Apakah Pinjaman Lalai Kredit Pinjaman (LCDS)?
Suatu swap ingkar kredit pinjaman (LCDS) adalah sejenis derivatif kredit di mana pendedahan kredit pinjaman dasar ditukar antara dua pihak. Struktur swap ingkar kredit pinjaman adalah sama dengan swap ingkar kredit biasa (CDS), kecuali bahawa obligasi rujukan asas adalah terhad kepada pinjaman bercindungkan bersindiket, bukan jenis hutang korporat. Swap ingkar kredit pinjaman juga disebut sebagai "swap lalai kredit pinjaman sahaja."
Memahami Swap Pinjaman Kredit Pinjaman (LCDS)
LCDS diperkenalkan ke pasaran pada tahun 2006. Pada masa itu, pasaran panas untuk pertukaran lalai kredit menunjukkan bahawa masih terdapat selera untuk lebih banyak derivatif kredit, dan LCDS sebahagian besarnya dilihat sebagai CDS dengan obligasi rujukan beralih kepada hutang bersindiket bukan hutang korporat. Persatuan Swap dan Derivatif Antarabangsa (ISDA) membantu menyeragamkan kontrak yang digunakan pada masa yang sama dengan penciptaan pinjaman bercagar bersindiket bagi tujuan pembelian beli leveraged juga meningkat.
Swap ingkar kredit pinjaman (LCDS) menggunakan pinjaman selamat bersindiket sebagai obligasi rujukan dan bukan hutang korporat.
LCDS mempunyai dua jenis. LCDS boleh dibatalkan sering dirujuk sebagai LCDS AS dan umumnya direka untuk menjadi produk perdagangan. Seperti namanya, LCDS boleh dibatalkan boleh dibatalkan pada tarikh atau tarikh yang disepakati pada masa hadapan tanpa kos penalti. LCDS tidak boleh dibatalkan atau LCDS Eropah, adalah produk lindung nilai yang menggabungkan risiko prabayar ke dalam soleknya. LCDS tidak dapat dibatalkan masih berkuat kuasa sehingga pinjaman bersindiket yang mendasari dibayar sepenuhnya (atau peristiwa kredit mencetuskannya). Oleh kerana LCDS AS mempunyai pilihan untuk membatalkan, swap ini dijual pada kadar yang lebih tinggi daripada swap tidak dapat dibatalkan yang boleh dibandingkan.
Swap Pinjaman Kredit Swap vs Swap Lalai Kredit
Seperti CDS biasa, derivatif ini boleh digunakan untuk melindung nilai daripada pendedahan kredit yang mungkin dibeli oleh pembeli atau untuk mendapatkan pendedahan kredit bagi penjual. LCDS juga boleh digunakan untuk membuat pertaruhan dengan kualiti kredit entiti yang mendasari pihak-pihak yang tidak mempunyai pendedahan terdahulu.
Perbezaan terbesar antara LCDS dan CDS ialah kadar pemulihan. Hutang yang mendasari LCDS dijamin kepada aset dan mempunyai keutamaan dalam apa-apa prosiding pembubaran, sedangkan hutang yang mendasari CDS, sementara yang senior kepada saham, adalah junior kepada pinjaman bercagar. Oleh itu, obligasi rujukan kualiti yang lebih tinggi untuk LCDS membawa kepada nilai pemulihan yang lebih tinggi sekiranya pinjaman itu gagal. Akibatnya, LCDS biasanya berdagang dengan spread yang lebih ketat.
Menariknya, kajian menunjukkan bahawa LCDS dan CDS dari firma yang sama dengan kematangan dan klausa yang sama yang didagangkan pada pariti semasa krisis kewangan 2007-2008, tetapi faedah LCDS lebih tinggi dalam hampir setiap kes. Dalam erti kata sebenar, memegang LCDS dalam senario ini menawarkan premium bebas risiko yang kuat berbanding CDS setanding.
