Salah satu strategi yang lebih popular di kalangan pelabur individu termasuk penulisan panggilan: pelabur membeli 100 saham saham dan menjual satu opsyen panggilan, memberikan orang lain hak untuk membeli stok itu pada harga tertentu, yang dikenali sebagai harga mogok, untuk yang terhad masa. Seringkali, pilihan itu tidak dapat digunakan dan pelabur menyimpan kedua-dua stoknya dan premium opsyen. (Sekiranya anda memerlukan penyegaran segera mengenai strategi ini, lihat Dasar-dasar Panggilan Dilindungi. )
Walau bagaimanapun, kadang-kadang pemilik opsyen menjalankan pilihan dan pelabur diberikan notis latihan, yang mewajibkannya menjual stoknya. Ini mencapai keuntungan maksimum apabila menulis panggilan tertutup.
Malangnya, terlalu ramai pelabur takut diberikan notis latihan. Kerana mereka tidak pasti, mereka mungkin percaya seseorang menipu mereka kerana saham itu didagangkan di atas harga mogok.
Tidak ada penjelasan yang rasional untuk ketakutan itu. Sebenarnya, yang diberikan awal mungkin kadang-kadang memberi manfaat kepada pelabur pilihan kecuali dalam satu kes: pilihan OEX. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut mengenai latihan awal dan mengapa OEX adalah pengecualian kepada peraturan.
Latihan Awal
Berikut adalah kebenaran yang sukar: Menjadi memberi notis latihan adalah tidak lebih daripada pemberitahuan yang anda memenuhi kewajiban yang telah anda terima sebelum menjual kontrak opsyen. Jika anda memiliki stok yang anda tidak mahu menjual dalam apa jua keadaan, maka anda tidak boleh menulis panggilan tertutup.
Malah, dengan mengambil kira akaun anda mempunyai margin yang mencukupi untuk memegang jawatan itu, menerima notis tugasan sebelum tamat tempoh boleh menjadi wang percuma sekaligus kerana potensi keuntungan tambahan. Dalam erti kata lain, jika stok tiba-tiba jatuh di bawah harga mogok, setiap sen yang menurun di bawah mogok adalah wang tunai tambahan di dalam poket anda - wang tunai yang tidak dapat anda peroleh jika anda memendekkan panggilan dan bukan saham.
Pengecualian OEX
Di atas adalah penjelasan yang agak panjang tentang mengapa diberikan notis latihan tidak boleh menjadi perhatian.
Namun, seperti yang disebutkan di atas, terdapat satu pengecualian penting - dan yang terjadi ketika Anda menjual opsi OEX. Pilihan ini adalah penyelesaian tunai, pilihan gaya Amerika. Semua pilihan indeks dagangan yang lain adalah gaya Eropah dan tidak dapat dilaksanakan sebelum tamat tempoh. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Meneroka Pilihan Eropah dan Pelabur Pilihan Amerika: Sekiranya Anda Pergi Euro? )
Kenapa pengecualian OEX? Dan apakah masalah besar tentang diberi notis latihan sebelum tamat tempoh? Bukankah kita hanya belajar bahawa pelabur individu tidak perlu takut pada tugasan awal?
Apabila menggunakan opsyen ekuiti , jika anda ditugaskan atas panggilan, opsyen dibatalkan dan, sebaliknya, anda menjadi pendek saham 100 saham (atau anda kehilangan 100 saham saham yang anda miliki). Oleh itu, risiko kenaikan harga anda tidak berubah, tetapi potensi keuntungan anda akan meningkat.
Segala-galanya berubah, bagaimanapun, apabila anda ditugaskan lebih awal dan pilihannya adalah penyelesaian tunai. Mari kita lihat mengapa ini berlaku:
- Apabila ditugaskan atas opsyen OEX yang disetor tunai, anda diwajibkan membeli semula opsyen pada nilai intrinsik malam tadi. (Kami akan melihat bagaimana ini berfungsi dalam contoh di bawah.) Anda tidak mengetahui bahawa anda telah ditugaskan sehingga keesokan harinya, sebelum pasaran dibuka untuk perdagangan. Perubahan kedudukan anda. Anda tidak lagi pilihan kerana anda terpaksa membelinya - tanpa notis terlebih dahulu. Apabila pilihan ekuiti perdagangan, pilihan panggilan anda pendek digantikan dengan saham pendek. Atas tugasan, kedudukan putaran pendek digantikan dengan stok yang panjang. Tetapi, apabila ditugaskan atas pilihan penyelesaian tunai , kedudukan opsyen dibatalkan dan tidak ada penggantian. Pemberitahuan tugasan ini sering berlaku sebagai kejutan kepada rookie pilihan, yang bukan hanya tidak mengerti mengapa sesiapa akan melaksanakan pilihan sebelum tamat tempoh, tetapi juga mungkin tidak mengetahui bahawa latihan awal mungkin.
Melindungi Diri Anda dari Latihan Awal Contoh 1 - Kerugian pada OEX Put Spread
Katakan anda memutuskan untuk mengambil kedudukan yang menaik dan menjual OEX meletakkan penyebaran (yang membuat wang apabila OEX kekal di atas harga mogok pilihan yang dijual). Anggap OEX kini 560. (Untuk membaca bacaan latar belakang, baca Strategi Penyebaran Pilihan .)
Contoh 2 - Kesan Notis Latihan
Mari kita pertimbangkan senario yang berbeza. Mari kita anggap bahawa lewat satu petang, kira-kira dua minggu sebelum tamat tempoh Jun, OEX didagangkan pada 500. Itu tidak bagus kerana terdapat kebarangkalian yang tinggi bahawa kedua-dua opsyen akan menjadi wang apabila tamat tiba, memaksa anda mengambil kerugian maksimum. Tetapi ada harapan. Sekitar dua minit selepas pasaran saham ditutup untuk dagangan (pilihan indeks terus berdagang selama 15 minit lagi), Rizab Persekutuan AS secara tidak diduga mengumumkan pemotongan kadar faedah sebanyak 50 mata asas (0.5%). (Untuk mengetahui tentang bagaimana kadar faedah mempengaruhi opsyen, baca Mengawal Risiko Kadar Faedah .)
Pengumuman ini mengejutkan semua orang. Saham telah menghentikan perdagangan untuk hari ini di NYSE, tetapi perdagangan selepas waktu sedang berlaku dan harga saham lebih tinggi. Indeks niaga hadapan melonjak, menunjukkan bahawa pasaran dijangka dibuka esok lebih tinggi. OEX panggilan kenaikan harga kerana semua orang mahu membeli. Begitu juga, harga ditawarkan pada harga yang lebih rendah. Bida / meminta harga untuk pilihan berubah, tetapi OEX mempunyai harga penutupan rasmi $ 540. Harga indeks mengabaikan perdagangan selepas waktu.
The OEX Jun 540 meletakkan (pilihan pendek anda) adalah $ 40 sebelum berita, tetapi sekarang tawaran telah turun menjadi $ 28. Tiada siapa yang akan menjual pilihan itu pada harga itu. Mengapa? Sesiapa yang memiliki tempat itu boleh menggunakannya dan menerima nilai intrinsik pilihannya (harga strike dikurangkan harga OEX), atau $ 40. (Untuk lebih mendalam, lihat Memahami Harga Pilihan .)
Apabila anda pulang dari kerja dan mendengar berita tentang kadar faedah, anda gembira. Apa rehat bertuah untuk awak! Sekiranya perhimpunan berterusan dan OEX bergerak melebihi 540, anda akan mendapat keuntungan dari kedudukan ini.
Hari Seterusnya...
Anda bersungguh-sungguh membuka komputer anda keesokan harinya. Sudah tentu, kontrak DJIA adalah 250 mata lebih tinggi. Tetapi, apabila anda melihat akaun broker dalam talian anda, anda melihat sesuatu yang luar biasa. Kedudukan OEX anda menunjukkan bahawa anda telah lama 10 Jun OEX 530 meletakkan, tetapi tidak ada kedudukan pada Jun 540. Anda tidak faham, dan segera hubungi broker anda.
Pemberi perkhidmatan pelanggan memberitahu anda untuk melihat transaksi anda semalam. Anda tahu anda tidak membuat apa-apa perdagangan, tetapi ada - betul di hadapan anda: Anda membeli 10 Jun OEX 540 meletakkan @ $ 40.
Anda dengan teliti menjelaskan bahawa terdapat beberapa kesilapan kerana anda tidak membuat perdagangan. Itulah apabila wakil memberitahu anda bahawa anda telah diberikan notis latihan yang mewajibkan anda membeli semula pilihan tersebut pada nilai intrinsik malam tadi. Dengan harga penutupan OEX sebanyak 500, anda perlu membayar $ 40 untuk setiap pilihan. Pemberi perkhidmatan pelanggan memberitahu anda dia menyesal, tetapi tiada apa yang boleh dilakukan. Beliau bertanya mengapa anda gagal menjalankan latihan Jun 530 apabila berita itu dibebaskan. Tetapi mungkin anda tidak tahu anda boleh melakukannya.
Penyebaran anda hilang. Semua yang anda tinggalkan adalah 10 Jun OEX 530. Apabila pasaran dibuka dan OEX adalah 515. Tidak ada alasan untuk berjudi dengan memegang puts, jadi anda tidak senang menjual OEX Jun 530 meletakkan, mengumpul $ 15 untuk setiap. Anda menganggap kerugian maksimum anda untuk perdagangan adalah $ 750 setiap penyebaran, tetapi anda membayar $ 25 untuk menutup penyebaran (membayar 40, menjual pada 15) dan dengan itu kehilangan $ 2, 250 per penyebaran ($ 2, 500 untuk menutup posisi tolak jumlah yang anda kumpulkan untuk penyebarannya permulaan, yang dalam kes ini adalah $ 250 setiap penyebaran), atau $ 22, 500 apabila anda menyumbang keseluruhan kedudukan sepuluh kontrak. Aduh!
Sudah terlambat untuk berbuat apa-apa dalam senario khayalan di atas, tetapi sekarang anda memahami masalah itu, terdapat dua alternatif yang baik:
1. Jangan menjual pilihan OEX.
2. Perdagangan salah satu daripada indeks lain yang diselesaikan tunai, gaya Eropah.
Dalam kes ini, anda tidak boleh diberikan notis latihan sebelum tamat tempoh dan peristiwa tidak berpuas hati ini tidak akan pernah berlaku kepada anda. (Untuk bacaan selanjutnya, lihat Spreads Bull dan Vertical Bear ).)
