Penilaian relatif, juga dirujuk sebagai penilaian yang setanding, adalah alat yang sangat berguna dan berkesan dalam menilai aset. Penilaian relatif melibatkan penggunaan aset yang sama dan setanding dalam menilai aset lain. (Jadi, anda akhirnya membuat keputusan untuk mula melabur Tapi apa yang perlu anda letakkan dalam portfolio anda? Cari di sini.
Dalam pasaran hartanah, penilaian relatif membentuk rangka kerja untuk menghargai sekeping hartanah. Sesiapa sahaja yang pernah membeli, dijual atau mempunyai penilaian semula telah melihat proses ini di tempat kerja. Pada bila-bila masa hartanah dinilai, proses penilaian sentiasa mengintegrasikan nilai harta tanah berdekatan lain yang telah dijual. Dari titik permulaan itu, harta subjek disesuaikan dengan apa-apa perbezaan sebelum tiba di penilaian akhir.
Terdapat satu pepatah perniagaan lama yang mengatakan aset hanya bernilai apa yang lelaki akan bersedia untuk membayarnya. Kebenaran yang menyakitkan tentang realiti itu berlaku di rumah semasa krisis ekonomi ketika penjual hartanah mendapat tawaran yang jauh di bawah apa yang rumah mereka pada mulanya dinilai. Keberkesanan penilaian setanding adalah bahawa proses itu bergantung pada nilai aset lain yang telah dibeli atau dijual.
Saham Adakah Aset, Terlalu
Pendekatan yang serupa dan berkesan boleh digunakan untuk saham. Stok adalah bahagian dalam perniagaan dan asas-asas perniagaan yang mendasari dapat digunakan untuk menentukan nilai saham yang serupa.
Antara metrik yang paling biasa dan berguna untuk digunakan dalam penilaian relatif termasuk:
- harga kepada nisbah pendapatanbeberapa margin harga untuk aliran tunai percuma
Oleh kerana tidak ada dua aset yang sama, sebarang percubaan penilaian relatif harus menggabungkan perbezaan dengan sewajarnya. Tetapi pertama sekali, anda tidak boleh mula menggunakan penilaian relatif dengan berkesan jika anda berurusan dengan epal dan oren. Sebagai contoh, penilaian relatif mungkin bukan idea yang baik untuk digunakan di antara McDonald's (NYSE: MCD) dan Darden (NYSE: DRI). Walaupun kedua-duanya adalah syarikat restoran, McDonald's adalah konsep makanan segera manakala Darden mengendalikan konsep sit-down yang lebih formal. Kedua-duanya terlibat dalam perniagaan makanan, tetapi mereka menawarkan konsep yang berbeza pada harga yang berbeza. Oleh itu, membandingkan margin atau nisbah lain akan tidak berkesan kerana model perniagaan adalah berbeza.
Langkah pertama dalam memastikan penilaian relatif berkesan adalah memastikan kedua-dua perniagaan adalah sama seperti mungkin. (Kami melihat tiga kaedah penilaian yang digunakan secara meluas dan mengetahui bagaimana syarikat membenarkan perbelanjaan. Lihat Pengenalan Kaedah Penilaian Korporat .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) dan MasterCard (NYSE: MA) adalah dua nama kad kredit berjenama yang paling terkenal di dunia. Oleh kerana kedua-dua beroperasi model perniagaan yang sama, penilaian relatif untuk kedua-duanya akan menjadi latihan yang berkesan.
Melihat kedua-dua syarikat pada musim panas 2011, saham Visa diperdagangkan dengan harga $ 85 sementara saham MasterCard mengambil $ 304. Visa mempunyai cap pasaran melebihi $ 60 bilion manakala MasterCard mempunyai pasaran sebanyak $ 38 bilion. Pada mereka sendiri, nombor tersebut tidak memberitahu kami banyak kecuali Visa adalah syarikat yang lebih besar daripada MasterCard. Berikut adalah metrik penilaian relatif berikut:
| - | Visa | MC |
| Nisbah P / E | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Margin | 58% | 51% |
| Nilai Perusahaan | $ 58B | $ 35B |
| Harga / FCF | 30 | 20 |
Nombor dibundarkan untuk kesederhanaan, dan semua data ditarik dari nombor fiskal terkini. Seseorang yang membandingkan nisbah P / E Visa dan MasterCard mungkin menyimpulkan bahawa Visa adalah nilai yang lebih baik kerana P / E yang lebih rendah. Bagaimanapun, perbandingan yang agak berbeza antara metrik lain mungkin menunjukkan sebaliknya. Walaupun margin operasi yang lebih rendah, MasterCard mempunyai pulangan ekuiti yang jauh lebih tinggi pada lembaran imbangan yang tidak diselesaikan. Juga relatif terhadap topi pasarannya, MA menghasilkan lebih banyak aliran tunai sesaham daripada Visa. Jika MasterCard boleh terus menarik aliran tunai percuma pada tahap yang sama, maka ia jelas mewujudkan lebih banyak nilai daripada para pemegang saham.
Walaupun pelabur sering bergantung pada topi pasaran untuk menentukan nisbah, nilai perusahaan mungkin merupakan alat yang lebih berkesan.
Hanya ditakrifkan: Nilai Syarikat = Cap Pasar + Hutang - Tunai
Sebuah syarikat dengan banyak hutang relatif kepada tunai akan mempunyai EV yang jauh lebih tinggi daripada topi pasarannya. Itu penting kerana syarikat dengan topi pasaran sebanyak $ 1, 000 dan keuntungan $ 100 akan mempunyai P / E sebanyak 10. Jika syarikat itu mempunyai hutang bersih $ 500 pada lembaran imbangan, EV itu adalah $ 1500 dan hutangnya yang disesuaikan dengan P / E, atau EV / E, adalah 15. Kami melihat nilai perusahaan untuk mendapatkan pendapatan di sini untuk kesederhanaan. Biasanya nilai perusahaan harus dibandingkan dengan EBITDA.
Satu lagi metrik berguna dalam penilaian relatif, pulangan ke atas ekuiti, meningkat apabila syarikat mengambil lebih banyak hutang. Tanpa melihat lembaran imbangan, pelabur mungkin menyimpulkan bahawa syarikat A dengan ROE 30% lebih menarik daripada syarikat B dengan ROE sebanyak 20%. Tetapi jika syarikat A mempunyai nisbah hutang kepada ekuiti dua manakala syarikat A adalah bebas hutang, pulangan ekuiti 20% yang tidak terhutang mungkin lebih menarik.
Apa proses penilaian relatif yang komprehensif pada akhirnya membantu mengelakkan pelabur daripada menunjuk keputusan mereka berdasarkan satu atau dua pembolehubah. Walaupun nilai pelabur suka membeli stok dengan nisbah P / E yang rendah, itu sahaja tidak berkesan. Pertimbangkan Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Malah semasa kemelesetan, saham diperdagangkan untuk sekitar 25 kali pendapatan apabila restoran lain didagangkan sebanyak 10-15 kali pendapatan. Tetapi perbandingan lebih lanjut memberikan justifikasi untuk nisbah P / E Chipotle: marginnya lebih tinggi dan ia telah meningkatkan keuntungannya dengan melompat-lompat sementara lembaran imbangan tetap sihat. Saham Chipotle melonjak hampir 200% dalam dua tahun berikutan Kemelesetan Besar.
Had
Seperti mana-mana alat penilaian, penilaian relatif mempunyai batasannya. Batasan terbesar adalah andaian bahawa pasaran telah menghargai perniagaan dengan betul. Sekiranya kedua-dua Visa dan MasterCard berdagang di tahap bawah, tidaklah penting bahawa seseorang mempunyai P / E yang lebih rendah atau pulangan ekuiti yang lebih baik. Semasa gelembung Internet, melabur dalam dot-com kerana P / E adalah 60 berbanding purata industri 90 ternyata menjadi kesilapan yang menyakitkan.
Kedua, semua metrik penilaian berdasarkan prestasi lalu. Prestasi masa depan memacu harga saham dan penilaian relatif tidak menyumbang kepada pertumbuhan.
Akhirnya dan yang paling penting, penilaian relatif tidak memberi jaminan bahawa syarikat "lebih murah" akan mengatasi rakan sebayanya.
Garisan bawah
Seperti teknik penilaian lain, penilaian relatif mempunyai manfaat dan batasannya. Kuncinya adalah untuk memberi tumpuan kepada metrik yang penting dan memahami apa yang mereka sampaikan. Tetapi walaupun terdapat batasan, penilaian relatif merupakan alat yang sangat penting yang digunakan oleh banyak profesional dan penganalisis pasaran. (Lima langkah kualitatif ini membolehkan para pelabur membuat kesimpulan mengenai sebuah syarikat yang tidak jelas pada lembaran imbangan. Rujuk Menggunakan 5 Angkatan Porter untuk Menganalisis Saham .)
Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsiartikel berkaitan
Strategi & Pendidikan Perdagangan Saham
Perbandingan Peer Membongkar Saham Undervalued
Ekuiti Persendirian & Venture Cap
Cara Menilai Syarikat Swasta
Alat untuk Analisis Fundamental
Penilaian Ekuiti: Pendekatan Comparables
Strategi & Pendidikan Perdagangan Saham
Kerugian Balik Saham
Strategi & Pendidikan Perdagangan Saham
Bagaimana Mengenal pasti Stok Yang Tidak Diragukan
Analisis kewangan
Menilai Syarikat Dengan Pendapatan Negatif
Pautan Rakan KongsiTerma Berkaitan
Nisbah Harga kepada Pendapatan - Nisbah P / E Nisbah harga kepada pendapatan (nisbah P / E) ditakrifkan sebagai nisbah untuk menilai sebuah syarikat yang mengukur harga saham semasa berbanding pendapatan per sahamnya. lebih lagi Apakah Nisbah Harga Untuk Tempah - Nisbah P / B Beritahu Anda? Syarikat menggunakan nisbah harga-ke-buku (nisbah P / B) untuk membandingkan pasaran firma dengan nilai buku dan ditakrifkan dengan membahagikan harga sesaham dengan nilai buku sesaham. Lebih Penilaian Penilaian Aset Aset adalah proses menentukan nilai pasaran aset yang saksama. lebih lanjut Bagaimana Proses Penilaian Kerja Kerja penilaian ditakrifkan sebagai proses menentukan nilai semasa aset atau syarikat. lebih banyak Definisi Dana Bersama Dana bersama adalah sejenis kenderaan pelaburan yang terdiri daripada portfolio stok, bon, atau sekuriti lain, yang diawasi oleh pengurus wang profesional. Lebih Banyak Pelaburan: Cara Melabur Seperti Warren Buffett Nilai pelabur seperti Warren Buffett memilih perdagangan saham undervalued kurang daripada nilai buku intrinsik mereka yang mempunyai potensi jangka panjang. lebih lagi