Aliran tunai operasi (OCF) adalah nyawa daripada sebuah syarikat dan boleh dikatakan barometer yang paling penting yang pelabur mempunyai untuk menilai kesejahteraan korporat. Walaupun ramai pelabur tertarik kepada pendapatan bersih, aliran tunai yang beroperasi sering dilihat sebagai metrik kesihatan kewangan syarikat yang lebih baik untuk dua sebab utama. Pertama, aliran tunai lebih sukar untuk dimanipulasi di bawah GAAP berbanding pendapatan bersih (walaupun ia boleh dilakukan pada tahap tertentu). Kedua, "wang tunai adalah raja" dan sebuah syarikat yang tidak menjana wang tunai dalam jangka panjang adalah pada kematiannya.
Tetapi aliran tunai operasi tidak bermakna perkara yang sama seperti EBITDA (pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai, dan pelunasan). Walaupun EBITDA kadang-kadang dipanggil "aliran tunai, " ia benar-benar pendapatan sebelum kesan pembiayaan dan keputusan pelaburan modal. Ia tidak mengambil perubahan dalam modal kerja (inventori, penghutang, dll.). Aliran tunai operasi sebenar ialah bilangan yang diperolehi dalam penyata aliran tunai.
Tinjauan Penyata Aliran Tunai
Penyata aliran tunai bagi syarikat bukan kewangan terdiri daripada tiga bahagian utama:
- Aliran operasi - Tunai bersih yang dijana daripada operasi (pendapatan bersih dan perubahan dalam modal kerja). Aliran menginvestasikan - Hasil bersih perbelanjaan modal, pelaburan, pengambilalihan, dll. Aliran pembiayaan - Hasil bersih mengumpul tunai untuk membiayai aliran lain atau membayar balik hutang.
Dengan mengambil pendapatan bersih dan membuat pelarasan untuk mencerminkan perubahan dalam akaun modal kerja pada kunci kira-kira (penghutang, pembayaran balik, inventori) dan akaun semasa lain, bahagian aliran tunai operasi menunjukkan bagaimana wang tunai dihasilkan dalam tempoh tersebut. Ini adalah proses terjemahan dari akruan perakaunan kepada perakaunan tunai yang menjadikan penyata aliran tunai operasi begitu penting.
Operasi aliran tunai
Perakaunan Akruan berbanding Aliran Tunai
Perbezaan utama antara perakaunan akruan dan aliran tunai sebenar ditunjukkan oleh konsep kitaran tunai. Kitaran tunai syarikat adalah proses yang menukarkan jualan (berdasarkan perakaunan akruan) kepada tunai seperti berikut:
- Tunai digunakan untuk membuat inventori. Inventori dijual dan ditukar kepada penghutang akaun (kerana pelanggan diberikan 30 hari untuk membayar). Cash diterima apabila pelanggan membayar (yang juga mengurangkan penghutang).
Terdapat banyak cara bahawa wang tunai dari jualan sah boleh terperangkap pada kunci kira-kira. Kedua-dua yang paling biasa adalah untuk pelanggan menangguhkan bayaran (mengakibatkan pembentukan penghutang) dan untuk tahap inventori akan meningkat kerana produk tidak dijual atau dikembalikan.
Sebagai contoh, sesebuah syarikat boleh mencatatkan jualan $ 1 juta dengan sah tetapi, kerana penjualan itu membenarkan pelanggan membayar dalam tempoh 30 hari, jualan $ 1 juta itu tidak bermakna syarikat itu membuat tunai $ 1 juta. Sekiranya tarikh pembayaran berlaku selepas penutupan akhir suku tahun, pendapatan terakru akan lebih besar daripada aliran tunai operasi kerana $ 1 juta masih dalam akaun belum terima.
Lebih Kerana Melancarkan Aliran Tunai Operasi
Bukan sahaja perakaunan akruan memberi laporan agak sementara tentang keuntungan syarikat, tetapi di bawah GAAP ia membolehkan pengurusan pelbagai pilihan untuk merekod transaksi. Walaupun kelenturan ini diperlukan, ia juga membolehkan manipulasi pendapatan. Kerana pengurus pada umumnya akan menempah perniagaan dengan cara yang akan membantu mereka mendapatkan bonus mereka, biasanya selamat untuk berasumsi bahawa penyata pendapatan akan melebih-lebihkan keuntungan.
Contoh manipulasi pendapatan dipanggil "pemadam saluran." Untuk meningkatkan jualan mereka, sebuah syarikat boleh menyediakan peruncit dengan insentif seperti istilah lanjutan atau janji untuk mengembalikan inventori jika tidak dijual. Inventori kemudiannya akan bergerak ke saluran pengedaran dan jualan akan ditempah. Pendapatan terakru akan meningkat, tetapi wang tunai sebenarnya tidak akan diterima kerana inventori itu boleh dikembalikan oleh pelanggan. Walaupun ini boleh meningkatkan jualan dalam satu suku tahun, ia adalah keterlaluan jangka pendek dan akhirnya "mencuri" jualan dari tempoh berikut (sebagai inventori dihantar kembali). (Nota: Walaupun dasar pulangan liberal, seperti jualan konsainan, tidak dibenarkan direkodkan sebagai jualan, syarikat-syarikat telah diketahui melakukannya dengan kerap semasa gelembung pasaran.)
Kenyataan aliran tunai operasi akan menangkap gimmik ini. Apabila aliran tunai beroperasi adalah kurang daripada pendapatan bersih, ada yang salah dengan kitaran tunai. Dalam kes yang teruk, sesebuah syarikat boleh mempunyai aliran tunai operasi negatif berturut-turut dan, mengikut GAAP, melaporkan EPS positif. Dalam keadaan ini, pelabur perlu menentukan sumber pendarahan tunai (inventori, penghutang, dan sebagainya) dan sama ada keadaan ini merupakan masalah jangka pendek atau masalah jangka panjang. (Untuk lebih lanjut mengenai manipulasi aliran tunai, lihat Aliran Tunai Pada Steroid: Kenapa Syarikat Menipu .)
Keterlaluan Tunai
Walaupun penyata aliran tunai beroperasi lebih sukar untuk dimanipulasi, terdapat cara untuk syarikat untuk meningkatkan aliran tunai secara sementara. Beberapa teknik yang lebih umum termasuk: melambatkan pembayaran kepada pembekal (memperluas pemiutang); menjual sekuriti; dan caj balik yang dibuat pada suku sebelumnya (seperti rizab penyusunan semula).
Sesetengah melihat penjualan penghutang secara tunai-biasanya pada harga diskaun-sebagai cara bagi syarikat untuk memanipulasi aliran tunai. Dalam sesetengah kes, tindakan ini boleh menjadi manipulasi aliran tunai; tetapi ia juga boleh menjadi strategi pembiayaan yang sah. Cabaran itu dapat menentukan niat pengurusan.
Tunai adalah Raja
Sebuah syarikat hanya boleh hidup oleh EPS sahaja untuk masa yang terhad. Akhirnya, ia memerlukan wang tunai sebenar untuk membayar pembeli, pembekal dan, yang paling penting, bank. Terdapat banyak contoh syarikat yang pernah dihormati yang muflis kerana mereka tidak dapat menjana wang yang mencukupi. Anehnya, walaupun semua bukti ini, pelabur secara konsisten terhipnotis oleh EPS dan momentum pasaran, dan mengabaikan tanda-tanda amaran.
Garisan bawah
Pelabur boleh mengelakkan banyak pelaburan yang tidak baik jika mereka menganalisis aliran tunai operasi syarikat. Ia tidak sukar untuk dilakukan, tetapi anda perlu melakukannya kerana kepala dan penganalisis yang bercakap terlalu sering memberi tumpuan kepada EPS. (Untuk pembacaan yang berkaitan, lihat "Adakah Kemungkinan Memiliki Aliran Tunai Positif dan Pendapatan Bersih Negatif?")
