Apakah Dagangan Late-Day?
Perdagangan lewat adalah amalan menyalahi undang-undang yang merekodkan perdagangan yang dilaksanakan selepas jam yang telah berlaku sebelum pengiraan reksa dana itu nilai aset bersih harian (NAV) setiap hari. Ia biasanya dikaitkan dengan dana lindung nilai yang meletakkan pesanan untuk membeli, atau menebus, saham reksadana selepas masa di mana NAB semasa (biasanya setiap hari) NAB secara rasmi dikira, tetapi menerima harga, biasanya lebih berfaedah, berdasarkan pada NAB tempoh sebelumnya yang telah didokumenkan.
Takeaways Utama
- Dagangan lewat hari adalah amalan menyalahi undang-undang yang merekodkan perdagangan yang dilaksanakan selepas jam yang telah berlaku sebelum pengiraan reksa dana nilai aset bersih sehari (NAV). Perdagangan hari biasanya dikaitkan dengan dana lindung nilai yang membuat pesanan untuk membeli atau menebus, syer dana selepas masa yang NAB semasa (biasanya setiap hari) NAB secara rasmi dikira, tetapi menerima harga berdasarkan NAB tempoh sebelumnya yang telah didokumentasikan. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa perdagangan lewat hari tidak boleh keliru dengan amalan perdagangan selepas waktu yang sepenuhnya sah, dan boleh diterima.
Memahami Dagangan Late-Day
Perdagangan lewat adalah amalan meletakkan pesanan untuk membeli atau menebus syer dana ekuiti selepas nilai aset bersih telah dikira. Perdagangan ini membolehkan pembeli mendapat keuntungan dari maklumat yang dikeluarkan selepas harga dana bersama ditetapkan setiap hari, tetapi sebelum ia dapat diselaraskan pada hari berikutnya.
Sebagai contoh, komponen besar dana bersama boleh mengumumkan perolehan selepas waktu yang mungkin mempunyai impak yang material terhadap nilai dana pada hari berikutnya. Perdagangan lewat boleh mencairkan nilai saham bersama, membahayakan pelabur jangka panjang. Adalah penting untuk diperhatikan bahawa perdagangan lewat hari tidak boleh dikelirukan dengan praktik perdagangan selepas waktu yang sepenuhnya sah dan boleh diterima.
Skim perdagangan lewat haram yang lazimnya melibatkan dana lindung nilai yang menubuhkan hubungan istimewa dengan dana bersama untuk membeli dan menjual saham dana bersama itu selepas berjam-jam tetapi mempunyai perdagangan yang direkodkan sebagai dilaksanakan sebelum masa NAB dana bersama itu dikira (biasanya 4: 00:00 Waktu Timur). Amalan ini menyediakan dana lindung nilai dengan peluang, yang tidak tersedia kepada semua pelabur, untuk berpotensi mendapat keuntungan dari peristiwa yang berlaku selepas pasaran ditutup. Dana lindung nilai ini kemudian boleh berkongsi sebahagian daripada keuntungan haram dengan dana bersama sebagai pertukaran untuk kerjasama mereka.
Dagangan lewat hari melanggar undang-undang sekuriti persekutuan mengenai harga di mana saham dana bersama mesti dibeli atau ditebus. SEC telah membuat kesimpulan bahawa jenis aktiviti ini menipu pelabur yang tidak bersalah dalam dana bersama itu dengan memberi peniaga pada hari akhir kelebihan yang tidak tersedia kepada pelabur lain.
Peraturan Perdagangan Late-Day
Perdagangan lewat adalah haram di bawah beberapa undang-undang sekuriti persekutuan, termasuk Seksyen 17 (a) Akta Sekuriti 1933, Seksyen 10 (b) Akta Bursa Sekuriti 1934, dan Kaedah 10B-5.
Peraturan perdagangan awal yang asal memerlukan peniaga-peniaga-peniaga dan penasihat pelaburan untuk mengesahkan apabila dagangan diletakkan. Jika dana bersama menerima pesanan selepas mengira NAB untuk hari itu, mereka masih boleh melaksanakan perdagangan selepas fakta jika mereka diperakui sebagai diletakkan lebih awal. Idea ini adalah untuk membolehkan pelanggan meletakkan dagangan batch, tetapi kelemahan itu adalah bahawa dana bersama tidak mempunyai cara untuk mengetahui jika ada perdagangan haram yang diletakkan.
Peraturan ini menyebabkan banyak isu pada masa lalu. Sebagai contoh, Geek Securities adalah penasihat broker dan peniaga pelaburan yang didakwa kerana menerima arahan dagangan daripada pelanggannya selepas jam 4:00 petang Waktu Timur dan melaksanakan dagangan itu seolah-olah arahan dagangan telah diterima sebelum masa itu. Penasihat itu menggunakan mesin setem masa untuk menyembunyikan aktiviti perdagangan lewat dan menggunakan perbualan telefon tanpa dokumentasi.
Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa telah membuat perubahan ketara ke atas peraturan perdagangan lewat hari dalam pindaan yang dicadangkan pada tahun 2003 dan 2004. Peraturan-peraturan baru memerlukan perintah membeli dan penebusan dana bersama diterima oleh dana sebelum masa yang dikira nilai aset bersih dan meningkat bersama pendedahan prospektus dana yang berkaitan dengan pemasaan pasaran. Peraturan ini mengubah tanggungjawab untuk saling dana untuk memastikan penguatkuasaan.
Contoh Denda SEC untuk Perdagangan Late-Day
Bekas dana hedge United Kingdom Pentagon Capital Management telah didenda berjuta-juta dolar oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa untuk pelanggaran perdagangan lewat hari yang berlaku antara Februari 2001 dan September 2003. Dana lindung nilai itu meletakkan perdagangan lewat hari melalui peniaga brokernya, Trautman Wasserman & Co., untuk keuntungan secara haram dari maklumat yang dikeluarkan selepas harga dana bersama telah ditetapkan pada akhir setiap hari.
Dana lindung nilai berpendapat bahawa perdagangan tidak melibatkan penipuan atau penipuan di bawah undang-undang sekuriti persekutuan dan ia tidak boleh dipertanggungjawabkan sebagai penasihat pelaburan kerana ia tidak berkomunikasi secara langsung dengan dana bersama. Tetapi, mahkamah memutuskan bahawa "niat menipu adalah wujud dalam perbuatan perdagangan lewat" dan bahawa mereka telah berkata akhir atas persetujuan komunikasi walaupun peniaga broker akhirnya bertanggungjawab untuk meletakkan dagangan.
Garisan bawah
Perdagangan lewat adalah amalan meletakkan pesanan untuk membeli atau menebus syer dana ekuiti selepas nilai aset bersih telah dikira. Amalan ini menyalahi undang-undang di bawah beberapa peraturan sekuriti persekutuan yang berbeza dan terdapat beberapa kes pendakwaan yang didokumenkan dan denda yang terhasil daripada perdagangan lewat hari.
