Mungkin strategi perdagangan opsyen yang paling kerap digunakan melainkan hanya membeli panggilan atau meletakkan adalah "panggilan yang dilindungi." Seperti kebanyakan orang menentukannya, strategi ini melibatkan penjualan (atau "menulis") pilihan panggilan terhadap kedudukan stok. Biasanya ini melibatkan jualan panggilan terhadap kedudukan stok yang telah diadakan. Pada masa yang lain pelabur mungkin melihat untuk membeli 100 saham (atau beberapa daripadanya) dari beberapa stok dan serentak menulis satu opsyen panggilan setiap 100 stok saham yang dipegang. (Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik mengenai pilihan, lihat Tutorial Asas Pilihan kami.)
Call Covered Standard
Selalunya panggilan tertutup standard digunakan untuk melindung nilai kedudukan stok, dan / atau menjana pendapatan. Ada yang akan membahaskan kegunaan panggilan tertutup sebagai lindung nilai semata-mata kerana satu-satunya lindung nilai yang disediakan adalah jumlah premium yang diterima apabila pilihan tersebut ditulis. Sebagai contoh, anggap bahawa seorang pelabur membeli 100 saham saham untuk $ 50 satu saham dan menjual pilihan panggilan dengan harga mogok 50, mengumpul premium $ 2. Pada ketika ini, dia telah membayar $ 5, 000 untuk membeli stok (mengabaikan bayaran) dan telah menerima $ 200 untuk menulis pilihan panggilan. Akibatnya, harga sekejapnya pada perdagangan tertentu ialah $ 48 satu saham ($ 50- $ 2) pada masa tamat pilihan.
Dalam erti kata lain, sekiranya stok jatuh kepada $ 48 satu saham, dia akan kehilangan $ 200 di kedudukan stok, namun pilihan itu akan luput tidak bernilai dan dia akan menyimpan premium $ 200, sehingga mengimbangi kerugian pada saham. (Lihatlah satu kajian yang menemui bahawa tiga dari setiap empat pilihan tamat tempoh tidak bernilai. Lihat Adakah Penjual Pilihan Mempunyai Edge Dagangan? )
Jika stok kenaikan di atas harga mogok 50 pada masa tamat pilihan, stok boleh "dipanggil" dari pelabur. Malah, potensi keuntungan maksimum pada perdagangan ini, sehingga tamat tempoh pilihan, adalah $ 200. Ini menunjukkan salah satu kelemahan berpotensi yang kebanyakan orang tidak menganggap dalam memanggil kedudukan panggilan biasa: perdagangan mempunyai potensi yang terhad dan tidak terbatas, walaupun sedikit dikurangkan, risiko penurunan.
Atas sebab ini, pelabur sering menulis pilihan yang agak jauh dari wang dengan harapan untuk mengambil beberapa pendapatan (iaitu premium) sementara juga mengurangkan kemungkinan mendapatkan stok mereka dipanggil. Satu lagi masalah yang berkaitan dengan strategi "beli / tulis" tipikal (iaitu membeli stok dan menjual panggilan) adalah bahawa jumlah modal yang diperlukan untuk membeli stok boleh agak tinggi dan kadar pengembalian itu boleh menjadi agak rendah. Oleh itu, mari kita pertimbangkan satu strategi alternatif bagi pelabur yang berminat untuk menjana pendapatan tanpa senario imbuhan dan risiko yang tidak menguntungkan yang berkaitan dengan kedudukan panggilan biasa yang dilindungi. (Pendekatan yang berbeza untuk panggilan panggilan bertulis ini menawarkan kurang risiko dan keuntungan berpotensi yang lebih besar, baca Strategi Dagangan Pilihan Pilihan Melindungi Alternatif .)
Call Covered Directional Tanpa Saham
Dalam lelaran strategi panggilan tertutup ini, bukannya membeli 100 saham saham dan kemudian menjual pilihan panggilan, peniaga hanya membeli pilihan panggilan bertarikh (dan selalunya harga terendah) yang lebih lama sebagai ganti kedudukan stok dan membeli lebih banyak pilihan daripada dia menjual. Keputusan bersih pada dasarnya adalah kedudukan yang juga dirujuk sebagai penyebaran kalendar. Sekiranya dilakukan dengan betul, potensi kelebihan kedudukan ini berbanding dengan kedudukan panggilan tertutup yang biasa adalah:
- Sangat dikurangkan kos untuk memasuki perdaganganPenting kadar peratusan kadar pulangan yang lebih tinggi dengan potensi keuntungan.
Satu contoh
Untuk lebih menggambarkan manfaat yang berpotensi, mari kita pertimbangkan satu contoh. Stok yang dipaparkan pada anak panah kiri pada Rajah 1 diperdagangkan pada $ 46.56 dan opsyen panggilan pada 45 Disember didagangkan pada $ 5.90. Pembelian / menulis mainan biasa dibina seperti berikut:
-Beli 100 saham saham pada $ 46.56
-Selepas satu panggilan pada 45 Disember pada $ 5.90.
Pelabur akan membayar $ 4, 656 untuk membeli stok dan akan menerima premium $ 590, jadi harga rehat yang efektif untuk perdagangan ini adalah $ 40.66 ($ 46.56 - $ 5.90). Potensi keuntungan maksimum pada perdagangan ini adalah $ 434 ($ 45 harga mogok + $ 5.90 premium tolak $ 46.56 harga saham). Ringkasnya, peniaga meletakkan $ 4, 066 dengan harapan membuat $ 434, atau 10.7%.
Rajah 1 - Keluk Risiko untuk Kedudukan Panggilan Dilindungi Standard
Sekarang mari kita pertimbangkan alternatif untuk perdagangan ini, dengan menggunakan pilihan untuk membuat kedudukan dengan kos yang lebih rendah, risiko yang lebih rendah dan potensi peningkatan yang lebih tinggi.
Untuk contoh ini, kami akan:
-Beli tiga panggilan 40 Januari @ $ 10.80
-Pelancarkan dua panggilan pada 45 Disember @ $ 5.90
Kos untuk memasuki perdagangan ini dan risiko maksimum adalah $ 2, 060, (200x $ 5.90 - 300x $ 10.80) atau kira-kira separuh daripada jumlah yang diperlukan untuk memasuki perdagangan yang ditunjukkan dalam Rajah 1.
Rajah 2 - Keluk Risiko untuk panggilan tertutup yang dituju tanpa stok
Terdapat beberapa perbezaan penting untuk diperhatikan:
- Kedudukan dalam Rajah 1 mempunyai potensi terbalik sebanyak $ 434 dan kos lebih dari $ 4, 000 untuk masuk. Kedudukan dalam Rajah 2 mempunyai potensi keuntungan yang tidak terhad dan kos $ 2, 060 untuk masuk. Kedudukan dalam Rajah 1 mempunyai harga sekecil 40.41. Satu dalam Rajah 2 mempunyai harga sekejap sebanyak 44.48.
Seorang pelabur yang memegang sama ada kedudukan masih perlu merancang terlebih dahulu mengenai tindakan apa yang akan mereka ambil - jika ada - untuk memotong kerugian jika stok sebenarnya sebenarnya mula merosot dengan cara yang bermakna selepas posisi itu dimasukkan. (Tempat yang baik untuk memulakan opsyen adalah menulis kontrak-kontrak ini terhadap saham yang telah anda miliki Risiko Pilihan Potong Ketinggalan Dengan Panggilan Dilindungi .)
Contoh Keputusan
Untuk tujuan ilustrasi, mari maju cepat untuk melihat bagaimana dagangan ini ternyata. Pada masa tamat tempoh pilihan bulan Disember, stok asas telah naik dengan ketara daripada $ 46.56 hingga $ 68.20 sesaham. Pelabur yang memilih untuk melindung jawatannya dan / atau menjana pendapatan dengan mengambil perdagangan dalam Rajah 1, akan mempunyai panggilan ringkasnya terhadapnya dan akan menjual stoknya pada harga mogok pilihan yang dijualnya, atau $ 45 sesaham. Akibatnya, dia akan mendapat keuntungan $ 434 daripada pelaburannya $ 4, 066, atau 10.7%.
Pelabur yang memasuki perdagangan dalam Rajah 2 boleh menjual tiga panggilan Januari 40 yang panjangnya pada 28.50 dan membeli semula dua panggilan pendek pada 45 Disember pada 23.20 dan pergi dengan keuntungan $ 1, 850 pada pelaburannya $ 2, 060 atau 89.8%.
Garisan bawah
Hasil dari satu contoh yang ideal tidak menjamin bahawa satu strategi tertentu akan selalu berfungsi lebih baik daripada yang lain. Walau bagaimanapun, contoh yang ditunjukkan di sini menggambarkan potensi untuk menggunakan pilihan untuk membuat kraf dengan potensi yang lebih besar berbanding hanya membeli saham atau menggunakan strategi lindung nilai standard.
