Isi kandungan
- Apakah Pengurusan Risiko?
- Risiko Baik, Buruk, dan Perlu
- Bagaimana Risiko Mengukur Risiko
- Pengurusan Risiko dan Psikologi
- Pengurusan Risiko Beta dan Pasif
- Alpha dan Pengurusan Risiko Aktif
- Kos Risiko
- Garisan bawah
Di dunia kewangan, pengurusan risiko adalah proses pengenalan, analisis dan penerimaan atau pengurangan ketidakpastian dalam keputusan pelaburan. Pada asasnya, pengurusan risiko berlaku apabila pelabur atau pengurus dana menganalisis dan cuba untuk mengukur potensi kerugian dalam pelaburan, seperti bahaya moral, dan kemudian mengambil tindakan yang sesuai (atau tidak aksi) berdasarkan objektif pelaburannya dan toleransi risiko.
Apakah Pengurusan Risiko?
Apakah Pengurusan Risiko?
Pengurusan risiko berlaku di mana-mana dalam bidang kewangan. Ia berlaku apabila seorang pelabur membeli bon Perbendaharaan AS melalui bon korporat, apabila pengurus dana melindung nilai pendedahan mata wangnya dengan derivatif mata wang, dan apabila bank melakukan pemeriksaan kredit pada individu sebelum mengeluarkan garis kredit peribadi. Pembrokeran saham menggunakan instrumen kewangan seperti pilihan dan niaga hadapan, dan pengurus wang menggunakan strategi seperti portfolio dan kepelbagaian pelaburan untuk mengurangkan atau menguruskan risiko secara berkesan.
Pengurusan risiko yang tidak mencukupi dapat menyebabkan akibat yang teruk bagi syarikat, individu dan ekonomi. Contohnya, krisis gadai janji subprima pada tahun 2007 yang membantu mencetuskan Kemelesetan Besar berpunca daripada keputusan pengurusan risiko yang buruk, seperti peminjam yang memperluaskan gadai janji kepada individu yang mempunyai kredit miskin; firma pelaburan yang membeli, membungkus dan menjual semula gadai janji ini; dan dana yang melabur secara berlebihan dalam sekuriti, tetapi masih berisiko, sekuriti yang disokong gadai janji (MBS).
- Pengurusan risiko adalah proses pengenalan, analisis dan penerimaan atau pengurangan ketidakpastian dalam keputusan pelaburan. Risiko tidak dapat dipisahkan dari pulangan dalam dunia pelaburan. Berbagai taktik ada untuk menentukan risiko; salah satu yang paling biasa ialah sisihan piawai, ukuran statistik penyebaran di sekitar kecenderungan utama. Beta, yang juga dikenali sebagai risiko pasaran, adalah ukuran ketidaktentuan, atau risiko sistematik, saham individu berbanding dengan pasaran keseluruhan. adalah ukuran pengembalian berlebihan; Pengurus wang yang menggunakan strategi aktif untuk mengalahkan pasaran adalah tertakluk kepada risiko alpha.
Bagaimana Pengurusan Risiko berfungsi
Kami cenderung untuk memikirkan "risiko" dalam istilah yang agak negatif. Walau bagaimanapun, dalam dunia pelaburan, risiko diperlukan dan tidak dapat dipisahkan dari prestasi.
Takrifan risiko pelaburan yang sama adalah penyelewengan dari hasil yang diharapkan . Kita dapat menyatakan penyimpangan ini secara mutlak atau relatif terhadap sesuatu yang lain, seperti penanda aras pasaran. Penyimpangan itu boleh menjadi positif atau negatif, dan ia berkaitan dengan idea "tidak ada kesakitan, tidak ada keuntungan": untuk mencapai pulangan yang lebih tinggi, dalam jangka masa panjang, anda perlu menerima lebih banyak risiko jangka pendek, dalam bentuk turun naik.
Berapa volatilitas bergantung kepada toleransi risiko anda, yang merupakan ekspresi keupayaan untuk menanggung ketidaktentuan berdasarkan keadaan kewangan tertentu dan kecenderungan untuk melakukannya, dengan mengambil kira keselesaan psikologi anda dengan ketidakpastian dan kemungkinan menanggung kerugian jangka pendek yang besar.
Bagaimana Risiko Mengukur Risiko
Pelabur menggunakan pelbagai taktik untuk menentukan risiko. Salah satu metrik risiko mutlak yang paling biasa digunakan ialah sisihan piawai, ukuran statistik penyebaran di sekitar kecenderungan utama. Anda melihat purata pulangan pelaburan dan kemudian mencari sisihan piawai purata dalam tempoh masa yang sama. Pengagihan normal (keluk yang berbentuk loceng yang biasa) menetapkan bahawa pulangan yang diharapkan dari pelaburan mungkin satu sisihan piawai dari purata 67% masa dan dua sisihan piawai dari sisihan purata 95% dari masa itu. Ini membantu para pelabur menilai risiko berangka. Jika mereka percaya bahawa mereka boleh mentolerir risiko, secara kewangan dan emosi, mereka melabur.
Sebagai contoh, dalam tempoh 15 tahun dari 1 Ogos 1992, hingga 31 Julai 2007, jumlah pulangan purata tahunan S & P 500 adalah 10.7%. Nombor ini mendedahkan apa yang berlaku untuk keseluruhan tempoh, tetapi ia tidak mengatakan apa yang berlaku di sepanjang jalan. Sisa piawai purata S & P 500 untuk tempoh yang sama adalah 13.5%. Ini adalah perbezaan antara purata pulangan dan pulangan sebenar pada kebanyakan mata yang diberikan dalam tempoh 15 tahun.
Apabila menggunakan model lengkuk loceng, apa-apa hasil yang dinyatakan harus berada dalam satu sisihan piawai dari min kira-kira 67% masa dan dalam dua sisihan piawai kira-kira 95% dari masa itu. Oleh itu, pelabur S & P 500 boleh menjangka pulangan itu, pada mana-mana titik tertentu dalam tempoh ini, menjadi 10.7% ditambah atau tolak sisihan piawai 13.5% kira-kira 67% masa; dia juga boleh mengandaikan 27% (dua penyimpangan piawai) meningkat atau berkurang 95% masa. Sekiranya dia mampu kerugian, dia melabur.
Pengurusan Risiko dan Psikologi
Walaupun maklumat itu dapat membantu, ia tidak sepenuhnya membincangkan kebimbangan risiko pelabur. Bidang kewangan tingkah laku telah menyumbang elemen penting kepada persamaan risiko, menunjukkan ketidak simetri antara bagaimana orang melihat keuntungan dan kerugian. Dalam bahasa teori prospek, satu bidang kewangan tingkah laku yang diperkenalkan oleh Amos Tversky dan Daniel Kahneman pada tahun 1979, para pelabur menunjukkan keengganan kehilangan : Mereka meletakkan lebih banyak kesakitan yang berkaitan dengan kerugian daripada perasaan baik yang dikaitkan dengan keuntungan.
Seringkali, apa yang ingin diketahui oleh para pelabur bukan hanya berapa banyak aset yang menyimpang dari hasil yang dijangkakan, tetapi bagaimana perkara-perkara buruk kelihatan ke bawah pada ekor kiri keluk pengedaran. Nilai pada risiko (VAR) cuba memberikan jawapan kepada soalan ini. Idea di sebalik VAR adalah untuk mengkuantifikasi berapa besar kerugian pada pelaburan dengan tahap keyakinan tertentu dalam tempoh tertentu. Sebagai contoh, pernyataan berikut akan menjadi contoh VAR: "Dengan kira-kira tahap 95% keyakinan, yang paling anda kalah dalam pelaburan $ 1, 000 ini selama tempoh dua tahun adalah $ 200." Tahap keyakinan adalah kenyataan kebarangkalian berdasarkan ciri-ciri statistik pelaburan dan bentuk kurva pengedarannya.
Sudah tentu, walaupun ukuran seperti VAR tidak menjamin bahawa 5% masa akan menjadi lebih teruk. Debat spektakuler seperti yang melanda pengurusan dana Jangka Panjang Pengurusan Modal Jangka Panjang pada tahun 1998 mengingatkan kita bahawa apa yang dipanggil "peristiwa luar biasa" mungkin berlaku. Dalam kes LTCM, peristiwa luar adalah kegagalan kerajaan Rusia terhadap kewajipan hutang kerajaan yang luar biasa, satu peristiwa yang mengancam untuk muflis dana lindung nilai, yang mempunyai kedudukan yang sangat tinggi bernilai lebih dari $ 1 trilion; jika ia telah di bawah, ia mungkin akan runtuh sistem kewangan global. Kerajaan AS mencipta dana pinjaman bernilai $ 3.65 bilion untuk menampung kerugian LTCM, yang membolehkan firma itu dapat bertahan dalam volatiliti pasaran dan membubarkan secara teratur pada awal tahun 2000.
Pengurusan Risiko Beta dan Pasif
Satu lagi langkah risiko yang berorientasikan kepada kecenderungan tingkah laku adalah pengunduran, yang merujuk kepada sebarang tempoh di mana pulangan aset adalah negatif berbanding dengan tanda tinggi sebelumnya. Dalam mengukur pengeluaran, kami cuba menangani tiga perkara:
- magnitud setiap tempoh negatif (berapa buruk) tempoh setiap (berapa lama) kekerapan (berapa kerap)
Sebagai contoh, sebagai tambahan kepada ingin mengetahui sama ada dana bersama mengalahkan S & P 500, kami juga ingin tahu bagaimana agak berisiko. Satu langkah untuk ini adalah beta (dikenali sebagai "risiko pasaran"), berdasarkan harta statistik kovarians. Beta beta lebih besar daripada 1 menunjukkan risiko lebih daripada pasaran dan sebaliknya.
Beta membantu kita memahami konsep risiko pasif dan aktif. Grafik di bawah menunjukkan siri masa pulangan (setiap titik data dilabel "+") untuk portfolio tertentu R (p) berbanding pulangan pasaran R (m). Pulangan adalah tunai yang diselaraskan, sehingga titik di mana paksi x dan y berpotongan adalah pulangan setara tunai. Melukis garis yang paling sesuai melalui titik data membolehkan kami mengira risiko pasif (beta) dan risiko aktif (alpha).
Hak Cipta © 2008 Investopedia.com. Investopedia
Kecerunan garis adalah beta. Sebagai contoh, kecerunan 1.0 menunjukkan bahawa bagi setiap unit peningkatan pulangan pasaran, pulangan portfolio juga meningkat sebanyak satu unit. Pengurus wang yang menggunakan strategi pengurusan pasif boleh cuba meningkatkan pulangan portfolio dengan mengambil lebih banyak risiko pasaran (iaitu, beta lebih besar daripada 1) atau secara alternatif mengurangkan risiko portfolio (dan pulangan) dengan mengurangkan beta portfolio di bawah 1.
Alpha dan Pengurusan Risiko Aktif
Jika tahap pasaran atau risiko sistematik adalah satu-satunya faktor yang mempengaruhi, maka pulangan portfolio akan sentiasa sama dengan pulangan pasaran yang disesuaikan beta. Sudah tentu, ini tidak berlaku: Pulangan berbeza-beza kerana beberapa faktor yang tidak berkaitan dengan risiko pasaran. Pengurus pelaburan yang mengikuti strategi aktif mengambil risiko lain untuk mencapai pulangan berlebihan berbanding prestasi pasaran. Strategi aktif termasuk pemilihan saham, sektor atau negara, analisis fundamental, dan carta.
Pengurus aktif sedang memburu alfa, ukuran pengembalian berlebihan. Dalam contoh rajah kami di atas, alpha ialah jumlah pulangan portfolio yang tidak dijelaskan oleh beta, yang diwakili sebagai jarak antara persimpangan antara paksi x dan y dan paksi paksi y, yang boleh positif atau negatif. Dalam usaha mereka untuk pulangan berlebihan, pengurus aktif mendedahkan pelabur kepada risiko alpha, risiko bahawa keputusan taruhan mereka akan membuktikan negatif daripada positif. Sebagai contoh, pengurus dana mungkin berfikir bahawa sektor tenaga akan mengalahkan S & P 500 dan meningkatkan wajaran portfolionya dalam sektor ini. Sekiranya perkembangan ekonomi yang tidak dijangka menyebabkan stok tenaga menurun secara mendadak, pengurus mungkin akan gagal dalam penanda aras, contoh risiko alpha.
Kos Risiko
Pada umumnya, strategi pelaburan yang lebih aktif (lebih banyak alpha pengurus dana berusaha menghasilkan), lebih banyak pelabur perlu membayar pendedahan kepada strategi itu. Bagi kenderaan semata-mata pasif seperti dana indeks atau dana dagangan bursa (ETF), anda mungkin membayar 15 hingga 20 mata asas dalam yuran pengurusan tahunan, sementara untuk dana lindung nilai tinggi yang menggunakan strategi perdagangan yang kompleks yang melibatkan komitmen dan transaksi modal yang tinggi Kos, pelabur perlu membayar 200 mata asas dalam yuran tahunan, ditambah pula memberikan 20% keuntungan kepada pengurus.
Perbezaan harga di antara strategi pasif dan aktif (atau risiko beta dan risiko alfa masing-masing) menggalakkan banyak pelabur untuk mencuba dan memisahkan risiko ini (contohnya untuk membayar yuran yang lebih rendah untuk risiko beta yang diandaikan dan menumpukan pendedahan mereka yang lebih mahal kepada peluang alfa yang ditetapkan secara khusus). Ini dikenali sebagai alpha mudah alih, idea bahawa komponen alpha dari jumlah pulangan adalah berasingan daripada komponen beta.
Sebagai contoh, pengurus dana boleh menuntut untuk mempunyai strategi putaran sektor aktif untuk mengalahkan S & P 500 dan menunjukkan, sebagai bukti, rekod prestasi memukul indeks sebanyak 1.5% secara purata tahunan. Kepada pelabur, 1.5% pulangan berlebihan adalah nilai pengurus, alfa, dan pelabur sanggup membayar yuran yang lebih tinggi untuk memperolehnya. Selebihnya pulangan keseluruhan, apa yang diperoleh S & P 500 sendiri, boleh dikatakan tidak ada kaitan dengan kemampuan unik pengurus itu. Strategi alfa mudah alih menggunakan derivatif dan alat lain untuk memperbaiki bagaimana mereka memperoleh dan membayar komponen alpha dan beta pendedahan mereka.
Garisan bawah
Risiko tidak dapat dipisahkan dari pulangan. Setiap pelaburan melibatkan beberapa tahap risiko, yang boleh sangat dekat dengan sifar dalam kes T-RUU AS atau sangat tinggi untuk sesuatu seperti pendedahan tertumpu kepada ekuiti Sri Lanka atau hartanah di Argentina. Risiko boleh diukur secara mutlak dan secara relatif. Pemahaman yang kukuh terhadap risiko dalam bentuk yang berbeza dapat membantu para pelabur untuk lebih memahami peluang, trade-off, dan biaya yang terlibat dengan pendekatan pelaburan yang berbeza.
