurus dana untuk melabur modal bagi pihak klien. Yuran pengurusan adalah bertujuan untuk mengimbangi pengurus untuk masa dan kepakaran mereka untuk memilih saham dan menguruskan portfolio. Lebih kompensasi berasaskan Prestasi Kompensasi Berbeza adalah bentuk pampasan berasaskan insentif yang boleh dibayar kepada pengurus portfolio. lagi Apakah Dana Modal Venture? Dana modal ventura melabur di peringkat awal syarikat dan membantu mendapatkan mereka dari tanah melalui pembiayaan dan bimbingan, bertujuan untuk keluar pada keuntungan. lebih banyak Definisi Ekuiti Persendirian Ekuiti persendirian adalah sumber modal yang tidak didagangkan secara awam daripada pelabur yang berusaha untuk melabur atau memperolehi pemilikan ekuiti dalam syarikat. lebih banyak Pautan Rakan Kongsi