Jika ada penghargaan untuk terma pelaburan yang paling kontroversi, "pelonggaran kuantitatif" (QE) akan memenangi hadiah utama. Pakar tidak bersetuju dengan hampir segala-galanya mengenai istilah itu - maknanya, sejarah pelaksanaannya, dan keberkesanannya sebagai alat dasar monetari.
Rizab Persekutuan AS dan Bank of England telah menggunakan QE untuk menghadapi krisis kewangan. Malah, AS mempunyai tiga lelaran: QE, QE2, dan QE3. Sementara itu, Bank Sentral Eropah (ECB) dilarang oleh undang-undang EU menggunakan QE. Tetapi itu mungkin perlu diubah, ada tanda-tanda yang menunjukkan. Pada 3 April 2014, pada sidang akhbar di Frankfurt, pengerusi ECB, Mario Draghi membuat pengumuman kontroversi, namun tidak di luar jangkaan bahawa bank itu tidak dapat mengetepikan QE sebagai kaedah untuk melawan kegagalan deflasi berterusan di zon euro. Masa terdesak, langkah-langkah terdesak. Jadi apa masalah besar mengenai QE - dan adakah ia berfungsi?
Asas-asas
Takrifan media popular tentang pelonggaran kuantitatif memberi tumpuan kepada konsep bank pusat meningkatkan saiz kunci kira-kira mereka untuk meningkatkan jumlah kredit yang ada kepada peminjam. Untuk membuatnya berlaku, bank pusat mengeluarkan wang baru (pada asasnya menciptanya dari apa-apa) dan menggunakannya untuk membeli aset dari bank lain. Sebaiknya, wang tunai yang diterima oleh bank untuk aset tersebut boleh dipinjamkan kepada peminjam. Ideanya ialah dengan memudahkan untuk mendapatkan pinjaman, kadar faedah akan turun dan pengguna dan perniagaan akan meminjam dan belanja. Secara teorinya, peningkatan perbelanjaan menimbulkan peningkatan penggunaan, yang meningkatkan permintaan terhadap barangan dan perkhidmatan, memupuk penciptaan lapangan kerja dan, pada akhirnya, menciptakan vitalitas ekonomi. Walaupun rantaian peristiwa ini kelihatan seperti proses mudah, ingatlah bahawa ini adalah penjelasan ringkas mengenai topik yang rumit. (Untuk melihat dengan lebih dekat bagaimana mereka mencetak wang dan berusaha mengawal inflasi, lihat Alat Baru Fed untuk Manipulasi Ekonomi .)
Di Amerika Syarikat, Rizab Persekutuan berfungsi sebagai bank pusat negara. Untuk mengetahui tentang alat-alat yang digunakan Federal Reserve untuk mempengaruhi kadar faedah dan keadaan ekonomi umum, lihat Rangka Dasar Monetari dan Memahami Lembaran Imbangan Rizab Persekutuan .
Cabaran
Analisis lebih dekat QE mendedahkan betapa kompleksnya istilah tersebut. Pak Bernanke, pakar dasar monetari terkenal dan pengerusi Rizab Persekutuan, membezakan perbezaan tajam antara pelonggaran kuantitatif dan pelonggaran kredit: "Pelonggaran kredit menyerupai pelonggaran kuantitatif dalam satu hal: Ia melibatkan pengembangan kunci kira-kira bank pusat. Rejim QE, tumpuan dasar adalah kuantiti rizab bank, yang merupakan liabiliti bank pusat; komposisi pinjaman dan sekuriti di bahagian aset kunci kira-kira bank pusat adalah bersampingan. " Bernanke juga menekankan bahawa pelonggaran kredit memberi tumpuan kepada "campuran pinjaman dan sekuriti" yang dipegang oleh bank pusat.
Walaupun semantik, walaupun Bernanke mengakui bahawa perbezaan dalam kedua-dua pendekatan itu "tidak mencerminkan sebarang ketidaksepakatan doktrin." Para ahli ekonomi dan media banyak tidak menghiraukan perbezaan dengan menggelapkan sebarang usaha oleh bank pusat untuk membeli aset dan meningkatkan lembaran imbangannya sebagai pelonggaran kuantitatif. Ini membawa kepada lebih banyak perselisihan. (Untuk lebih baca Rizab Persekutuan Menentang Kejayaan .)
Adakah Kerja Pengkantungan Kuantitatif?
Sama ada kerja pelonggaran kuantitatif adalah subjek perdebatan yang cukup besar. Terdapat beberapa contoh sejarah bank pusat yang meningkatkan penawaran wang. Proses ini sering dirujuk sebagai "mencetak wang", walaupun ia dilakukan dengan mengkreditkan akaun bank secara elektronik dan tidak melibatkan percetakan.
Walaupun memacu inflasi untuk mengelakkan deflasi adalah salah satu matlamat pelonggaran kuantitatif, terlalu banyak inflasi boleh menjadi akibat yang tidak diingini. Jerman (pada tahun 1920-an) dan Zimbabwe (pada tahun 2000-an) terlibat dalam apa yang disebut oleh para sarjana sebagai pelonggaran kuantitatif. Dalam kedua-dua kes, hasilnya adalah hiperinflasi. Walau bagaimanapun, ramai cendekiawan moden tidak yakin bahawa usaha negara-negara ini layak sebagai pelonggaran kuantitatif.
Pada tahun 2001-2006, Bank of Japan meningkatkan rizabnya daripada 5 trilion yen kepada 25 trilion yen. Kebanyakan pakar melihat usaha itu sebagai kegagalan. Tetapi sekali lagi, ada perdebatan mengenai sama ada usaha Jepun dapat dikategorikan sebagai pelonggaran kuantitatif sama sekali.
Upaya ekonomi di Amerika Syarikat dan United Kingdom pada tahun 2009-10 juga bertemu dengan perselisihan dan definisi keberkesanan. Negara-negara Kesatuan Eropah tidak dibenarkan melakukan pelonggaran kuantitatif berdasarkan negara demi negara, kerana setiap negara berkongsi mata wang yang sama dan harus menunda ke bank pusat.
Terdapat juga hujah bahawa QE mempunyai nilai psikologi. Pakar umumnya boleh bersetuju bahawa pelonggaran kuantitatif adalah usaha terakhir untuk pembuat dasar terdesak. Apabila kadar faedah hampir sifar tetapi ekonomi masih terhenti, orang ramai menjangkakan kerajaan mengambil tindakan. Pelonggaran kuantitatif, walaupun ia tidak berfungsi, menunjukkan tindakan dan perhatian terhadap pihak pembuat dasar. Walaupun mereka tidak dapat membetulkan keadaan, mereka sekurang-kurangnya boleh menunjukkan aktiviti, yang boleh memberikan rangsangan psikologi kepada pelabur. Sudah tentu, dengan membeli aset, bank pusat membelanjakan wang yang telah dibuatnya, dan ini memperkenalkan risiko. Sebagai contoh, pembelian sekuriti yang disokong gadai janji menjalankan risiko lalai. Ia juga menimbulkan persoalan tentang apa yang akan berlaku apabila bank pusat menjual aset itu, yang akan mengambil wang tunai daripada peredaran dan mengetatkan bekalan wang. (Untuk lebih lanjut mengenai ini, lihat Apabila Rizab Persekutuan Terputus (Dan Kenapa) .)
Bilakah Adakah Easing Kuantitatif Diciptakan?
Malah ciptaan pelonggaran kuantitatif diselubungi kontroversi. Ada yang memberi kredit kepada ahli ekonomi John Maynard Keynes untuk membangunkan konsep itu; sesetengah menyebut Bank of Japan untuk melaksanakannya; yang lain menyebut ekonom Richard Werner, yang mencipta istilah itu.
Garisan bawah
Kontroversi yang mengelilingi QE membayangkan pemikiran terkenal Winston Churchill mengenai "teka-teki yang dibungkus misteri di dalam teka-teki". Sudah tentu, sesetengah pakar hampir pasti tidak bersetuju dengan pencirian ini.
