Syarikat minyak negara Arab Saudi, Saudi Aramco, telah menilai IPO yang akan datang setinggi $ 2 trilion. Tetapi penilaian itu mungkin akan dikurangkan sehingga 40% apabila ia berlaku umum, menurut tinjauan 24 pengurus wang besar oleh Bloomberg. Jajak pendapat menunjukkan bahawa lebih daripada 40% pengurus wang meletakkan julat syarikat itu pada $ 1.2 trilion hingga $ 1.5 trilion, dan 25% lagi menurun secara drastik, pada $ 1.1 trilion atau kurang.
Itu kurang daripada angka minimum kira-kira $ 1.7 trilion yang Mahkota Putera Mohammed Bin Salman dikatakan telah menyatakan dia bersedia menerima. Itu juga jauh di bawah penilaian $ 2 trilion yang putera awalnya memakai syarikat. Pelabur akan mempelajari julat harga rasmi pada hari Ahad, menurut Bloomberg.
Penilaian yang rendah menggambarkan risiko yang dihadapi oleh saham awam yang tersenarai dalam IPO apabila ia dijual pada awal Disember. Banyak pelabur yang ragu-ragu dan mereka menggariskan senarai panjang risiko dalam sebuah cerita oleh The Wall Street Journal, seperti yang digariskan di bawah.
Takeaways Utama
- Para pelabur Aramco akan menghadapi volatiliti harga minyak dan risiko geopolitical.Investors akan tidak mempunyai pengaruh dengan negara sebagai pemegang saham majoriti. Kerajaan Saudi boleh tergoda untuk mencairkan keuntungan Aramco.Aramco akan menghadapi tekanan untuk menaikkan pembayaran dividen untuk menarik pelabur. Pemerintah berharap untuk menjual 50% isu kepada pelabur antarabangsa.
Apa Ia Berarti untuk Pelabur
Salah satu daripada risiko itu menyangkut keuntungan Aramco dalam dunia harga minyak yang tidak menentu dan ketegangan geopolitik. Syarikat itu baru-baru ini mendedahkan penurunan keuntungan bersih 18% kepada $ 68 bilion untuk sembilan bulan yang berakhir pada September dari tempoh yang sama tahun lalu. Harga minyak lebih tinggi tahun lalu dan tidak seperti tahun ini, Aramco bukanlah subjek serangan drone yang menyapu sekitar separuh pengeluaran mentah hariannya. Walaupun ketidaktentuan harga minyak datang dengan industri, serangan menaikkan premium risiko ke atas saham-saham baru tersebut.
Satu lagi risiko besar yang berkaitan dengan jumlah pemegang saham pengaruh akan dibandingkan dengan pemegang saham dominan syarikat, kerajaan Saudi. Matlamat Aramco adalah untuk menjual 2% hingga 5% kepentingan, yang bermaksud bahawa kerajaan akan kekal sebagai pemegang saham majoriti dengan kepentingan antara 95% dan 98%. Mengenai nombor tersebut, pemegang saham swasta akan mempunyai sedikit pengaruh terhadap operasi syarikat dan apa yang perlu dilakukan dengan keuntungan. Pelabur akan menuntut premium risiko untuk itu juga.
Sekiranya kerajaan Saudi ditegakkan dengan wang tunai, ia mungkin tergoda untuk mencairkan lebih sedikit ke dalam keuntungan syarikat minyaknya. Itu tidak akan menjadi langkah yang tidak pernah berlaku sebelum ini bagi kerajaan ekonomi pasaran baru muncul, menurut Uday Patnaik, ketua hutang baru muncul di pengurus aset yang berpangkalan di United Kingdom Legal & General Investment Management Ltd. "Tebak di mana anda pergi jika anda memerlukan wang cukai? Anda pergi ke quasi-sovereigns anda, "katanya kepada Journal.
Risiko serupa menghadapi gergasi gas Rusia yang dikendalikan oleh kerajaan Gazprom dan Rosneft, sebab itu saham mereka berdagang dengan diskaun kepada syarikat minyak dan gas bersepadu milik awam seperti Chevron (CVX) dan BP Plc. (BP). Berbanding dengan hasil dividen Chevron sebanyak 3.9%, Gazprom membayar 7%, mencerminkan risiko bahawa keuntungan dapat dengan mudah ditapis ke dalam tabung negeri. Hasil dividen yang tinggi yang dibayar oleh Gazprom menunjukkan Aramco mungkin menawarkan sesuatu yang serupa untuk menarik pelabur.
Pada masa ini, Aramco membayar dividen tahunan $ 75 bilion. Pada penilaian $ 2 trilion yang diingini syarikat, itulah hasil dividen hanya 3.75%. Walaupun pada asas harga syarikat sekitar $ 1.7 trilion, hasilnya hanya 4.4%. Pada $ 1.5 trilion yang sesetengah pelabur berfikir lebih realistik, hasilnya akan 5%. Para eksekutif Aramco telah memberi isyarat bahawa syarikat itu boleh meningkatkan pembayaran dividen awal kepada $ 80 bilion dan kemudiannya dapat meningkatkannya kepada $ 100 bilion, menghasilkan hasil masing-masing sebanyak 4% dan 5%.
Tetapi berbanding dengan purata 5.7% hasil dividen yang ditawarkan oleh jurusan minyak Barat dan purata hasil 6.3% yang ditawarkan oleh jurusan minyak baru muncul, walaupun 5% mungkin tidak mencukupi untuk menarik minat pelabur asing. Memujuk pelabur global untuk membeli adalah perlu jika IPO dilihat sebagai yang boleh dipercayai. Aramco bermasalah pada sekurang-kurangnya separuh daripada isu itu yang dipenuhi oleh pelabur antarabangsa. Itu mungkin agak optimistik memandangkan saham hanya tersenarai di bursa saham Tadawul tempatan Arab Saudi.
Melihat ke hadapan
Sudah tentu, menarik pelabur domestik yang akan berusaha untuk memihak kepada Putera Mahkota Saudi Mohammed bin Salman sepatutnya kurang mendapat cabaran. Tetapi kerana sebab-sebab bukan kewangan untuk melabur, satu isu yang berlaku sepenuhnya kepada pelabur domestik tidak akan banyak penunjuk tentang berapa banyak syarikat itu benar-benar berbaloi. Untuk mendapatkan pelabur-pelabur global, kerajaan Saudi mungkin mendapati dirinya harus menurunkan penilaiannya, mungkin juga di bawah kes asasnya.
