Apakah Hak Pengedaran Insentif?
Hak pengedaran insentif (IDR) memberi rakan kongsi umum sebagai tambahan kepada aliran tunai yang boleh diagihkan secara perkongsian terhad. Digunakan dalam perkongsian terhad master (MLP), RKD penambahan per unit unit meningkat kepada rakan kongsi yang terhad. Bahagian keuntungan umum bagi aliran tunai yang boleh diagihkan biasanya bermula pada 2% dan naik ke paras yang lebih tinggi seperti 20% atau 50%. IDRs digunakan untuk menyelaraskan kepentingan semua pihak dalam perkongsian.
Hak Pengedaran Insentif Dijelaskan
Jadual Warga perkongsian terhad sarjana cenderung untuk distrukturkan untuk menggalakkan rakan kongsi umum untuk memacu pertumbuhan pengagihan untuk rakan kongsi terhad. Jika pembayaran untuk rakan kongsi terhad mencapai tahap yang telah ditetapkan, maka rakan umum menerima pembayaran yang lebih tinggi berdasarkan aliran tunai kenaikan perkongsian terhad. Hak pengedaran insentif secara amnya ditentukan berdasarkan angka pengagihan suku tahunan.
IDRs sering disalahpahami oleh pelabur MLP kerana mereka boleh menjadi kompleks dan agak tidak biasa. Sesetengah rakan kongsi umum menyalahgunakan mekanisme IDR, membawa kepada pembayaran outsized kepada mereka. Setiap WP dalam MLP distrukturkan secara berbeza, dan oleh itu prospektif rakan kongsi MLP yang terhad dilayan dengan baik dengan menganalisis struktur ini dalam mana-mana potensi pelaburan. Sesetengah struktur mungkin mempunyai kesan menggalakkan atau menghalang pertumbuhan edaran bagi rakan kongsi yang terhad.
Hak Pengedaran Insentif: Apa Yang Dapat Menonton
Sesetengah hak pengedaran insentif disusun dengan cara yang memberi faedah kepada rakan umum (GP) secara tidak adil. Bob Coble, pengurus portfolio dan penulisan penganalisis untuk Dana Oppenheimer, menyediakan beberapa contoh mekanik IDR dalam MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), berdasarkan asas yang diselaraskan, mengagihkan $ 0.63 seunit kepada LP pada tahun 1995 dan $ 2.1 juta kepada GPnya melalui WPI. Pada tahun 2013, sebelum pengambilan KMP oleh GPnya, Kinder Morgan Inc. (KMI), KMP membayar $ 5.33 seunit kepada LP dan $ 1.6 bilion setahun kepada KMI melalui IDR.Untuk sedikit pelaburan tambahan, KMI mengalami kenaikan 75, 000% dalam aliran tunai IDR, yang menyumbang 52% jumlah aliran tunai yang diagihkan oleh KMP."
"Plains All American Pipeline LP (PASE: PAA). Pada tahun 1999, PAA, secara terselaras, telah mengagihkan $ 0.92 per unit kepada LP dan $ 230, 000 kepada GPnya melalui IDR.Untuk kuartal paling baru, sebelum penstrukturan semula IDR, PAA telah mengagihkan $ 2.80 seunit kepada LP dan $ 615 juta tahunan kepada GPnya melalui IDR.Untuk sedikit pelaburan tambahan, rakan umum PAA mengalami peningkatan 250, 000% dalam aliran tunai IDR dan yang mencakupi 34% daripada jumlah aliran tunai yang diagihkan oleh PAA."
Seperti kata Coble, insentif pekongsi am boleh menjadi sangat besar. Ini secara amnya bermakna bahawa rakan kongsi yang terhad telah melakukannya dengan baik, dalam tempoh masa yang panjang. Dan jika prestasi MLP sepatutnya menjadi lemah, pasangan terhad akan melihat aliran tunai mereka melanda secara drastik berbanding rakan umum kerana struktur IDR. Penawar bagi rakan kongsi terhad adalah bahawa mereka berdagang beberapa (atau banyak) peningkatan untuk aliran tunai yang lebih mantap dan dapat dipercayai. Tetapi aliran tunai dan aspek risiko WNI kerap menyebabkan hubungan perbalahan antara rakan kongsi terhad dan rakan kongsi umum. Sesetengah GPs menyalahgunakan mekanisme IDR, mewujudkan istilah yang secara drastiknya memihak kepada rakan kongsi yang terhad.
