Penggabungan terbalik adalah satu cara bagi syarikat swasta untuk pergi ke umum dan sementara mereka boleh menjadi peluang yang baik untuk pelabur, ada keburukan selain pro.
Takeaways Utama
- Penggabungan terbalik adalah pilihan strategik yang menarik untuk pengurus syarikat swasta untuk mendapatkan status syarikat awam. Ia adalah alternatif yang kurang memakan masa dan kurang mahal kepada IPO konvensional. Sebagai sebuah syarikat awam, pihak pengurusan dapat menikmati kelonggaran yang lebih besar dari segi alternatif pembiayaan, dan pelabur syarikat juga dapat menikmati kecairan yang lebih besar. Para peminat harus menyedari beban beban kepatuhan tambahan yang dihadapi oleh syarikat awam, dan memastikan waktu dan tenaga yang mencukupi terus mengabdikan diri untuk menjalankan dan mengembangkan perniagaan. Ia memerlukan menjadi sebuah syarikat yang kuat dengan prospek yang mantap untuk menarik liputan penganalisis yang mencukupi, serta prospek minat pelabur. Menarik dalam unsur-unsur ini dapat meningkatkan nilai stok dan kecairannya untuk para pemegang saham.
Reverse Mergers: Gambaran Keseluruhan
Penggabungan terbalik lazimnya melalui proses yang lebih ringkas, lebih singkat, dan kurang mahal daripada tawaran awam permulaan konvensional (IPO), di mana syarikat swasta mengupah bank pelaburan untuk menanggung jamin dan menerbitkan saham entiti awam tidak lama lagi yang baru. Mereka juga sering dirujuk sebagai pengambilalihan berbalik atau IPO terbalik.
Selain daripada memfailkan kertas kerja pengawalseliaan dan membantu pihak berkuasa mengkaji semula perjanjian itu, bank juga membantu menubuhkan kepentingan dalam stok dan memberi nasihat mengenai harga awal yang sesuai. IPO tradisional semestinya menggabungkan proses pergi-awam dengan fungsi penjanaan modal. Penggabungan terbalik mengasingkan kedua-dua fungsi ini, menjadikannya pilihan strategik yang menarik bagi pengurus korporat dan pelabur.
Dalam penggabungan terbalik, pelabur syarikat swasta memperoleh majoriti saham syarikat shell awam, yang kemudian digabungkan dengan entiti pembelian. Bank pelaburan dan institusi kewangan biasanya menggunakan syarikat shell sebagai kenderaan untuk menyelesaikan transaksi ini. Syarikat-syarikat shell mudah ini boleh didaftarkan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) di hujung depan (sebelum perjanjian itu), menjadikan proses pendaftaran itu agak lurus dan lebih murah. Untuk mencapai kesepakatan itu, syarikat swasta berdagang saham dengan shell awam sebagai pertukaran untuk saham shell, mengubah pemeroleh menjadi syarikat awam.
Kelebihan Penggabungan Songsang
Satu Proses Ringkas
Pembalikan songsang membenarkan syarikat swasta menjadi awam tanpa menaikkan modal, yang mempermudah prosesnya. Walaupun IPO konvensional boleh mengambil bulan (bahkan lebih dari satu tahun kalendar) untuk menjadi kenyataan, penggabungan terbalik hanya boleh mengambil masa beberapa minggu untuk menyelesaikan (dalam beberapa kes, dalam masa 30 hari). Ini menjimatkan pengurusan banyak masa dan tenaga, memastikan bahawa ada masa yang mencukupi untuk menjalankan syarikat.
Meminimumkan Risiko
Melalui proses IPO konvensional tidak menjamin bahawa syarikat akan akhirnya menjadi orang awam. Pengurus boleh menghabiskan beratus-ratus perancangan untuk IPO tradisional. Tetapi jika keadaan pasaran saham menjadi tidak menguntungkan penawaran yang dicadangkan, perjanjian itu mungkin dibatalkan, dan semua jam tersebut akan menjadi usaha sia-sia. Mengikuti penggabungan terbalik meminimumkan risiko ini.
Kurang bergantung pada keadaan pasaran
Seperti yang disebutkan sebelumnya, IPO tradisional menggabungkan kedua-dua fungsi awam dan penjanaan modal. Oleh kerana penggabungan terbalik adalah semata-mata mekanisme untuk menukar sebuah syarikat swasta menjadi entiti awam, proses itu kurang bergantung pada keadaan pasaran (kerana syarikat tidak mengusulkan untuk meningkatkan modal). Memandangkan fungsi penggabungan terbalik semata-mata sebagai mekanisme penukaran, keadaan pasaran tidak banyak memberi kesan. Sebaliknya, proses itu dilakukan untuk cuba merealisasikan faedah menjadi entiti awam.
Faedah Syarikat Awam
Syarikat-syarikat swasta-umumnya mereka yang $ 100 juta hingga beberapa ratus juta pendapatan-biasanya tertarik dengan prospek pergi awam. Apabila ini berlaku, sekuriti syarikat didagangkan di bursa dan dengan demikian menikmati kecairan yang lebih tinggi. Para pelabur asal mendapat keupayaan untuk melikuidasi pegangan mereka, menyediakan alternatif keluar yang mudah untuk memiliki syarikat membeli kembali saham mereka. Syarikat ini mempunyai akses yang lebih besar ke pasaran modal, oleh kerana pengurusan kini mempunyai pilihan untuk mengeluarkan saham tambahan melalui penawaran sekunder. Jika pemegang saham memiliki waran-memberikan mereka hak untuk membeli saham tambahan pada harga yang ditentukan terlebih dahulu-pelaksanaan opsyen ini memberikan pengumpulan modal tambahan kepada syarikat.
Syarikat awam sering berdagang pada gandaan yang lebih tinggi daripada syarikat swasta. Kecairan yang ketara meningkat bermakna kedua-dua pelabur awam dan institusi (dan syarikat operasi besar) mempunyai akses kepada stok syarikat, yang boleh memacu harganya. Pengurusan juga mempunyai pilihan yang lebih strategik untuk meneruskan pertumbuhan, termasuk penggabungan dan pengambilalihan.
Sebagai penagih syarikat pengambil, mereka boleh menggunakan stok syarikat sebagai mata wang untuk mendapatkan syarikat sasaran. Akhirnya, kerana saham awam lebih cair, pihak pengurusan boleh menggunakan rancangan insentif saham untuk menarik dan mengekalkan pekerja.
Seperti dalam kesemua transaksi penggabungan, risiko itu berlaku dalam kedua-dua cara. Kedua-dua pengurus syarikat dan pelabur perlu menjalankan usaha wajar.
Kelemahan Penggabungan Songsang
Ketekunan yang diperlukan
Pengurus mestilah meneliti dengan teliti para pelabur syarikat shell awam. Apakah motivasi mereka untuk penggabungan? Adakah mereka telah melakukan kerja rumah mereka untuk memastikan cermin itu bersih dan tidak tercemar? Adakah terdapat liabiliti yang belum selesai (seperti yang timbul dari litigasi) atau "ketuat urat" yang lain yang menghantui kulit awam? Sekiranya demikian, para pemegang saham kulit awam semata-mata mencari pemilik baru untuk menguasai masalah ini. Justeru, usaha wajar wajar dilakukan, dan pendedahan yang telus dijangka (dari kedua-dua pihak).
Pelabur shell awam juga harus menjalankan usaha yang munasabah terhadap syarikat swasta, termasuk pengurusan, pelabur, operasi, kewangan, dan kemungkinan liabiliti yang belum selesai (contohnya litigasi, masalah alam sekitar, bahaya keselamatan, dan masalah buruh).
Stok Risiko Akan Dikeluarkan
Sekiranya pelabur awam menjual sebahagian besar saham mereka selepas penggabungan itu, ini boleh menjejaskan harga saham secara material dan negatif. Untuk mengurangkan atau menghapuskan risiko bahawa stok akan dibuang, fasal boleh dimasukkan ke dalam perjanjian penggabungan, yang menetapkan tempoh pegangan yang diperlukan.
Tiada Permintaan untuk Saham Penggabungan Pos
Selepas sebuah syarikat swasta melaksanakan penggabungan terbalik, adakah para pelabur benar-benar memperoleh kecairan yang mencukupi? Syarikat-syarikat yang lebih kecil mungkin tidak bersedia menjadi syarikat awam. Mungkin terdapat kekurangan skala operasi dan kewangan. Oleh itu, mereka mungkin tidak menarik liputan penganalisis dari Wall Street. Setelah penggabungan terbalik itu selesai, pelabur asal mungkin mengetahui bahawa tidak ada permintaan untuk saham mereka. Pembalikan songsang tidak menggantikan asas yang kukuh. Bagi saham syarikat untuk menjadi menarik kepada bakal pelabur, syarikat itu sendiri harus beroperasi secara operatif dan kewangan.
Beban Pengawalan dan Pematuhan
Kemunculan yang berpotensi signifikan apabila sebuah syarikat swasta terbuka kepada umum adalah bahawa pengurus sering tidak berpengalaman dalam keperluan pengawalseliaan dan pematuhan tambahan sebagai syarikat awam yang didagangkan. Beban ini (dan kos dari segi masa dan wang) boleh membuktikan penting, dan usaha awal untuk mematuhi peraturan tambahan boleh menyebabkan syarikat yang tidak mantap dan kurang berprestasi jika pengurus menumpukan lebih banyak masa kepada kebimbangan pentadbiran daripada menjalankan perniagaan.
Untuk mengurangkan risiko ini, pengurus syarikat swasta boleh bekerjasama dengan pelabur kulit awam yang mempunyai pengalaman menjadi pegawai dan pengarah syarikat awam. Ketua Pegawai Eksekutif juga boleh mengupah pekerja (dan perunding luar) dengan pengalaman pematuhan yang relevan. Pengurus perlu memastikan bahawa syarikat itu mempunyai infrastruktur pentadbiran, sumber, peta jalan, dan disiplin budaya untuk memenuhi keperluan baru ini selepas penggabungan terbalik.
