Pelabur-pelabur besar yang menganggap rali pasaran akan menjadi pendahuluan yang berterusan menghadapi risiko, sebaliknya, penarikan balik utama. Dalam pasaran euphorik hari ini, Morgan Stanley mengatakan bahawa "pucuk hijau memancarkan keyakinan." Tetapi firma itu mengatakan keyakinan ini tentang pasaran mungkin salah, sambil menambah bahawa ia "terkejut sejauh mana ia telah bangkit tanpa penarikan bermakna."
Penganalisis Morgan Stanley menunjuk kepada empat sebab utama mengapa pelabur mungkin salah membaca kuasa pasaran utama, termasuk Rizab Persekutuan, yang mengesahkan semula dasar dovishnya hari ini. Keraguan Morgan Stanley menjelaskan mengapa firma itu mengekalkan kecenderungan defensif: mengatasi stok pengguna, kewangan dan utiliti pengguna, sementara teknologi kurang bijak dan budi bicara pengguna.
4 Drags Diabaikan di Stok
- Kadar faedah yang lebih tinggi daripada pengetatan kewangan mungkin menyeret sektor-sektor tertentu, walaupun pendirian Fed. Pertumbuhan KDNK yang terus berjalan di atas potensi daun yang sedikit kendur dalam ekonomi, meningkatkan kos bagi syarikat. Rangsangan ekonomi China mungkin tidak mencukupi untuk meningkatkan ekonomi. penilaian kurang memaafkan, dengan premium risiko ekuiti 100 bps lebih rendah daripada 2016.
Apa Makna bagi Pelabur
Morgan Stanley menegaskan bahawa banyak pelabur tersilap membandingkan kemunculan semula tahun ini kepada pemulihan pada tahun 2016, yang menyebabkan keuntungan 50% dalam S & P 500 dalam tempoh tiga tahun akan datang. Tetapi Morgan Stanley mengatakan terdapat perbezaan utama.
Perbezaan utama yang pertama adalah Fed. Walaupun Fed telah menunaikan kenaikan kadar faedah selanjutnya, terdapat dua sebab utama keadaan monetari telah menjadi lebih ketat pada tahun 2019 berbanding tahun 2016: kadar Fed Fund lebih tinggi, dan bank pusat telah mengecut lembaran imbangannya. Yang kedua akan terus menimbangkan ekonomi dan pasaran selama enam bulan atau lebih. The Fed berkata hari ini ia akan memperlahankan kadar di mana ia menyusut portfolionya yang besar dalam tempoh enam bulan akan datang, dan akan menamatkan larian pada akhir bulan September.
Keadaan monetari yang agak ketat telah mula muncul dalam sektor ekonomi yang cenderung lebih sensitif terhadap kadar faedah. Penganalisis Morgan Stanley menunjuk kepada kedua-dua hartanah dan sektor automotif yang mengalami permintaan yang lebih rendah kerana kadar yang lebih tinggi menaikkan kos pinjaman.
Perbezaan kedua adalah bagaimana pelabur melihat KDNK. Pertumbuhan KDNK di atas mungkin muncul sebagai tanda kenaikan harga, tetapi Morgan Stanley mengatakan menjalankan ekonomi pada kapasiti output yang tinggi meningkatkan upah dan kos input lain, yang membawa kepada margin keuntungan yang lebih rendah. Penganalisis melihat kemelesetan keuntungan semakin "lebih buruk sebelum ia menjadi lebih baik."
Pelabur juga mungkin terlalu optimistik mengenai prospek pemulihan ekonomi China. Berbeza dengan masa lalu, rangsangan ekonomi Beijing dijangka lebih perlahan kali ini. Penganalisis menjangkakan jumlah rangsangan menjadi separuh daripada apa yang berlaku pada 2016 dengan pertumbuhan kredit meningkat hanya 2% berbanding dengan 4% yang berpengalaman pada masa itu.
Perbezaan akhir adalah gandaan penilaian. Sudah berada di tahap yang tinggi, mereka tidak akan jauh lebih tinggi kerana tidak ada pemangkin positif yang dapat dilihat sekarang. Penilaian semasa telah memfokuskan pada pegangan Fed mengenai kadar dan jangkaan kesepakatan perdagangan.
Melihat ke hadapan
Memandangkan faktor-faktor ini, Morgan Stanley tidak menganggap bahawa "terbalik yang mantap adalah semua yang boleh dipercayai." Walau bagaimanapun, walaupun terdapat tanda-tanda penurunan harga yang diketengahkan oleh penganalisis firma, S & P 500 hampir 13% sudah sejak awal tahun ini. Bulls sedang menang.
