Apakah Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin (SOFR)?
Kadar pembiayaan semalaman yang dijamin, atau SOFR, adalah kadar faedah berpengaruh yang digunakan oleh bank untuk harga derivatif dan pinjaman denominasi dolar AS. SOFR harian adalah berdasarkan transaksi dalam pasaran beli balik Perbendaharaan, di mana pelabur menawarkan pinjaman semalaman bank yang disokong oleh aset bon mereka. Rizab Persekutuan New York mula menerbitkan kadar pada April 2018 sebagai sebahagian daripada usaha untuk menggantikan LIBOR, kadar penanda aras yang digunakan di seluruh dunia.
Takeaways Utama
- Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin Semalaman adalah berdasarkan transaksi dalam pasaran beli balik Perbendaharaan, di mana pelabur menawarkan pinjaman semalaman bank yang disokong oleh aset bon mereka. SOFR dilihat sebagai LIBOR kerana ia berdasarkan data transaksi dari pasaran repo Perbendaharaan, di mana terdapat perdagangan yang luas setiap hari. Peralihan kepada SOFR dijangka memberi kesan kepada beberapa pinjaman kadar berubah, seperti pinjaman pelajar swasta dan hipotek kadar laras, tetapi ia tidak akan menjejaskan secara langsung pinjaman tetap. Walaupun SOFR menjadi kadar penanda aras derivatif dan pinjaman dalam denominasi dolar, negara-negara lain telah mencari kadar alternatif mereka sendiri.
Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin (SOFR) vs LIBOR
Sejak penubuhannya pada pertengahan tahun 1980-an, kadar faedah antara bank London (LIBOR) telah menjadi kadar faedah yang mana pelabur dan bank memegang perjanjian kredit mereka. Merangkumi lima mata wang, ia ditentukan dengan mengira kadar faedah purata di mana bank-bank utama di seluruh dunia meminjam dari satu sama lain.
Bagaimanapun, selepas krisis kewangan tahun 2008, pengawal selia bertambah bimbang tentang ketaksempurnaan pada penanda aras tertentu itu. Untuk satu, LIBOR didasarkan pada kebanyakan anggaran dari bank-bank global yang ditinjau dan tidak semestinya dalam transaksi sebenar.
Kelemahan memberi bank bahawa latitud menjadi jelas pada tahun 2012 apabila ia telah mendedahkan bahawa lebih daripada sedozen institusi kewangan melancarkan data mereka untuk mendapatkan keuntungan yang lebih besar daripada produk derivatif berasaskan LIBOR. Lebih-lebih lagi, peraturan perbankan selepas krisis kewangan menunjukkan bahawa terdapat peminjaman antara bank yang kurang. Sesetengah pegawai menyatakan kebimbangan bahawa jumlah aktiviti dagangan yang terhad menjadikan kadar yang lebih kurang dipercayai.
Pengatur British yang menyusun kadar LIBOR mengatakan ia tidak lagi memerlukan bank untuk mengemukakan maklumat pemberian pinjaman antara bank selepas tahun 2021.
Sejarah Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin (SOFR)
Pengawal selia British yang menyusun kadar LIBOR mengatakan ia tidak lagi memerlukan bank untuk mengemukakan maklumat pemberian pinjaman antara bank selepas tahun 2021. Yang menghantar negara maju ke seluruh dunia untuk mencari alternatif rujukan alternatif yang akhirnya dapat menggantikannya.
Pada tahun 2017, Rizab Persekutuan telah mengumpulkan Jawatankuasa Kadar Rujukan Alternatif, yang terdiri daripada beberapa bank besar, untuk memilih kadar rujukan alternatif untuk Amerika Syarikat. Jawatankuasa ini memilih SOFR, kadar semalaman, sebagai penanda aras baru untuk kontrak denominasi dolar.
Tidak seperti LIBOR, terdapat perdagangan yang mendalam di pasaran repo Perbendaharaan-kira-kira 1, 500 kali pinjaman antara bank pada 2018-secara teorinya menjadikannya penunjuk yang lebih tepat mengenai kos pinjaman. Di samping itu, ia berdasarkan kepada data daripada transaksi yang boleh dilihat daripada anggaran kadar pinjaman, seperti yang kadangkala berlaku dengan LIBOR.
Faktor dalam Peralihan kepada SOFR
Buat masa ini, LIBOR dan SOFR akan wujud bersama. Bagaimanapun, ia dijangkakan akan menggantikan LIBOR dalam tempoh beberapa tahun akan datang sebagai penanda aras utama bagi derivatif dan produk kredit dalam denominasi dolar.
Peralihan kepada kadar penanda aras baru melibatkan kesukaran yang besar, kerana terdapat kira-kira kontrak berasaskan LIBOR bernilai $ 200 trilion yang belum dijelaskan pada 2018. Sebahagian daripadanya tidak akan matang sehingga persaraan LIBOR.
Kontrak yang diperbesarkan adalah rumit kerana kedua-dua kadar faedah mempunyai beberapa perbezaan penting. Sebagai contoh, LIBOR mewakili pinjaman tidak bercagar, sementara SOFR, yang mewakili pinjaman yang disokong oleh bon Perbendaharaan, adalah kadar bebas risiko yang hampir sama.
Di samping itu, LIBOR sebenarnya mempunyai 35 kadar yang berbeza, meliputi lima matawang dan tujuh kematangan yang berlainan. Setakat ini, SOFR hanya menerbitkan satu kadar berdasarkan semata-mata untuk pinjaman semalaman.
Negara lain telah mencari alternatif mereka sendiri untuk LIBOR. United Kingdom memilih SONIA, kadar pinjaman semalaman, sebagai penanda aras untuk kontrak berasaskan sterling. Bank Sentral Eropah memilih untuk menggunakan EONIA, yang berdasarkan pinjaman semalaman tidak bercagar, sementara Jepun akan menggunakan kadarnya sendiri, yang dipanggil TONAR.
Memahami Peranan SOFR dalam Sistem Perbankan
Kadar penanda aras seperti SOFR adalah penting dalam perdagangan derivatif-terutamanya swap kadar faedah, yang mana perbadanan dan pihak-pihak lain menggunakan untuk menguruskan risiko kadar faedah dan membuat spekulasi mengenai perubahan dalam kos pinjaman.
Swap kadar faedah adalah perjanjian di mana pihak-pihak menukar pertukaran faedah kadar tetap untuk pembayaran faedah kadar terapung. Dalam swap "vanila", satu pihak bersetuju untuk membayar kadar faedah tetap, dan sebagai pertukaran, pihak penerima bersetuju untuk membayar kadar faedah terapung berdasarkan SOFR (kadar mungkin lebih tinggi atau lebih rendah daripada SOFR, berdasarkan kredit pihak penarafan dan syarat kadar faedah).
Dalam kes ini, faedah pembayar apabila kadar faedah naik, kerana nilai pembayaran berasaskan SOFR yang masuk sekarang lebih tinggi, walaupun kos bayaran tetap tetap kepada pihak kaunter tetap sama. Kebalikan berlaku apabila kadar turun.
Walaupun peralihan kepada SOFR akan memberi impak terbesar kepada pasaran derivatif, kadar ini juga akan memainkan peranan penting dalam produk kredit pengguna-termasuk beberapa gadai janji kadar laras dan pinjaman pelajar swasta-serta instrumen hutang seperti kertas komersial. Dalam kes gadai janji kadar laras berdasarkan SOFR, pergerakan kadar penanda aras menentukan berapa banyak peminjam akan membayar sebaik tempoh faedah tetap pinjaman berakhir. Sekiranya SOFR lebih tinggi apabila pinjaman "diset semula, " pemilik rumah akan membayar kadar yang lebih tinggi juga.
