Pemandu utama kenaikan pasaran lembu telah memperluaskan margin keuntungan, terutamanya untuk syarikat S & P 500. Kini trend itu membalikkan. Margin keseluruhan untuk indeks memuncak pada S3 2018 dan sedang menuju ke bawah, dan harga saham mungkin mengikuti.
"Kami pasti merosot pada margin, " kata Howard Silverblatt, penganalisis indeks kanan untuk Indeks S & P Dow Jones, kepada Financial Times. Beliau menambah bahawa kemerosotan dalam margin SQ 4Q 2018 adalah yang terbesar sejak S4 2015.
Sementara itu, Goldman Sachs mengenal pasti 60 saham dengan margin keuntungan rendah yang kelihatan lemah, termasuk 10 General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise Co (HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parcel Service Inc. (UPS), Carnival Corp (CCL) dan Tyson Foods Inc. (TSN). Lihat jadual di bawah.
10 Saham Margin Rendah Kerentanan Untuk Menurun
(Penguncupan Margin Kasar Sepanjang 2 Tahun Berakhir)
- Goodyear, -509 bps (mata asas) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsConagra Brands, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsUnited Parcel, -69 bpsTyson Foods, -49 bps
Kepentingan Untuk Pelabur
"Peningkatan yang mantap dalam margin adalah sos rahsia pasaran saham sejak tahun 1980-an, yang membolehkan pendapatan berkembang pada klip yang lebih pantas daripada jualan dan menolak harga saham yang lebih tinggi hasilnya. Sekiranya margin keuntungan hanya kembali ke tahap 20 tahun yang lalu, maka pendapatan - dan harga saham - mungkin 40% lebih rendah daripada hari ini, "menurut lajur dalam The Wall Street Journal.
Beberapa faktor telah meningkatkan margin: upah menurun sebagai peratusan pendapatan domestik kasar; cukai korporat jatuh daripada 32% keuntungan pretax pada tahun 2000 kepada 11% pada tiga suku pertama tahun 2018; dan peningkatan bahagian pasaran bagi syarikat-syarikat besar yang menghasilkan skala skala ekonomi. Trend ini "tidak mungkin berterusan, " lajur itu menyimpulkan.
Dengan upah pada peningkatan disebabkan oleh penurunan dalam tempoh pengangguran selama beberapa dekad, trend ini sudah berubah. Oleh itu, Goldman menasihati para pelabur untuk mempertimbangkan stok dengan kos buruh yang rendah.
"Peningkatan inflasi mengangkat pendapatan nominal tetapi secara amnya memampatkan margin keuntungan, menghasilkan kesan bercampur-campur terhadap pendapatan korporat, " tulis Goldman. "Dengan tekanan kos input tinggi dan mungkin terus meningkat, syarikat perlu lebih agresif dalam menaikkan harga atau menerima margin keuntungan yang lebih rendah, " tambah mereka.
"Dengan tekanan margin yang besar dan meningkat, pasaran ekuiti memberi ganjaran kepada firma dengan kuasa harga untuk mengekalkan keuntungan mereka. Kami menilai harga kuasa dengan memeriksa tahap, kebolehubahan, dan momentum terkini margin kasar syarikat berbanding rakan sebaya sektor, " laporan itu terus. Sejak Mei 2018, senarai 41 saham Goldman dengan margin yang tinggi dan kuasa harga telah mengatasi 60 margin rendah dan rakan niaga harga sebanyak 17 mata peratusan (keuntungan 13% berbanding kerugian 4%).
General Electric, konglomerat perindustrian yang bermasalah dalam usaha penstrukturan semula yang berlarutan, mempunyai masalah di luar margin yang lemah. Beban hutang besar-besaran itu menimbulkan prospek kenaikan pembiayaan semula yang lebih tinggi dan kemungkinan penurunan harga kepada status bon sampah.
Melihat ke hadapan
"Kebijaksanaan umum adalah bahawa margin akan melemahkan dari sini. Kami tidak menganggap bahawa penyatuan potensi perlu menjadi sangat penting, " kata Mislav Matejka, ketua strategi ekuiti global dan Eropah di JPMorgan, kepada CNBC. Bertentangan dengan kebijaksanaan konvensional, beliau menunjukkan terdapat korelasi sejarah positif yang kuat antara harga komoditi dan margin keuntungan.
